\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 728 China Telecom Corporation Limited(601728) )
核心的な観点.
2021年の収入利益は2桁増加した。会社は21年で営業収入4396億元(+11.7%)を実現した。帰母純利益は259.5億元(+24.4%)である。そのうち21 Q 4の売上高は1076.2億元(+8.6%)で、帰母純利益は26.25億元(+2.1%)だった。1株当たり現金配当金は人民元0.170元(税込)で、現在の株価に対応する配当率は約4.2%である。業績は予想に合致する。
収入端:(1)5 Gユーザー数の増加は著しく、ARPU値は着実に増加している。会社の5 Gユーザーの純増加額は1.01億戸(+117%)で、5 G料金の引き下げによる5 Gユーザー数の浸透率は50.4%に上昇し、業界をリードしている。(2)固網ブロードバンド規模価値の二重向上。有線ブロードバンドユーザーは1.7億世帯近く(+7.1%)に達し、ブロードバンド総合業務ARPU値は45.9元(+3.4%)で、価格の上昇を実現した。スマートファミリー事業は会社が新青海市場に重点的に投入し、収入は前年同期比25.1%増加した。(3)産業デジタル化収入規模は千億近くである。「クラウド改革」の効果は著しく、同社の21年間の業務収入は989億元(+19.4%)に達した。その中で、天翼雲の収入は2倍に増え、業界の第1陣を安定させた。
コスト端:(1)5 G建設がピークを過ぎ、コスト側圧力が緩和され始めた。会社の21年の資本支出は867.2億元で、そのうちモバイルネットワークの支出の割合は1.2 p下がった。p,減価償却償却償却費用929.7億元(+3.0%)である。減価償却の償却規模はすでにその年の資本支出を超え、会社の資産は徐々に「軽くなっている」。(2)ネットワークの質の高い経営を重視し、運営コストが上昇している。会社の21年間の営業コストは3073.4億元(+12.9%)で、そのうち運営維持とエネルギー消費費用はそれぞれ11.6%/11.0%増加した。(3)研究開発への投資を引き続き増やす。会社の21年の研究開発費用は69.3億元(+46.4%)で、主に会社が科学技術革新を強化し、ハイテク人材の導入を強化し、クラウドネットワークの融合、5 Gなどの核心技術の研究開発を強化している。
クラウドネットワークの融合優位性を十分に発揮し、産業のデジタル化が成長の主力となっている。会社はデジタル経済の発展傾向を積極的に把握している。産業デジタル化への投資を引き続き増やし、22年の産業デジタル化への投資額は279億元で、前年同期比62%上昇する見通しだ。このうち、ラック数は4万5000台、クラウドサーバは16万台増加した。
上場の約束を履行し、配当率を徐々に向上させる。同社は21年の配当率を20年の40%前後から60%に引き上げ、1株当たり0.17元で、現在の株価に対応する配当率は約4.2%に達する計画だ。会社はすでに上場時の21年の配当承諾を履行し、会社の利益成長の勢いと上場時の承諾に基づいて、今後2年間の会社の配当率は徐々に70%に上昇する見込みだ。
リスク提示:5 Gの発展は予想に及ばない;イノベーション業務の発展は予想に及ばない。疫病の影響が激しくなる。
投資提案:「デジタル経済」の背景の下で、会社は引き続き「クラウド改数転」戦略を推進し、産業デジタル化の面での投入を増やし、産業デジタル化業務の高速発展を推進すると考えている。同時に、モバイルおよびブロードバンド事業ARPU値は圧力を受けず、この事業の一部は安定した発展を遂げている。利益予測を維持し、22-24年の帰母純利益は292336/370億元で、PEは13/11/10 xに対応し、「購入」格付けを維持した。
