\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 507 Chongqing Fuling Zhacai Group Co.Ltd(002507) )
事件:会社は2021年に営業収入が25.19億元で、前年同期+0.82%、帰母純利益が7.42億元で、前年同期-4.52%、非帰母純利益が6.94億元で、前年同期-8.49%だった。2020 Q 4単季、会社の営業収入は5.63億元で、前年同期+18.74%、帰母純利益は2.38億元で、前年同期+45.75%、非帰母純利益は2.09億元で、前年同期+32.41%だった。会社は10株ごとに現金配当3.5元(税込)を支給する予定です。
量は値下がりして増加して、Q 4は明らかに改善します。2021年の会社のザーサイの販売量は13.48万トンで、前年同期よりやや0.59%減少し、大根とキムチの販売量はそれぞれ0.46/1.03万トンで、前年同期はそれぞれ-36%/+10%で、大根は販売政策の調整で販売量の減少幅が大きいが、売上高の中では低い。価格面では、2020年6月に規格を縮小して間接的に値上げし、2020年末と2021年初頭に一部の小品類を一部のルート(商超など)で値上げし、2021年の製品の平均価格の上昇を牽引した。2021年11月会社は一部の製品の出荷価格を調整することを公告し、各品目の引き上げ幅は3%-19%と等しくなく、Q 4製品の価格の上昇をさらに促進し、Q 4営業収入は前年同期比18.74%増加し、年間搾り物製品の平均価格は13.4%上昇した。当社は21年末の値上げ幅は比較的大きいが、市場の受け入れ度は比較的に良いと同時に、会社は製品のアップグレードと包装の交換を引き続き推進し、主な健康な減塩製品の市場展開率は徐々に増加し、国潮と健康を結びつけて宣伝を行い、製品のさらなる安値化と増量市場の開放に有利であると考えている。
21年の粗利率が圧迫され、22年には明らかな改善が期待されている。2021年の会社の粗利率は52.36%で、前年同期比-5.9 pctだった。2021年初めに大省浙江省で栽培された野菜の収穫が大幅に減少した。同社の報告期間中の主な業務コストは前年同期比約13%上昇した。また、年中大口商品の価格変動により包装、補助材などの価格が大幅に上昇し、生産コストが上昇した。運賃還元後21年の会社の粗金利は55.94%で、前年同期比-2.34 pctだった。今年を展望して、2月に会社の野菜の頭は全面的に切り落として、底の買収価格の800元/トンを保証して、正常なレベルに戻って、明らかに今年の原材料のコストの圧力を緩和すると予想します。昨年下半期以来、包装材料の上昇幅も大きく、包装材料は営業収入の10%前後を占め、コストの20%前後を占めている。このコストが大幅に上昇すれば、会社の粗利率にも影響を与えるが、その影響は明らかに野菜の頭より低いため、全体的に製品の値上げと主要コストの低下に伴い、今年の粗利率は明らかに回復すると判断した。
21年間の宣伝力が強化され、22年間の費用効果比が向上する見込みだ。2021年、同社は年間2.55億元(前の2年間は210万元程度)を投入してブランド作りを行い、中国中央テレビ局、階段メディア、インターネット広報、地上などの形成 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) の全方位ブランドの勢いに衝撃を受け、運賃を還元した後の販売費用率は22.47%に上昇し、同比+6.28 pctとなった。会社は例年主に自然動売に依存して、宣伝の投入は大きくなくて、21年会社は多くのメディアを通じて大いに宣伝して経験を蓄積することに役立ち、来年の宣伝の効率を高めます。また、ブランド宣伝は販売の牽引に一定の遅れがあるため、22年間の会社宣伝費の費用効率比が著しく向上し、宣伝費用率が20%以内(還元口径)に低下する見込みだと推測しています。
利益の弾力性は徐々に解放され、製品のアップグレードとルートの精耕は長期的な業績の成長を推進することが期待されている。2022年の会社の目標収入は28.96億元で、前年同期比+15%、営業コスト-1.03%と予想され、このデータによると粗利率は59%で、前年同期比+6.64 pctだった。今年の野菜の頭のコストは下落し、値上げ効果を重ね、利益の弾力性は徐々に解放され、下半期の粗利率は急速に回復する見込みで、第1四半期の安値後の販売台数は四半期ごとに暖かくなり、下半期は上半期より良いと予想されています。長期的に見ると、会社の野菜搾り製品には持続的なアップグレードの潜在力があり、新たな生産能力の解放に伴い、新製品は徐々に放出される見込みで、都市の精耕とルートの沈下の推進に伴い、マーケティング効率はさらに向上し、市場はさらに拡大する。
会社の利益予測と投資格付け:当社は20222024年の純利益がそれぞれ10.35、11.41、13.34億元で、EPSに対応するのはそれぞれ1.17、1.29、1.50元であると予想しています。現在の株価は20222024年のPE値がそれぞれ26.11、23.68、20.25倍だった。当社は2022年の業績の高成長の確定性が強く、格付けを引き上げて「強い推薦」格付けを与えると考えています。
リスク提示:疫病は生産、輸送と会社の製品の舗装に影響を受け、需要が予想に及ばない。エネルギー、包装コストの上昇が予想を上回った。
