\u3000\u3000 China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
投資のポイント：
事件:China Stock Market News(30059)は2021年の年報を発表し、同社の営業総収入は130.94億元で、前年同期比58.94%増加し、上場企業に帰属する株主の純利益は85.53億元で、前年同期比79.00%増加し、基本1株当たり利益は0.83元/株で、前年同期比72.92%増加し、加重純資産収益率は22.11%増加し、前年同期比4.22ポイント増加した。2021年末現在、会社の総資産は185020億元で、2020年末より67.70%増加し、帰母純資産は440.40億元で、2020年末より32.83%増加した。
同時に、会社の公告によると、会社は「東財転3」の転換可能債券を株に転換した後の資金を子会社の東財証券資本金の補充に使用し、会社は東財証券の債権157.73億元と現金2.32億元で、東財証券に増資し、増資総額は160.05億元である。増資が完了した後、China Stock Market News証券登録資本金は88.00億元から121.00億元に増加した。
2021年の業績は予想に合致し、核心業務は高成長した。会社の2021年の業績は私たちのこれまでの予想に合致し、前期の業績速報開示データとほぼ一致している。市場の取引が活発で、両融高位の運行条件の下で、2021年に会社の核心業務が高く成長した。会社の業績が高いのは主に会社が主に利益に貢献する三大核心業務である金融電子商取引サービス収入(基金代理販売業務)、仲介業務手数料純収入、融資融券業務利息収入が前年同期比で増加したためであり、会社の金融電子商取引サービス収入、手継続費及びコミッション純収入、利息純収入及び前年同期比の増加幅はそれぞれ50.73億元/+71.25%、76.87億元/+54.30%、23.21億元/+51.11%であった。また、同社の自営業務収入は前年同期比大幅に増加し、増加幅は+28.12%に達した。
会社の自営業務は引き続き将来の業績に貢献する見込みだ。同社の自営業務規模は引き続き拡大し、2021年末の取引性金融資産規模は335.71億元に拡大し、2020年末より161.62%増加した。当社は今回、東財証券に160億元を増資し、自営業務の規模をさらに拡大することに有利であり、自営業務は引き続き会社の業績に貢献する見込みであり、われわれは比較的保守的な収益率仮定条件(3%)の下で、2022年の年間自営業務収入は17.68億元に達し、成長率は+76.77%に達すると試算している。
2021年の株基取引、両融市場シェアの二重向上を試算する。2021年の市場の日平均株価基取引額は1兆3700億元で、前年同期比+25.33%増加し、会社の株価基取引額は前年同期比増加すると推定され、マネージャー業務の代買手数料の純収入は44.37億元を実現し、私たちは会社の平均コミッション率0.21‰前後を計算し、会社の株価基取引市場の分額は2020年の3.10%から3.80%に上昇した。将来、会社のインターネット金融サービスプラットフォームの流量変化モデルに基づいて、私たちは会社の仲介業務の市場シェアが引き続き向上する見込みで、会社の2022年の株基市場シェアは0.7ポイント上昇して4.5%前後になる見込みだ。
2021年末、会社の融出資金規模は434.41億元で、2020年末より44.46%増加し、市場シェアは2020年末の2.03%から2.54%にさらに上昇した。同社の2021年の両融金利純収入は前年同期比71.35%増と大幅に増加した。2022年の融資残高が1.6兆元前後で運営されると仮定し、会社の両融市場シェアが3.49%前後に引き続き上昇すると仮定し、2022年の年間会社の利息純収入は27.41億元で、18%前後の成長率を見込む。
2021年の基金売上高は72.49%増加し、会社の富管理の長期成長傾向をしっかりと見ている。同社は富管理コースのリーダーで、2021年の基金売上高は2238571億元で、前年同期比72.49%増加した。中基協のデータによると、China Stock Market News傘下の天天基金は2021年第4四半期末の非貨物販売保有規模が6739億元、権益類公募基金の販売保有規模が5371億元で、いずれも市場第3位に位置し、非貨物販売保有規模が第3四半期末より18.92%上昇し、権益類公募基金の販売保有規模が第3四半期末より10.95%上昇した。デルは、デイリーファンドがサードパーティの販売サービス機関として、インターネットトラフィックの変化によって優位性を発揮し、市場シェアをさらに獲得することが期待されています。
今年に入ってから、公募基金の新発基金が冷え込み、市場は新発基金の冷え込みが毎日の基金業績に与える影響を過小評価していると考えています。毎日基金の代理販売金融製品の収入モデルでは、基金の申請・買い戻し費用を稼ぐ一方で、新基金と古い基金の申請・買い戻しを含む。また、相当部分の収入は対応基金の保有規模の基金管理費用から来ている。新基金の発行が冷え込むと、毎日基金の新基金の申請費に一定の影響があるが、影響は限られていると考えている。基金保有の面では、毎日基金は第三者のインターネット代理販売機構として、住民の富管理需要の増加、権益類基金の拡大の背景の下で、インターネット流量の変化の優位性によって、基金保有規模の市占率は引き続き向上し、保有規模の増加の基礎は依然として残っている。私たちは毎日基金の保有規模が長期的に増加する傾向は変わらないと考えています。
債権転換株は資本力を打ち固める。同社は2021年4月に158億元の「東財転3」転債を発行し、2022年2月28日現在、「東財転3」は累計約6.76億株、転株率は約99.91%で、残りの未転株のすべての償還(140612枚)を行った。転換後、会社の総株式は従来の103.66億株から現在の110.12億株に増えた。会社は転換債の発行などの方式を通じて絶えず資本実力を固め、子会社の東財証券の両融、自営などの重資産業務を拡大し、業務を開拓し、核心業務の競争力を強化している。2021年9月、同社は東財証券に24.25億元を増資し、今回は東財証券に160億元を増資した。
投資アドバイス。会社はインターネット金融サービスプラットフォームのトップ会社として、ユーザー数とユーザーの粘り強さの面で長期にわたって競争優位を維持し、会社は証券業務と基金代理販売業務で流量の変化を実現し、核心競争力と高成長空間を備え、しかも会社は絶えず資本の実力を強化し、自営業務も引き続き会社の業績に貢献する見込みである。2021年報と公告情報を総合すると、20222023/2024年に親会社の所有者に帰属する純利益はそれぞれ108.43/155.50/211.81億元で、対応成長率はそれぞれ26.77%/43.41%/36.21%で、最新株価によるEPSはそれぞれ0.98/1.41/1.92元/株で、現在の価格は20222024年のPEは26.40 x/18.41 x/13.51 xである。会社がインターネット金融サービスプラットフォームのトップ会社に属し、将来の業績が高い成長性が期待できることを考慮すると、将来ROEは20%前後を維持する見込みで、2022年に40-45倍のPEを与えるのは合理的で、対応合理的な価格は39.39-4.31元で、対応合理的な市場価値は43374879億元で、会社に対する「推薦」格付けを維持していると考えています。
リスクのヒント:公募基金の拡張は予想に及ばない。交投の活発度が低下する。金融監督管理が厳しくなる。インターネットトラフィックの変化は予想に及ばない。
