\u3000\u3000 China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
事件:China Stock Market Newsは2021年の年報を発表し、営業収入は130.9億元、前年同期比+58.97%、帰母純利益は85.5億元、YoY+79%を実現した。1株当たりの利益は0.83元/株で、前年同期+72.92%だった。加重平均ROEは22.11%で,前年同期+4.22 pctであった。
コメント:
ファンドの代理販売とブローカー業務は業績の大幅な増加を牽引した。2021年の営業収入は130.9億元で、前年同期比+58.97%、帰母純利益は85.5億元、YoY+79%で、予想をやや上回った。主に基金の代理販売取引額と保有規模が大幅に増加したため、電子商取引業務の収入は大幅に向上した。同時に、ブローカー業務の株式取引量と両融規模は前年同期比大幅に増加し、証券業務関連収入は前年同期比大幅に増加した。また、規模効果で会社の販売費用と管理費用が大幅に減少し、2021年の販売費用率は前年同期比-1.37 pctから4.98%、管理費用率は前年同期-3.7 pctから14.12%となった。
証券仲介業務と両融業務の市場占有率はさらに向上した。2021年の証券業務の売上高は76.87億元で、前年同期比54.3%増加した。マネージメント業務:市場の取引が活発なおかげで、東財は強大な流量優勢と転化能力によって、2021年の東財マネージメント業務手数料とコミッションの純収入は45.97億元で、前年同期+51.6%で、年間市場の日平均株価基取引額(1058374億元)の前年同期比YoY+24.8%をはるかに超え、マネージメント業務の市場占有率は4.03%で、前月比8 bp上昇し、前年同期比71 bp上昇した。融資融券:2021年の東財証券の利息純収入は23.2億元で、前年同期+51.1%で、市場の両融残高(18322億元)の前年同期比YoY+13.2%増を上回り、両融業務の市占率は2.29%と予想され、前月比で7 bp上昇し、前年同期比44 bp上昇した。東財が3強に転換して身代金が着地し、転換債は株を転換して資本をさらに補充し、負債コストを下げることが期待され、両融市の占有率はさらに向上する見込みだ。
非貨物保有量の増加は年間代理販売業務の高増加を推進している。東財代理販売基金は目立っており、2021年の基金代理販売収入は50.7億元で、前年同期+71.23%で、主に保有量の向上から利益を得た。2021年の全市場新発権益基金は2031.6億部で、前年同期比+1.5%で、新発基金の69.4%を占めた。また、業界協会の保有量データによると、第4四半期の毎日基金の保有量は引き続き上昇している。2021年第4四半期現在、毎日基金株+混合、非貨物基盤保有量はそれぞれ環比+0.9%、+16.5%から5371億元、6739億元に達し、市占有率は環比0.3 pct、0.2 pctから6.3%、4.2%に上昇し、工行保有量を初めて超えて3位にランクインし、アリに次ぐ。毎日基金の基金製品と基金会社に対するカバーが業界をリードし続け、規模が競争相手をはるかに超え、ユーザーの流量と粘性を持つ絶対的な優位性を考慮すると、代理販売業務の市場占有率はさらに強固になる見込みだ。2022年初め以来、新発基金の発行が冷え込んでいるにもかかわらず、2022年3月18日現在、全市場の新発権益基金は1022.3億部(VS 2021年1-3月の新発権益基金9016.4億部)にすぎず、市場の基金規模の増加に対する懸念は会社の基本面に対する懸念に変わっている。われわれは、東財の後端収入の割合が60%を超えていることを考慮して、現在の新エネルギー基金の熱が消えても、将来の住民の富管理需要の向上、資金の市場投入の大きな傾向を改めず、非貨物基保有量の増加によるテールメイドの向上は基金の販売収入の着実な増加を牽引すると考えている。
利益予測と投資格付け:会社はインターネット証券会社のトップであり、流量と規模効果の優位性が際立っている。証券業務はオンライントラフィックの優位性、低コミッション率と低融資コストによって、市占率がさらに向上する見込みである。α優位性が際立っている。基金の代理販売のトップの地位は強固で、非貨物基盤の保有量の向上は後端収入の比重の増加をもたらし、会社は新発基金の冷え込みの影響を恐れない。東財が3強に転換して買い戻し、会社の株価を抑える要因が解消された。株式転換の影響を考慮せず、20222024 Eの純利益はそれぞれ99.4/123.2/1141.3億元で、20222024 EPEは27.1 x/21.9 x/19.1 xで、「購入」の格付けを維持すると予想されています。
リスク要因:証券市のシーンの気度変動の影響のリスク;基金の代理販売競争がさらに激化するリスク。富管理の発展が予想に及ばないリスク。
