\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 198 Anhui Yingjia Distillery Co.Ltd(603198) )
投資提案:現在の市場は洞窟の勢いと発展の持続性に対して依然として疑問を持っており、私たちは洞窟製品の発売時間が短く、ルートの利益が不透明で、製品は依然として上昇周期にあり、省内の消費雰囲気が漸起した状況で突然消火する可能性が低いと考えている。洞蔵の発展の持続性に対して、会社の現在の洞6+9の体量は古井の古5+古8の体量に比べて依然として小さくて、競合品が更に次のハイエンドの価格帯に焦点を当てる時、製品のずれ競争は洞6+9の発展のチャンスを与えて、次に、洞蔵製品の現在のルートの利益は不透明で、有利で図の情況の下でルートの推力は強いです。送迎は小商制+深さの販売のルート運営モデルを採用し、ルート端末に対するコントロール力が強く、販売人員の待遇が持続的に向上し、人員の積極性は持続的に向上する見通しだ。現在、六安と合肥などの市場の洞蔵シリーズはすでに初歩的に足元に立っており、省内の1-2億の発展市場は合肥などのモデル市場を再刻することが期待されており、洞蔵シリーズの放量をさらに推進し、潜在力市場は省内の消費雰囲気の浸透とレンダリングの下で、徐々に突破することが期待されている。省外市場は江蘇省を主とし、現在、洞蔵シリーズを初歩的に導入し、江蘇省で長年のブランドとルート運営の優位性に頼り、省外製品のアップグレードが可能である。私たちは21-23年のEPSが1.71、2.28、2.88元/株で、20-22年のPEGが0.9で、2022年の34.4 XPEに対応し、時価総額633億元に対応し、「購入」の格付けを与えると予想しています。
民間企業、舵取りは管理と技術背景を兼ね備えている。ドライブは比較的に早く改制を完成し、2003年に国有株式のすべての脱退を実現し、民間企業となり、株式メカニズムは柔軟である。核心指導者の倪永培氏は酒場で50年近く働いており、2011年に「中国醸造師」に授与され、管理と技術経験が豊富である。他の核心管理チームの楊昭兵らも酒場で長年働いており、グループを通じて一定の株式を保有し、内部激励が行き届いている。製品側はフォロー戦略を採用し、2003年に発売された金銀星シリーズは大単品に成功し、2015年に洞蔵シリーズを発売し、製品の持続的なアップグレードが可能になった。
穴6+9カードの主流価格帯、製品のずれ競争、ルートの推力が大きく、ブランドの勢いが徐々に向上することができる。安徽省内の経済成長率は強く、省内の白酒消費のグレードアップを持続的に駆動し、現在の安徽の主流価格帯は100200から200+にシフトしている。競品は現在よりも次のハイエンドに焦点を当てている。例えば、古井は古16+20に焦点を当てている。100300元の端末価格の消費に対して、ルートの勢いは影響が大きく、洞蔵シリーズの製品の発売時間は相対的に短く、ルートの利益は透明化されず、ルートの推力は相対的に強い。ブランド端では、エコ白酒の概念に焦点を当て、競合品の焦点年シリーズと差別化競争を形成している。同時に製品はブランドの担体として、中高級価格帯の穴が隠れて勢いを隠してブランドの勢いを徐々に向上させる見通しだ。チャネル管理制御端は、小商制+深さ販売の運営モデルを採用し、チャネル端末のコントロール力が強く、ディーラー数と業務人員数が近年持続的に向上し、チャネルの深耕と沈下を推進している。
省内では合肥などの成功モデル市場を持続的に複製し、省外製品のアップグレードが可能になる見込みだ。省内市場から見ると、モデル市場合肥、六安などは持続的に精耕し、阜陽などの発展市場はモデル市場、蕪湖などの潜在力市場を複製し、徐々に突破する見込みだ。全体的に見ると、穴6+9の現在の体量は古5+8に比べて依然として差が大きく、省内の穴蔵消費雰囲気が徐々に高まっており、穴6+9の急速な放出が期待されている。省外は江蘇と上海を主とし、一人当たりの消費レベルが高く、洞蔵シリーズは現在市場導入段階にあり、江蘇市場で長年運営されてきたブランドとルートの優位性に頼って、製品のグレードアップを徐々に期待し、省内外の二輪駆動を実現する。
株価触媒:省内地域の拡張が予想を超え、省外製品のアップグレードが予想を超えた。
