\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 588 Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) )
イベントの説明:
2022年3月18日、同社は2021年年報を発表し、報告期間内に営業収入が89.32億元で、前年同期比4.7%増加し、帰母純利益が7.08億元で、前年同期比28.2%減少し、EPSが0.22元だった。21年の主な業務「クラウド+ソフトウェア」の収入は86.41億元で、前年同期比15.7%増加し、そのうちクラウド業務の収入は53.21億元に達し、前年同期比55.5%増加した。
観点の説明:
21年間の業績(主にクラウド収入)は、これまでの予測をやや下回っています。理由は次のとおりです。
サブスクリプション収入は当期の収入規模を低下させる。会社は伝統的な許可型業務から購読型業務への転換に全力を尽くしており、購読型業務はユーザーの使用期間によって収入を分割して確認し、業務転換段階で当期の収入規模と成長率に影響を与えるが、会社に持続的なキャッシュフローをもたらし、会社の後続業務収入、毛利及び収入の持続可能な影響をもたらす。
下請け交付は契約額を減らす。会社の生態戦略はさらに拡大し、より多くの交付を推進し、生態パートナーを通じて提供し、下請け交付は必ず会社の当期収入に影響を与えるが、長期的には必ず「元本を下げて増収する」積極的な効果を果たすことができる。
大規模なプロジェクトの収益サイクルが長い。会社は2021年下半期、大型プロジェクトの注文が急速に増加し、大型プロジェクトは年度をまたぐ納品属性を持ち、納品周期が長く、確定収益の遅延を招く。業績は私たちの予想に及ばないが、クラウドサービスへの転換の用友3.0-II戦略を依然として期待している。主な原因は以下の通りである。
クラウドサービスの収入は59%を占め、最も主要な収入源となっている。会社は自らソフトウェア業務を縮小し、クラウドサービスへの転換戦略を加速させ、構造的に購読業務を強化し、生態建設を強化し、下請け交付を推進し、営業収入は89.31億元で、前年同期比4.7%増加した。会社の主なクラウドサービスとソフトウェア業務の収入は86.41億元を実現し、前年同期比15.7%増加し、そのうち、クラウドサービス業務の収入は前年同期比55.5%増加し、売上高の59.56%を占め、すでに会社の最も主要な収入源となっている。
サブスクリプション収入は急速に増加し、収入構造は持続的に最適化されている。報告期間内、会社は高品質の業務収入構造の突破を導きとし、全面的に購読優先戦略を貫徹し、公有クラウド購読業務を優先的に発展させ、私有クラウド顧客が購読方式で料金を支払うように導くと同時に、購読式収入指標の審査を増加させ、クラウドサービス購読ARRは16.5億元に達し、クラウド購読契約負債は8.5億元に達し、前年同期比79%増加した。
生態戦略は高歌猛進し、「質」「量」はその発展を遂げた。生態戦略は用友BIPを核心とし、戦略連盟、集積と被集積、クラウド市場、サービス一体化、プラットフォーム化運営の融合戦略を推進することによって、着地力合、揚昇、千尋、汇智の5大生態計画を推進し、YonStoreの入居パートナーは10000社を超え、同比で25%増加し、入居製品は15000社を超え、前年同期より25%増加し、協力するビジネスパートナーは2200社を超え、ISVパートナーは970社を超えた。提携銀行は1700社を超えた。
階層経営、大、中、小の3級の取引先を深く耕す。信創のチャンスを頼りに、大手企業市場で中核グループ、 Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) グループ、中国移動、ファーウェイなどの中央国有企業、民営頭部企業を攻略する。中型企業市場では、YonSuite、U 9 Cloudなどの製品によって、「専精特新」の顧客市場を奪い取り、江蘇中孚達株式、山東原子力発電設備などのモデル顧客と契約した。中小企業市場では、数智財税と数智商業の2つの分野に力を入れ、業界をリードし続けている。
収益予測と投資提案：
2021年の年報発表情報によると、業績予測を調整したところ、同社の20222024年の売上高はそれぞれ10.39億元(調整前は127.73億元)、142.20億元(調整前は186.30億元)、180098億元(新規)、EPSはそれぞれ0.57元、0.70元、0.72元で、3月18日の市場価値に対応し、22/23/24年のPSは8/6/5倍だった。
22年にクラウドコンピューティングSaaS会社に対して、WindはPSが10倍であることを一致して予想し、使用者はトップ企業であり、製品、顧客市場、生態及びサービスに大きな優位性があり、クラウド収入が売上高に占める割合は60%近くを占め、業界のクラウド転換をリードし、同時に購読式収入が急速に増加し、われわれは「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:マクロ経済の下りリスク、クラウド業務の転換が予想に達しず、製品の研究開発の進度が予想に及ばず、市場競争が激化するリスク。
