\u3000\u30 China Baoan Group Co.Ltd(000009) 99 China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) )
平安の観点:
会社は“自己診療+処方薬”のプラットフォームを位置づけて、中国漢方薬業界のトップです: China Resources Sanjiu Medical & Pharmaceutical Co.Ltd(000999) 99華潤グループ傘下の特色の“自己診療+処方薬”のプラットフォームで、豊富な製品ラインを持っています。現在、傘下の年間売上高が億元を超えた品種は21品種に達し、そのうちCHC業務は風邪、胃腸、皮膚など多くの品種をカバーし、「999」ブランドは高い認知度を有し、核心製品の999風邪霊、三九胃泰などは中国市場の前列に位置している。処方薬業務は心脳血管、腫瘍などの治療分野をカバーし、注射液、華蟾素などの製品を添付し、業界内で高い名声を有している。業績速報によると、2021年には会社が安定的に成長し、売上高は153.20億元(+12.34%)、帰母純利益は20.47億元(+28.13%)だった。
中医・中薬の重ポンド支持政策が相次いで発表され、会社の株式激励目標は発展の自信を示した:中医・中薬業界の重ポンド支持政策が絶えず発表され、そのうち2021年に「医療保険が中医・中薬の伝承・革新発展を支持する指導意見」が発表され、医療保険の漢方薬に対する態度は以前の制限を主として支持に転換し、市場の自信を大幅に向上させた。同時に、漢方薬の省間連盟は採集して着地し、平均42.27%値下げし、結果は比較的穏やかだった。会社は2021年の株式激励計画を発表し、多次元審査基準を設置し、帰母扣非純資産収益率、帰母扣非純利益年複合成長率及び総資産回転率の3つの面から業績目標を設立した。このうち、帰母扣非純利益の年間複合成長率は業界平均または対標企業75分位を下回らず、ROEは対標企業75分位を下回らず、挑戦性を持っている。
CHC業務は絶えず改善し、拡大し、漢方薬配合顆粒は新たな成長点となった:2021 H 1会社の非処方薬収入は51億元で、占める割合は66%に上昇した。OTC品種の消費属性は明らかで、会社は値上げ能力を備えており、会社の業績の持続的な成長を駆動することが期待されている。「999」ブランドが高い認可を得た上で、会社は外延買収合併を通じて、「天和」、「順峰」、「豪諾」などのブランドを続々と補充し、端末カバーをさらに強化した。デジタルマーケティングの革新の基礎の上で、積極的に国境を越えたマーケティングを試みて、絶えずブランドの若いファッションの活力を与えます。同時に、会社は漢方薬配合顆粒業務を大いに発展させ、配置を加速させ、産業チェーン競争力を向上させる。漢方薬配合顆粒は千億の市場規模の潜在力を備えており、会社の新たな成長点になることが期待されている。
初めてカバーし、「推薦」の格付けを与える:20212023年の会社の帰母純利益はそれぞれ20.47億元、23.47億元、26.89億元と予想され、現在の株価は2022年のPEの15倍にすぎない。比較可能な会社の評価レベルによると、私たちは2022年に20倍のPEを与え、目標市場価値は469億元である。を選択します。
リスク提示:1)市場及び政策リスク:薬品集中帯量調達、支払い方式改革などは一部品種の利益能力に影響を及ぼす可能性がある。2)薬品の値下げリスク:収集の背景の下で、医療保険目録内で医療保険基金の大きい品種を占有することは値下げリスクに直面する可能性がある。3)原材料価格の変動リスク:漢方薬の価格はマクロ経済、貨幣政策、自然災害、栽培者の情報非対称などの多種の要素の影響を受け、大幅な変動が発生しやすく、漢方薬製薬企業の生産コストに影響を与える。
