\u3000\u30 Chongqing Baiya Sanitary Products Co.Ltd(003006) 66 Konfoong Materials International Co.Ltd(300666) )
大陸の標的材は絶対にリードして、取引先の構造は優れて、製品の種類は豊富で、積極的に生産を拡大して市の占有率を高めます。
会社のターゲット応用分野は半導体を主とし、表示、 Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 電池を補助とする。半導体ターゲットはすでに5 nmの先進ノードに入っており、主力製品のアルミニウムターゲット、チタンターゲット、タンタルターゲット(合計収益比70%近く)はチップ製造において使用量が大きく、お客様は台積電、 Semiconductor Manufacturing International Corporation(688981) 、グロバンド、美光などの国内トップメーカーを持っている。新製品については、HCM銅ターゲットは国際一流チップ製造工場のロット注文を獲得し、銅マンガン合金ターゲットは初めてロット注文を獲得し、銅ターゲットは放出量が期待されている。2021年会社は半導体ターゲットの増産プロジェクトを募集し、アルミニウム、チタン、タンタル、銅ターゲットの生産能力を計7万個増加する。半導体ターゲット市場は15億ドル、海外寡占、CR 4は80%に達し、試算によると会社の市場占有率は10%に近く、会社は国内外の良質な顧客にサービスし、製品の種類が豊富で、積極的に生産を拡大し、世界の半導体市場の成長+国産代替の二重配当を享受し、市場占有率はさらに向上する見込みである。
上流の高純金属原材料を配置し、ターゲットの利益能力は将来可能である。
ターゲット原材料は高純金属であり、ターゲットの核心コストであり、過去の会社の高純金属は主に輸入に依存し、直接材料コストは70%を超え、会社は株式会社と募集プロジェクトを通じて上流原材料を配置し、データから見ると、上位5大サプライヤーの関連商の購入金額は2017年の3.9%から2020年の9.3%に上昇し、自給率は絶えず向上し、利益能力は改善する見込みである。
半導体部品を開拓し、成長の新エネルギーをもたらす。
2017年に半導体部品を配置し、現在は金属部品とCMP製品の2種類に分けられている。金属部品の面では、同社の制品はPVD/CVD/エッチング机台用の部品があり、制品は徐々に大陆の顾客に导入され、部品の认证周期はターゲットより短く、より速く放量することが期待されている。2022年の世界半導体部品市場は300億ドルを超え、2025年の大陸半導体部品市場は100億人民元を超える見込みで、現在、核心部品は主に米日に独占され、大陸の国産化率は極めて低く、中米摩擦は顧客の代替意欲を触媒し、未来の会社の製品は大陸の需要を支え、会社に新しい成長エネルギーを提供する。CMP製品の面では、会社の製品は12インチウエハ用の研磨パッド、保持リング、研磨パッド修整器及びCMPユニットサービスがあり、すでに多くのウエハ工場、設備工場で量産販売され、急速に発展している。世界の研磨材料市場は20億ドルを超え、会社のCMP製品は国産の代替論理を継続し、会社の売上高の増加を助力する。
核心チームの技術背景が深く、会社は人材を重視し、開疆拡土の堅固な基礎を築いた。
創始者、理事長の姚力軍の技術背景出身は、世界で超高純ターゲットの核心技術専門家の一人であり、社長のJiePanとその他の核心メンバーの技術背景が深く、技術の中堅協力が長年、関係が安定している。会社は2019年に第1期株式激励計画を発表し、2021年に第2期激励計画を発表し、従業員を引き続き激励する。同時に、核心技術人材が江豊の関連会社を持ち、技術人材がターゲット業務をめぐって枝葉を散らすことは、会社が新しい分野、新製品を開拓する堅固な支えである。
投資アドバイス
20222023年の営業収入はそれぞれ24/35億元、純利益は2.2/3.6億元で、対応するPEの推定値は66/41倍で、会社が大陸の標的材の絶対的なリーダーであることを考慮して、部品を重ねて10倍以上の成長空間を開けて、世界の半導体産業の発展と国産の代替のチャンスを十分に受益することができて、同時に希少性と成長性を兼ね備えて、初めて「購入」の格付けをカバーします。
リスクのヒント
部品業務の進展が予想に及ばない、標的材上流原材料の自家製進展が予想に及ばない、標的材の拡産進度が予想に及ばない、金属原材料の値上げリスク、会社業務の海外占有比が高いリスク、業界規模の測定偏差のリスク、根拠となる情報の遅れの風保険。
