\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 245 Jiangsu Azure Corporation(002245) )
投資のポイント
(1)ツールのコードレス化の大勢の赴くところ:高い安全性と便利性のおかげで、2020年のコードレス類の出荷量の割合は62%に上昇し、20212025年の市場規模の4年間のCAGRは9.8%に達する見込みである。コードレス浸透率の持続的な向上、高帯域電力製品の割合の向上、1台の工具コア数の上昇などに伴い、2025年までに世界の電動工具リチウム電池市場の規模は62-79億ドルに達する見込みで、5年間のCAGRに対応するのは14.5%-20.1%である。(2)リチウム電池の国産代替:海外の頭部電池企業の重心は車用動力電池に転向し、中国の電池メーカーは工具リチウム電池の生産能力を受け継ぎ、高倍率製品の代替を徐々に実現する。
リチウム電池の生産能力の拡張は秩序正しく、卓越した製品力は良質な取引先の基礎を保障する。
(1)量の上昇:2022年末に会社のリチウム電池の生産能力は13億匹に達する見込みで、定増募投のリチウム電池プロジェクトは秩序正しく進展している。2022年3月、会社は Stanley Agriculture Group Co.Ltd(002588) 百得からの重大な注文を獲得し、20222024年に1.2、2.4、2.8億個を供給することを約束した。会社のリチウム電池の製品性能はすでに国際リードレベルに達し、製品価格は海外のコアより10%-30%低く、電動工具の国際第一線ブランドサプライチェーンに成功し、長期的な供給関係を確立し、リチウム電池の注文は常態化する見込みである。(2)価格の上昇:原料の需給が緊張し、電池の上流の主材価格の上昇幅が明らかで、現在、国産のコア価格が低く、消費属性があり、コストの上昇は下流への伝導空間が大きく、会社のリチウム電池価格の上昇が期待されている。
LED業務最適化で利益改善、金属物流配送安定成長
現在、LED業界は徐々に回復し、会社は製品構造の最適化と顧客構造の調整を継続し、「ハイエンド製品とハイエンド市場路線」の戦略決定を貫徹、実施し、売上高と純利益は前年同期より大幅に改善された。金属物流配送業界全体は全体的に安定した成長を続け、業績の伸び率と粗利率は安定している。
収益予測と評価
会社は中国をリードする電動工具リチウム電池サプライヤーであり、国産代替加速の恩恵を受けている。21-23年の帰母純利益はそれぞれ6.77、11.04、16.79億元で、前年同期比169.18%、63.00%、52.15%増加する見通しで、定増による株価希釈の影響は考慮せず、21-23年のEPSはそれぞれ0.65、1.07、1.62元/株で、現在の株価に対応するPEはそれぞれ36、22、15倍である。2022年の業界平均PEは30倍だった。会社の業績の成長性と安全の境界を総合的に考慮して、私達は会社に2022年のPEの推定値の30倍を与えて、現在の株価に対応して36%の上昇の空間があります。「購入」の格付けを維持します。
リスクのヒント
原材料価格の変動リスク、コードレス電動工具の販売台数が予想に達しず、リチウム電池市場の競争構造が悪化した。
