\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 876 Shenzhen Sunnypol Optoelectronics Co.Ltd(002876) )
事件：2022年3月17日夜、 Shenzhen Sunnypol Optoelectronics Co.Ltd(002876) は2021年年報を発表した。会社は2021年に営業収入23億4000万元を実現し、前年同期比20.94%増加した。帰母純利益は3億3800万元で、前年同期比188.91%増加した。非帰母純利益は3.05億元で、前年同期比218.85%増加した。
コメント:2021年の業績は安定的に向上し、非帰母純利益は2倍前後の増加を実現し、一部の製品の価格の上昇は純金利の増加を牽引した。合肥工場の生産ラインは竜崗工場と連動して量産し、生産能力の大量放出を実現し、持続的に投入された研究開発は引き続き会社の技術優位性を拡大する。私たちは会社の拡産速度を見て、すべての生産ラインが生産を開始した後、業績の弾力性を増大させ、業績の成長をもたらします。同時に、LCD業界の生産能力は大陸に移転し、偏光板の国産化の勢いが赴き、会社は国産偏光板のリーダーとして、持続的に利益を得ている。
\u3000\u30001.同社の2021年の年間業績は前年同期比安定して増加し、純金利は大幅に上昇した。
2021年、合肥と光明本部、福建プー田などの生産ラインはいずれも飽和状態にあり、一部の製品は値上げされ、会社は価格の2上昇を実現した。(1)2021年の年間業績は安定的に向上し、非帰母純利益は2倍前後の増加を実現した:報告期間内に会社の営業収入は23.04億元で、前年同期比20.94%増加した。帰母純利益は3億3800万元で、前年同期比188.91%増加した。非帰母純利益は3.05億元で、前年同期比218.85%増加した。(2)会社の一部の製品の価格が上昇し、原材料コストが低下し、純金利が2倍以上増加した:2021年の会社の販売粗金利は24.99%、純金利は15.35%で、前年同期比2倍以上増加した。(3)同社の21 Q 4業績は減少傾向にあり、非帰母純利益は前年同期比20%以上下落した。21 Q 4単季の売上高は5.4億ドルで、前年同期比8.5%下落した。非帰母純利益は0.47億元で、前年同期比21.93%下落した。2021年、会社の業界市場の需要は相対的に旺盛で、量価が一斉に上昇して会社の年度業績が前年同期比で増加した。
\u3000\u30002.合肥の生産能力の放出+龍岡の生産能力の放出量、会社の業績は上昇傾向を示している。
合肥産線の満産は龍岡の量産坂を重ね、生産能力が大幅に解放され、業績の増加を牽引した。合肥の1490 mm生産ラインと1330 mm生産ラインは2020年に大量の量が満タンになった後、大サイズの平板とテレビ用偏光板を安定的に供給し、総生産能力は1600万平方メートルに達し、生産量は30.91%増加した。2021下半期、龍岡線はすでに量産の坂を登り、売上高0.61億元を実現し、満産後の生産能力は1000万平方メートルに達し、携帯電話製品の出荷量は4.5億部に達すると予想されている。現在、同社はまだ建設中のプロジェクト合肥偏光板生産基地の第2期工事とプー田偏光板生産ラインがあり、2022年と2024年に坂を登る予定だ。会社のすべての生産ラインが生産を開始した後、生産能力の大幅な釈放は業績の高い成長をもたらす。
\u3000\u30003.持続的な研究開発の投入、国産の趨勢はコストを下げて効果を増加して、製品の構造が絶えず最適化することを助けます。
同社の21年間の研究開発投入は前年同期比18.15%上昇し、サイズパネルの研究開発を並行して推進した。2021年の研究開発費用は1億3000万元で、前年同期比18.15%増加し、複数の偏光板プロジェクトの研究開発に使用された。現在、同社の115ミクロンフレキシブルAMOLED用偏光板部分は顧客テストに合格し、同類製品は着用応用上2021年に大量生産された。この研究開発の優位性の下で、会社はすでに京東方、天馬、恵科、華星光電などのパネルの取引先を獲得して、下流の良質な取引先のバインドを通じて販売量の安定した成長を実現することが期待されています。中流パネルの生産能力が大陸に集積するにつれて、偏光板を代表とするパネル産業チェーンの上流輸入代替論理が強化され、会社は中国の偏光板リーダー企業として成長し続ける。
\u3000\u30004.投資アドバイス
会社の生産拡大の弾力性が大きく、私たちは生産能力が徐々に着地して会社の業績の成長が加速することを期待しています。LCD業界の生産能力が大陸に移転した背景の下で、会社は偏光板の国産化のチャンスから引き続き利益を得ている。下流の小さいサイズのパネルの価格の変動を考慮して、私達は利益の予想を調整して、会社の22-23年の純利益の4.4/5.9億元(元の値の4.8/6.8億元)を予想して、2024年の純利益の予測を追加して7.1億元になります。会社の目標価格は60.5元(原値83.1元、22年PE 24 X対応)に調整され、購入格付けを維持した。
リスクのヒント:パネル価格の変動;需要が予想に及ばない。疫病のコントロールは予想に及ばない。増産プロジェクトの進展が予想に及ばないなど。
