\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 47 Shenzhen Fluence Technology Plc(300647) )
事件:会社は3月19日に2021年の年報を発表し、営業収入は5.80億元で、前年同期より4.88%下落した。帰母純利益の損失は1億6200万元で、前年同期比114695%下落した。非純利益の損失は1億6900万元で、前年同期比4056526%下落した。このうち、第4四半期の営業収入は2.17億元で、前年同期比11.18%減少した。帰母純利益の損失は1億4400万元で、前年同期比167.38%下落した。非純利益の損失は1億4400万元で、前年同期比186545%下落した。また、同社は簡易プログラムで特定の対象者に株式を発行する予定で、募金総額は2.2億元を超えず、リチウム電池の正極重要材料生産基地建設の第1期サブプロジェクトに使用される見通しだ。
低付加価値のLED照明などの分野では業務が縮小し続け、リチウム電正極の重要材料の核心主線に焦点を当てている。分制品を见ると、2021年のLED照明、LED放熱、エアコン、省エネサービスの3つのプレートの売上高は前年同期比で大幅に減少し、それぞれ-17.5%、-20.5%、-73.3%で、LED照明を代表とする伝统的な业务総量が徐々に缩小していることが明らかになった。中投光電計は約8016万元の商誉減損値と不良債権損失3706万元を計上した。
将来、これらの低付加価値LED照明とチャネル類の業務は Shenzhen Fluence Technology Plc(300647) の発展の重点ではなく、会社の年越し前の50億4年の投入計画と今回の年報の公開から見ると、会社は将来、廃棄電池回収とリチウム電気正極材料の関連分野に焦点を当て、消費電子放熱部品などの業務は現在の基礎の上で多次元多分野の拡張式発展戦略に向かうだろう。
放熱業務はPCとLEDの基礎のほかに,多次元多分野の増幅発展戦略に転換した。以前、同社の放熱デバイス業務は主にPC放熱とLED放熱という二つの応用分野に集中しており、カバー面と利益能力は相対的に制限されていた。新しいブランドのお客様も徐々に導入されています。
全体的に見て、成熟した放熱技術、工業設計/製造と業界トップの地位の優勢に頼って、 Shenzhen Fluence Technology Plc(300647) の放熱解決方案は前述の新興分野で開拓するのはとても実行可能性があって、その肝心な点は下流の取引先の水路と具体的な製品の協力の推進速度にあって、 Shenzhen Fluence Technology Plc(300647) が持続的に下流の新興応用分野を開拓することに従って、会社の成長の境界は絶えず拡大して、また、業界で有名な大顧客を導入する可能性もあります。LEDの低付加価値チャネル端での業務影響が徐々に低下する将来、放熱業務は Shenzhen Fluence Technology Plc(300647) 電子側の主な利益貢献点となり、成長可能期間となると予測しています。
リチウムイオン電池の正極材料は拡産を加速させ、規模効果は日に日に待つことができる。昨年8月にサンビとの持株を実現した後、第4四半期のリチウム電池の正極材料事業が初めて合併し、2022年はサンビと真の年間を合併する年になる。
世界の新エネルギー自動車業界は爆発的な成長を迎え、インターネットと5 Gが生み出すスマート機器の応用シーンが多様化し、世界のリチウムイオン電池の需要は高速成長態勢を維持する。特に中国は世界の新エネルギー自動車の生産と消費大国として、20202025年の動力リチウム電池の年間複合成長率は42%(GGII)に達すると予想されている。しかし、チャネル供給、上流資源、疫病などの多様な要因により、三元正極の重要な材料の供給が緊張し、価格が急騰し続けている。
聖比和は中国で少数の「廃棄リチウムイオン電池材料総合回収利用前駆体/炭酸リチウム正極材料」の完全産業チェーン生産能力を備えている企業として、この業界の背景の下で深く利益を得ている。同社は年越し前から4年間に50億元を投入してリチウム電池の正極重要材料生産基地を建設する計画を打ち出しており、今回2.2億元の増額は計画すべき第1期プロジェクト(9億投入、残りの資金は地方政府と会社が解決する)である。順調に進めば、第1期プロジェクトは来年半ばに生産を達成する見込みで、聖比和の総生産能力は1.5万トンの三元正極材料、5000トンの三元前駆体、炭酸リチウム、コバルト酸リチウム、マンガン酸リチウムの各数千トンの規模に達する。現在の市場価格で見ると、この規模の生産能力に対応する営業収入規模は数十億級であるため、2022年にサンビ和から来た三元正極の重要材料の規模化成長空間はかなり大きい。
また、3月14日、 Shenzhen Fluence Technology Plc(300647) も公告を発表し、持株プラットフォームを通じて直接聖比と増資拡大の方式で聖比和の一部の取締役、役員、核心従業員に株式激励を実施する。この株式インセンティブ案は側面から管理層の会社の未来の持続的な高成長に対する確固たる自信を明らかにし、同時に会社が健康な生態を作り、未来の高速発展のために堅固な基礎を築くのに役立つ。
収益予測と格付け:購入格付けを維持します。同社は従来の放熱デバイスに立脚し、LED従来の照明低付加価値業務を徐々に縮小し、5 G基地局、スマート端末、動力自動車、エネルギー貯蔵などの新興放熱応用分野を深く耕し、子会社の聖比和を頼りに、業務の重点をリチウム電気正極の重要材料(廃棄電池回収利用前駆体炭酸リチウム正極材料)にリズムよく切断した。業界の廃棄電池の処理と重要な材料の供給の2つの方向は、今後数年でより良い成長潜在力を備えていることは間違いない。会社は将来リチウム電正極材料業界の規模化戦略配置を徐々に実現する発展経路が非常にはっきりしている。当社は20222024年の利益をそれぞれ0.67、1.87、3.73億元と見積もっており、現在の市場価値の対応評価値はそれぞれ58.49、20.87、10.49倍で、会社の購入格付けを維持している。
リスク提示:(1)会社のリチウム電正極材料の拡産は予想に及ばない;(2)上下流の材料価格が大幅に変動し、会社の成長仮定が変化した。(3)従来のLED照明分野の業務は予想を超え、局所的な業務損失が持続している。（4）業界競争の激化
