\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 305 Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) )
投資のポイント
事件:会社と持株株主]恒順グループは840812万元の価格で保有している恒順商城の51%の株式を恒順グループに売却することで合意し、恒順グループは現金で買収代金を支払う。
恒順商城の株式を譲渡し、主業に焦点を当てる決意を明らかにした。恒順商城は Jiangsu Hengshun Vinegar-Industry Co.Ltd(600305) の完全子会社で、2012年12月、会社が既存の産業配置を戦略的に調整し、存続分立方式で不動産開発業務を剥離することを実現するために設立された。2019年会社は取締役会の決議を通じて、恒順商城を持株株主恒順グループ傘下の完全子会社恒順置業に委託して経営した。2022年に会社が51%の株式を売却した後、会社の合併報告書の範囲が変動し、恒順商城の株式投資は権益法で計算することになる。恒順商城は現在、会社の内部で最大の非主業資産であり、今回の譲渡は市委員会、市政府、市国資委員会が会社を支持し、調味料の主業にさらに焦点を当てる決意を体現している。
定増助力生産能力の拡充を行い、品類の拡張を持続的に推進する。同社は21年11月に定増予案を発表し、35人を超えない特定対象者に非公開で13000万株を発行し、総株式の30%を占める予定だ。今回の募集資金の総額は20億元を超えず、既存の酢、醤油、酒の生産能力を拡充するため、同時に10万トンの調味料のインテリジェント化生産能力と10万トンの再調整生産能力を追加する予定だ。会社は酢酒味噌の発展戦略を堅持し、酢、料酒の2大核心業務の生産能力の拡充を実現し、生産能力のボトルネックをさらに突破する。同時に、会社は徐々に製品の再調整に力を入れ、21年に肉と酸スープの肥牛ソースパックを焼いて千万近くの収入を実現し、再調整生産能力の持続的な着地に伴い、会社は収入の増加空間を開くことが期待されている。
改革効率は持続的に解放され、長期的な業績は安定的に増加している。会社は長期に立脚して多くの改革を開く:1)マーケティング端:会社は昨年8大戦区体系の改革を開き、同時に販売人員の審査激励に対して市場化の改革を行い、基礎販売チームの積極性を十分に向上させた。ルートのフィードバックから見ると、1-2月の調味料全体の販売は比較的によく、マーケティング改革は初めて効果があった。2)ルート端:飲食ルートは会社の華東強ブランド力を借りて持続的に浸透している。新しい小売ルートは電子商取引の倍増計画を提出した。ブランド力の弱い地域に対して流通ルートの建設を強化する。3)内部人材メカニズムの面:市場化人材を導入して効率を高める;内部で人材育成管理を強化し、22年間の人材階段隊育成計画を確立した。会社の多層改革の効率は持続的に釈放され、長期業績の安定した成長は確実である。
収益予測と投資提案。20212023年のEPSはそれぞれ0.15元、0.19元、0.25元と予想され、対応PEはそれぞれ73倍、56倍、42倍と「保有」格付けを維持している。
リスク提示:原材料価格の大幅な変動リスク、COVID-19疫病の持続的な爆発リスク、業界競争構造の悪化リスク。
