\u3000\u30003 Jiangsu Lanfeng Bio-Chemical Co.Ltd(002513) 00251)
コア結論
2022年には映画供給の修復と興行収入の回復が期待される。猫眼の統計によると、2021年の興行収入は470億元で、約2019年の73%で、春節枠、清明節、5段と10段などの人気枠はいずれも2019年の同時期の水準を上回ったり、近づいたりしているが、映画の供給は依然として疫病の影響を受けているため、非人気枠の興行収入の下落幅は大きい。2022年の疫病がコントロールされれば、良質な映画の上映数が増加し、非人気の興行収入が修復され、2022年の興行収入が10%増加する見通しだ。
Fujian Boss Software Corp(300525) はコメディ/ラブ映画の出品経験が深い。高票房市占率のコメディ/ラブタイプ映画の分野では、成熟した制作経験と芸能人のコストの優位性を持っており、ここ5年間、毎年3-5本の単映画の平均興行収入が5億元を超えるコメディ/ラブ映画を出品している。映画市場の疫病への適応能力が強まるにつれて、光は映画の生産能力の修復を迎える見込みで、毎年上映される実写映画の数は疫病前の12-15本/年のレベルに回復し、興行収入も同期的に増加する見込みだ。
Fujian Boss Software Corp(300525) は、成長性の高いアニメーション映画コースで頭の位置を占めています。ここ10年の中/米/日アニメ映画の平均興行収入は10%/16%/27%で、中国のアニメ映画の浸透率の向上の余地が大きいと予想されている。光は投資を通じて中国の主要な頭部アニメーション制作者と大量の良質なIPを縛り、アニメーション映画の累計興行収入は75億元近くに達した。光は「封神」「西遊」「大魚海棠」などの知名度の高いアニメIPに対してシリーズ映画を開発しており、将来の興行収入は高い弾力性を備えている。
投資猫眼と発行業務は協同している。光が参入する猫眼娯楽はインターネットのチケット市場のシェアが60%以上に安定しており、チケットプラットフォームは観客が映画情報を取得する第一選択であり、上映映画の需給をリアルタイムで把握し、光にインターネットマーケティングデータのサポートを提供し、発行側で力を合わせている。
投資提案:会社の21/22/23年の帰母純利益は2.2/11.0/1.9億元、EPSは0.07/0.38/0.41元/株で、PEは108 x/21 x/20 xに対応し、会社がアニメ映画のコースで備えたリード優位性は、猫眼娯楽と会社が映画の発行端で業務成長の協力力を形成しているが、疫病の繰り返しによる一部の地区の映画館の段階的な休業を考慮すると、映画の上映の進度に影響を与える可能性があり、会社に22年25倍のPEを与える。目標価格は9.38元で、初めてカバーし、「増持」の格付けを与えた。
リスク提示:疫病の悪化;映画制作サイクルには不確実性がある。興行収入が予想に及ばないなど。
