\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 080 Sinoma Science & Technology Co.Ltd(002080) )
同社は2021年の年報を発表した。2021年の売上高は202.95億元で、前年同期+8.5%、帰母純利益は33.73億元で、前年同期+64.4%、非純利益は25.73億元で、前年同期+65.5%だった。このうち、第4四半期の売上高は56.53億元で、前年同期-2.4%、帰母純利益は7.26億元で、前年同期+44.1%、非純利益は2.5億元で、前年同期-36.3%だった。年間販売純金利は16.62%で、前年同期比+5.67 pctだった。収入構造は、ガラスおよび製品が40.74%を占め、6ポイント上昇し、風力発電ブレードの収入が32.48%を占め、12ポイント低下し、リチウム膜が5.24%を占め、2.3ポイント上昇した。
ガラス繊維の価格は一斉に上昇した:報告期間中、会社のガラス繊維と製品は111万トンを販売し、売上高は89.7億元、純利益は28.9億元を実現した。同社のガラス繊維と製品のトン価格は7884元(前年同期+1584元)、トンコストは4515元(前年同期+157元)、トン純利益は2604元(前年同期+1522元)、ロジウム粉末の販売利益5.62億元を差し引いて、トン純利益は2097元と推定されている。ガラス業界の高景気は、新エネルギー自動車、建築省エネ、電子機器などの分野の需要が旺盛で、海外の需要を重ねて回復している。泰玻満荘9線9万トン高性能ガラス生産ラインと鄒城6線6.5万トン細糸生産ラインはそれぞれ21年9月と12月に点火し、2022年に生産能力の主要増量に貢献する見通しだ。ガラス繊維の新しいコースを配置し、2021年に年間50万平VIP真空保温板試験生産ラインとセットのガラス繊維芯材ラインを生産する。
リチウム膜業務の高成長:会社はリチウム膜A品を6.8億平方メートル販売し、前年同期+76%で、主に生産能力が徐々に釈放され、収入が11.7億元、純利益が0.88億元を実現した。同社のリチウム膜の単平価格は1.64元(前年同期+0.16元)、単平純利益は0.13元と推定されている。現在、会社の基膜生産能力は10億平を超え、2022 H 1滕州二期の生産開始後、名目生産能力は15億平を超えた。3月17日、同社は滕州(3期)でリチウム電気湿式隔膜の生産を開始すると発表した。建設中のプロジェクトには南京基地、内モンゴル2期、内モンゴル3期、滕州3期が含まれている。ダイヤフラムの生産能力の投入に伴い、生産能力の利用率と良率は絶えず上昇すると予想されている。また、海外の韓国の2大顧客はすでに大量供給を実現している。
風力発電ブレードの生産能力は80メートル以上の製品に反復する:会社の風力発電ブレードは11.4 GWを販売し、収入70.5億元、純利益5.1億元を実現し、風力発電ブレードの販売量は前年同期-7.45%だった。当社の風力発電ブレードの平均価格は61.2万元/GW(前年同期-11.8万元/GW)で、平均価格の低下は主に風力発電全体の入札価格の大幅な低下の影響を受け、単位コストは51.5万元/GW(前年同期-4万元/GW)、単位純利益は4.5万元/GW(前年同期-3.7万元/GW)であると推定している。風力発電ブレードの大型化の発展方向をめぐって、多くの大葉型新品を発売し、そのうちSI 85.8は、ガラス押出主梁技術を用いた全ガラス陸上大羽根である。3月17日、会社は同時に広東陽江、陝西
投資提案:1)粗糸の価格は堅調で、会社のガラス繊維業務の今年の生産能力は依然として増加し、製品構造は最適化されている。2)リチウム膜の生産能力が放出され、市占率が向上する見込みである。3)風力発電ブレードは多くの大型化製品を発売し、業界価格の曲がり角を待っている。三大主業の見通しは好調で、20222024年の帰母純利益はそれぞれ42.36、49.51、52.75億元と予想され、3月18日の終値は20222024年の動的PEに対応してそれぞれ10、9、8 xで、「推薦」の格付けを維持している。
リスク提示:中国のガラス繊維供給構造が悪化した。リチウム膜業務の開拓は予想に及ばない。投資の進展は予想に及ばない。原材料変動リスク。
