\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 727 Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) )
会社は雲南に立脚し、西南地区の礎を深く耕し、業績は安定して成長している。会社は区域性チェーン薬局のリーダーとして、雲南を核心とし、西南を深く耕して全国を配置している。近年、会社は傘下の薬局の漢方薬製品の配置を絶えず増加し、漢方薬の売上高の割合は絶えず向上している。2020年、同社の売上高は126.6億元で、前年同期比20.8%増加した。帰母純利益は7億9000万元で、前年同期比30.8%増加した。3 Q 2021会社は105.0億元の売上高を実現し、前年同期比13.6%増加した。帰母純利益は7億6000万元で、前年同期比26.5%上昇した。2021年に会社は4件の買収プロジェクトを公告し、山西、河南及び広西地区の店舗数86社を買収し、2021年に営業収入1億1700万元、純利益920.6万元を発生する予定である。
業界の集中度が向上し、頭部企業が利益を上げ、処方薬の外流が増量市場をもたらした。薬局業界の頭部薬局企業の優位性は著しく、単体と中小チェーン薬局の経営圧力は向上し、徐々に統合されるのは未来の発展傾向である。頭部企業はその強大な資本実力と管理能力の優位性によって処方薬の外流の主な負担者となり、増量市場を獲得し、品種の豊富な高毛利製品の販売向上による配当を享受する。商務部のデータによると、四大薬局( Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) 6039 Dashenlin Pharmaceutical Group Co.Ltd(603233) Lbx Pharmacy Chain Joint Stock Company(603883) )の市占有率は2016年の6.1%から2020年の10.6%に上昇した。
安定して効率を高め、会社の核心競争力を構築する。1)会社は区域の高密度開拓モデルを堅持し、沈下力があり、都市と農村が一体化した店舗の配置構造を徐々に形成している。2)店舗区域の拡張は着実に推進され、雲南から川渝まで、さらに全国に徐々に配置されている。堅実な直営店モデルを通じて、地域競争の優位性を保証する。2021年の三季報までに、会社は8356店を所有している。3)会員管理制度を推進し、精細化管理を通じて顧客の粘性を強化し、会社の利益能力を絶えず強化する。4)特慢病薬局業務を構築し、院外市場の競争力を高める。会社は4人一体で、核心競争力を構築し、未来の業績の安定性を高める。
投資アドバイス
Yixintang Pharmaceutical Group Co.Ltd(002727) は全国の西南チェーン薬局のトップとして、業界の発展で持続的に利益を得ることができます。20212023年の営業収入はそれぞれ145.85、174.23、207.80億元で、成長率はそれぞれ15.24%、19.46%、19.26%と予想されている。20212023年の帰母純利益はそれぞれ9.21億元、11.00億元、13.56億元で、成長率はそれぞれ16.55%、19.53%、23.24%と予想されている。私たちは相対評価法(市場収益率法)を選んで会社を評価し、同業界の上場企業が会社の状況を参考にして、2022年に17倍のPEを与え、目標価格は31元で、初めて会社に「購入」の格付けを与えた。
リスクのヒント
政策リスク;競争がリスクを激化させる。処方外流の進度は予想に及ばない。医療保険薬品の価格制限リスク;店舗の安全管理リスク;医薬電子商取引の衝撃;株主減持リスク;商誉減損リスク。
