\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 315 Shanghai Jahwa United Co.Ltd(600315) )
核心的な観点：
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2021年の年間営業収入は76.46億元で、前年同期比8.73%増加した。親会社に帰属する純利益は6億4900万元で、前年同期比50.92%増加した。親会社に帰属する非純利益6.76億元を実現し、前年同期比70.76%増加した。経営キャッシュフローの純額は9.93億元で、前年より54.34%増加した。
会社は積極的に積極的に経営を調整して伝統的な優位スキンケア品類を収益の主力に戻し、知恵小売はライン下の売上高を大幅に増加させた。
2021年、会社の総営業収入は76.46億元で、前年同期より6.14億元上昇した。このうち日化業界の主な収入は計76.38億元で、前年同期より6.10億元増加した。製品別に見ると、2021年の年間会社の製品売上高は全線で上昇した。そのうち、護家清類と協力ブランドの製品の上昇幅は小さく、会社の差別化配置のモデルに合致していることから、海外業務、特渠業務の衝撃も主に以上の2つの品種に集中していることが明らかになった。スキンケア用品は会社の売上高を支える第一の大品類と現在の会社の売上高の増加の主な駆動力として、その製品のアップグレードは注目に値する。年内、同社は製品の再購入率と消費者の粘性の向上に力を入れ、トップブランドの玉沢、佰草集などの再購入率が異なる幅で上昇し、同社傘下のコアブランドの市場影響力の向上が明らかになった。
ルート別に見ると、会社の年間オンライン、オフラインのルートはそれぞれ主な収入32.11/44.27億元を実現している。このうち、中国市場のオフラインルートは主な収入の主力となり、割合は43.78%に達し、中国市場の営業収入の57.21%を占めている。主な原因は会社がオフラインルートのスマート小売の転換を推進し、スマート小売が大幅に増加したことである。COVID-19疫病の持続性の影响を受けて、海外市场は弱体化して、 Wuxi Online Offline Communication Information Technology Co.Ltd(300959) 双ルートは営业収入の合计17.93亿元を実现して、会社の総売上高に占める割合は23.47%に下がります。地域別に見ると、2021年の華東地区の営業収入は1.62億元大幅に増加し、依然として会社のオフライン収益の主な源であり、華中区は年内に最大の成長(1.88億元)を実現した。
消費のグレードアップの背景の下で、疫情の情勢の次第に好転することに従って、人々の消費需要は次第に回復して、2021年の化粧品類の小売額は累計で同比14.0%に達して、消費環境は次第に暖かくなって、化粧品は他の品類に対してもともと高い景気の発展の区間にあります。四半期別に見ると、会社の売上高の増加量は四半期ごとに減少し、第4四半期には反発を実現した。第1四半期の会社の売上高は高速成長を実現し、前年同期比27.04%増加し、年間の良好なスタートを実現した。第2四半期は安定した成長を維持し、前年同期比3.73%増加した。第3四半期の売上高は小幅に下落した。第4四半期に業績の反発を実現し、前年同期比8.71%増加した。
収益規模の動きは予想に合っている。
利益端の観点から見ると、控除後の帰母純利益の上昇幅はもっと大きい。年内の非経常損益は主に3つの項目の影響を受けている:1政府補助金は前年同期比625.05万元減少した。②投資収益は前年同期比738523万元大幅に減少した。このうち、同社は資本法に基づいて収益を計算する合弁会社漳州 Zhangzhou Pientzehuang Pharmaceutical Co.Ltd(600436) (持株比率49%)、上海シルクフラン(持株比率19%)、北京シルクフラン(持株比率19%)の4社により2021年に合計1億6000万元の投資収益を実現し、前年同期より約0.22億元上昇した。主な損益は基金投資と株式支払い(年内の株式激励計画に対応)プロジェクトに集中している。③所得税の影響は102201万元減少した。
総合粗金利は2.84 pct上昇し、期間費用率は3.33 pct減少した。
会社の2021年の年間総合粗利益率は58.73%で、2021年1月1日から財政部が公布した「企業会計準則実施問答」を実行し、一部の輸送コストの販売費用を営業コストに再分類し、前年同期数を遡及調整したため、粗利益率は前年同期比2.84ポイント増加し、3年連続の下落後初めて上昇した。主な化粧品の日化業務の粗利率は58.77%で、前年同期より2.87ポイント増加した。一方、会社の主な業務(スキンケア/保護家清/母子)の粗利率は異なる幅で上昇した。一方、会社は積極的に製品構造の調整を行い、高毛利、急速にスキンケア品類を発展させ、全体の毛利率の構造的な最適化をもたらした。生産コストの観点から、石鹸粒、油脂、界面活性剤などの主要原材料の価格はいずれも異なる幅の上昇が現れ、営業コストを高めたが、毛利構造の最適化は原材料の購買圧力をある程度覆った。
同社の2021年の年間販売純金利は8.49%で、前年同期比2.37ポイント上昇した。期間費用率は51.18%で,前年同期比3.33ポイント減少した。粗金利の上昇と期間費用率の縮小は、共同でもたらした会社全体の利益能力の増加であり、費用端中:1販売費用は2020年の年報より222079万元増加し、2021年の年報によると3.08億元増加し、主なマーケティング類費用は2.49億元増加し、2021年に会社がオンラインマーケティングの宣伝を拡大し、マルチプラットフォームの発展を推進し、電子商取引の運営効率を最適化することを考慮している。サプライチェーンと物流を統合し、オフラインの店舗カウンターを簡素化し、マーケティング面の投入は予想に合っている。②管理費用は702543万元上昇し、主に新会計準則の下で使用権資産減価償却費は422.41万元増加し、また株式インセンティブ計画による株式支払い費用は609944万元増加した。
基礎研究、応用イノベーションと製品価値の形成、三次元科学技術の賦能を実現する
会社は研究開発への投資を強化することを堅持し、業界の発展特徴と結びつけて、基礎研究、応用革新及び製品価値形成の3つの次元から科学技術の賦能を実現し、報告期間内に82項目の特許申請を新たに提出し、前年同期比68%増加した。研究開発は基礎研究、応用革新と製品価値の3次元レベルの形成に関連している。基礎研究の面では、会社は医研共創、漢方医漢方薬、細胞生物、AIカスタマイズ、安全評価、効果スクリーニング、包装設計と美容機器の8つの基礎プラットフォームをめぐって、最前線の研究を深化させ、自身のリードする優位性を打ち立てた。報告期間内、会社は復旦大学付属華山病院、上海交通大学医学院付属瑞金病院皮膚科などの機構との協力を継続的に推進し、皮膚免疫、皮膚バリアの修理、幹細胞と老化、皮膚映像とカスタマイズ化などの方向と結びつけて研究を展開し、品質、機能などの多次元から製品のアップグレードを行う。
応用革新の面では、産業チェーンの上下流の優位性と現代科学技術に頼って、原料、処方、技術、包装などの面から一連の技術革新を行う。双腔鎖鮮技術及び皮膚修復効果を有する青銅ペプチドを導入し、玉沢臻安潤沢修復精華液に応用した。温和サリチル酸包帯緩釈技術の特許技術のアップグレードに成功し、佰草集典抽出サリチル酸マスクの新製品に応用した。製品価値の形成の面では、会社はデジタル化の才能を探求し続け、消費者の洞察を実現し、天猫革新センターと手を携え、デジタル化駆動製品の開発を行い、新製品の研究開発周期は過去平均の12ヶ月から現在の8.5ヶ月に短縮され、これによって多くの爆発的な製品を作り、TMICの「新製品革新賞」と第7回天猫金化粧賞「2021年度最も成長性のあるグループ」など多くの賞を獲得した。
消費者は製品の研究開発を主導し、共同マーケティングを革新し、会社の長線発展を助力する。
製品イノベーションの面では、会社は消費者の洞察を主導とする新製品開発方法論を運用し、天猫イノベーションセンターTMICとの協力を深化させ、製品イノベーション能力を向上させ、初歩的な成果を収めた。佰草集の新しい太極筋源シリーズのすべての単品はブランドの頭部に入ってSKUを販売し、双十一期間中にブランドの電子商取引の販売の上位5位の爆発品になった。玉沢の新製品の青いカプセルの精華は発売初週のGMVが1000万元を超えて、そして天猫の国潮の日に国産品の化粧品の第1位と美化粧類の第2位を列挙します;六神新製品の菁抽出入浴剤の発売はブランドの入浴剤類の競争力と若い市場の浸透率を高めた。米加浄新品酵米シリーズはブランドの若返りと消費者都市レベルの沈下を駆動し、過去数年の下落傾向を逆転させた。また、同社は爆発物に焦点を当て、SKUを簡素化し、顧客の粘性とブランド生命力に注目している。報告期間中、スキンケア類の主要ブランド佰草集、玉沢2021年の顧客数と再購入率はいずれも上昇し、それぞれ7.88%と6.22%上昇した。マーケティングの革新の面では、1会社は国境を越えたIP破圏の新しい勢力を通じて、品種を超えた拉新とブランド価値の共同建設を実現した:高夫はアニメのIP「ドラえもん」と手を携えて、ハイテク属性のブランドイメージを作り、累計1.8億回を暴露した。2上から下への口コミマーケティングマトリクスを構築し、口コミを募集と再購入の最も重要な堀にする:マトリクスの上層、玉沢は専門医研機構と協力し、医研ブランド遺伝子を確立する。マトリックスの中層は、専門家と頭部KOLを通じてトレンドと教育をリードする役割を果たし、ブランドと製品のために勢いを作っている。マトリックスの下層はフィードバックを重視し,KOCの実際のユーザ体験と草植えによって高興味消費者を維持した。③浸透式の生放送コンテンツ体験を構築することによって、業界の新しいベンチマークを構築する:佰草集抖音生放送室、コンテンツ革新を通じて構築し、累計総放送量は1300万を超え、急速に業態ベンチマークを構築する。
投資アドバイス
会社は着実に戦略の有効な着地を推進して、ブランドの普及の方面で、会社は差別化のブランドの発展戦略を確定して、ブランドのマトリックスの中の各拳のブランドは影響力と市場の占有率の上ですべて一定の優勢を持っています。チャネルイノベーションの面では、会社は全チャネル運営能力を強化し、伝統的なオフラインチャネルの配置を最適化し、新興オンライン電子商取引チャネルを発展させる。研究開発の先行の面で、会社は研究開発の効率を高めて、市場の需要の痛みを把握して、製品の品質の安全を保障すると同時に新技術を革新して運用します。供給保障の面では、会社の新工場はすでに生産運営を開始し、新旧工場のシームレスで、停止しない順調な接続を実現した。会社が新しい経営方針を確立することに伴い、ブランド経営戦略を徐々に調整し、自身の経営モデルを改善し、会社自身の株式激励目標と結びつけて、20222023/2024年に売上高90.10/104.38/119.96億元を実現し、純利益は7.99/9.81/12.09億元に達すると予想している。対応PS 2.64/2.28/1.98倍、対応EPSは1.18/1.44/1.78元/株、対応PE 30/24/20倍、「推奨」格付けに戻った。
リスクのヒント
日化業界の発展が予想に及ばないリスク;市場競争が激化し、業界集中度が低下するリスク。ブランドチャネルの普及が予想に及ばないリスク。
