\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 919 Jinhui Liquor Co.Ltd(603919) )
構造の最適化と市場開拓の効果は明らかで、会社の長期成長動力は変わらず、「増加」の格付けを維持している。
会社の年間売上高は17.88億元で、前年同期比+3.34%だった。帰母純利益は3億2500万元で、前年同期比-1.95%だった。2021年の業績が疫病の影響を受けるため、私達は20222023年の利益予測を下げて、2024年の利益予測を新たに増加して、会社の20222024年の純利益はそれぞれ4.38(-0.69)億元、5.48(-1.00)億元、6.83億元で、EPSはそれぞれ0.86(-0.14)元、1.08(-0.20)元、1.35元で、現在の株価はPEに対応してそれぞれ32.5、26.0、20.9倍です。会社はマーケティングの転換と市場開拓の両面での成果が際立っており、ハイエンド化と省外開拓の2つの長期的な核心動力は変わらず、「増持」格付けを維持している。
第4四半期の疫病の影響が大きく、ハイエンド製品の核心成長動力の地位が際立っている。
第4四半期は甘粛省、陝西省などの核心販売地域の疫病の影響で販売が2カ月近く停滞し、業績のマイナス成長を招いた。しかし、分割製品の構造を見ると、ハイエンド製品は依然として良好な成長率を維持しており、2021年の高級、中級、低級製品はそれぞれ10.95億元、6.52億元、0.16億元を実現し、前年同期比それぞれ+26.2%、-19.5%、-43.3%だった。2021年、会社は積極的にマーケティングモデルの転換を推進し、製品のブランド力を絶えず向上させ、効果は著しい。
西北市場は掘り下げ続け、華東市場は突破を遂げた。
2021年の省内販売収入は13.71億元で、前年同期比-3.18%、H 2省内の収入は6.25億元で、前年同期-26.4%で、主に第4四半期の疫病が蘭州と周辺、甘粛南東部の2つの地域で大きな影響を及ぼした。省外の収入は1.79億元で、前年同期比+3.96%増で、営業収入に占める割合は8.71 pctから22.24%上昇し、近年、会社は西北市場のチャンスをつかみ、複数のモデル市場を構築し、ルートと消費者の認可度は持続的に向上している。2021年に会社は華東市場の準備を初歩的に完成し、華東は新たな成長点になる見込みだ。
粗利率が小幅に上昇し、費用率が上昇して純金利が下落した。
ハイエンド製品の割合の上昇から利益を得て、2021年の粗利率は前年同期比1.23 pctから63.74%に上昇した。会社が省外開拓を増やし、資源が高級製品に焦点を当てた背景の下で、販売費用率は2.71 pctから15.55%に上昇した。税金付加比率、管理費用率、研究開発費用率、財務費用率はそれぞれ14.16%、10.05%、2.63%、-0.41%で、前年同期よりそれぞれ+0.19、+0.59、+0.31、+0.01 pct変動し、変化は大きくなく、総合作用の下で純金利は前年同期より0.99 pctから18.15%減少した。
リスク提示:マクロ経済の変動により需要が下落し、新市場の開拓が予想に及ばないなど
