\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 036 Lianchuang Electronic Technology Co.Ltd(002036) )
核心的な観点.
管理職が交代し、光学事業の長期的な発展に焦点を当てている。21年12月に会社の管理層が交代し、元総裁兼光学事業部総経理の曽吉勇博士が理事長と戦略委員会主任に昇進し、王卓博士、胡君剣、汪濤、李亮などの光学事業の核心人員の副総裁のクラスを確立し、戦略面での光学業業務に対する重視を明らかにし、長期的な発展のために基礎を築いた。曾吉勇博士は清華大学精儀学部光学工学博士で、深い技術背景と産業背景を持っている。会社はこのほど22年の株式インセンティブ計画の中で初めて車載光学の収益目標を提出し、22/23/24の主な収益が100120/140億元を下回らないことを要求し、車載光学の収益が5/10/15億元を下回らないか、あるいは帰母純利益が20年より90%/160%/200%を下回らないことを要求し、車載光学事業に焦点を当てる自信と決意を明らかにした。最近、会社は第2期の従業員の持株計画を発表し、取締役(独立取締役を含まない)、監事、高級管理職、その他の会社と子会社の中層管理職、核心中堅などの18人が0.5-1億元を出資して2級市場から会社の株を購入する予定であり、株主利益、会社利益、核心チームの個人利益を効果的に結びつけることができ、各方面が会社の長期的な発展に注目することができると考えている。
自動運転が加速して来て、車載カメラは100億ドルのコースの価格が上昇した。車載カメラは「内容」の情報を読み取るセンサーとして、80%の自動運転機能を実現します。21年以来、蔚来ET 7&ET 5、極クリプトン001、小鵬P 5、極狐Hi版の車体カメラの搭載量はいずれも10個以上で、500800万画素を主とし、8 Mハイビジョンカメラは高レベルの自動運転車の標準となり、車載カメラの価格の上昇を推進している。25年の世界車載カメラ市場規模(SoCチップやシステム統合などを除く)は105億ドル、20-25 ECAGR 21%に達する見込みだ。同時に画素の向上はモジュールの光学校正の難易度のアップグレードを招き、自動車サプライチェーンシステムの再構築に伴い、光学部品メーカーの発言権の向上は、モジュール分野に切り込むことが期待され、連合創はすでに蔚来ET 7&ET 5の7つの8 MADASカメラモジュールの独占サプライヤーとなり、より広い青海市場を開いた。
研究開発とコスト優位性の持続的な競争力の形成を展望し、城を守る川は絶えず深まっている。会社は非球面ガラスなどの核心技術を鋳造して同業をリードして、取引先は良質で、テスラ、蔚来などの新しい勢力とMobileye、英偉達などの自動運転方案商と協力して安定して、業界の初期の爆発的な配当を享受すると同時に、大取引先との長期的な深さのバインドを通じて自身の技術実力を持って、長期的な展望性の研究開発の優位性と大規模な量産後のコストの優位性を持って、城を守る川は絶えず深まって、会社のリードを固める。
収益予測と投資提案
当社は21-23年の1株当たり利益を0.18/0.42/0.62元(元21-23年の予測は0.29/0.47/0.66元で、主に車載プロジェクトの研究開発が増加し、21年の研究開発費用が上昇した)に引き下げ、22年の48倍のPE評価レベルに基づき、対応目標価格は20.17元で、購入格付けを維持した。
リスクのヒント
自動運転の浸透率が予想に及ばず、光学レンズの出荷が予想に及ばず、粗利率の下落リスクがある。
