\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 66 Konfoong Materials International Co.Ltd(300666) )
核心的な観点.
ターゲットの国産代替が加速し、市場空間が巨大になった。下流の旺盛な需要と国の政策支援のおかげで、中国のスパッタリングターゲット市場は急速に発展している。2020年の中国半導体ターゲット市場の規模は約17億元で、前年同期比12.9%増加した。20212026年、中国半導体ターゲット市場のCAGRは10%-15%の成長率であり、2026年の中国半導体用ターゲット市場は33億元に達した。
重要な顧客注文を追加し、ターゲット製品は着実に増加し続けている。会社は中国で最も早く金属ターゲットを開発したメーカーで、超高純スパッタリングターゲット分野で国際競争力がある。2017年、同社は世界の超高純スパッタリングターゲット市場で13%を占め、2位にランクインした。会社のターゲット製品はウエハ代工場、IDM、タブレットディスプレイ、 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池製造など多くの分野に応用され、お客様は Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 、SunPower、台積電、聯華電子、三菱化学などを含む。
高純金属を自己研磨し、一部の原材料の自給を実現する。会社の製品の直接材料は営業コストの75%以上を占めて、高純アルミニウム、高純チタン、高純タンタルなどの高純金属を含む。募集プロジェクト「年産300トン電子級超高純アルミニウム生産プロジェクト」と「年産400トン平板ディスプレイ用モリブデンスパッタリングターゲット素材産業化プロジェクト」が完成するにつれて、一部の原材料は自主的に供給することができ、それによってターゲットの品質安定性を高め、さらに原材料の粗利率への影響を低減し、粗利率レベルの向上が期待されている。
製品の価格比が高く、国際競争力がある。会社の技術指標は国際的なターゲット大手に劣らず、中国の製造コストの優位性もあり、製品の販売価格は競争優位性を持っている。会社の製品は外販を主としているが、中国のシェアは増加傾向にある。高純スパッタリングターゲットは専用の機台に設置してスパッタリングを完了する必要があることを考慮して、国外企業に比べて、会社は本土の取引先にサービスする面で更に人気のある地縁の優位性を持って、中国のシェアは更に増加する見込みです。
半導体精密部品製品の加速放出量。2020年、中国大陸のウエハメーカーは8/12インチの前道設備部品を10億ドルを超え、輸入を主としている。新開発の各種半導体精密部品製品の加速放出量。反応器シャワーなどの精密部品はすでに多くのウエハ代行、半導体設備メーカーに大量に供給されている。
投資アドバイス
同社の20212022/2023年の収入はそれぞれ15.9/24.7/36.7億元で、前年同期比36.2%/5.5%/48.5%増加し、帰母純利益はそれぞれ1.2/2.3/3.8億元で、前年同期比-15.3%/83.3%/65.5%増加し、現在の株価PEに対応するのはそれぞれ114/62/38倍と予想されている。金属ターゲット分野での同社の旺盛な需要と半導体設備部品分野の開拓を考慮し、将来の成長空間が大きく、初めて「購入」の格付けをカバーした。
リスクのヒント
新製品開発が直面するリスク、規模拡張と研究開発投入による利益低下のリスク。
