\u3000\u3000 China Stock Market News ( East Money Information Co.Ltd(300059) )
事件:同社は2021年報を発表し、営業収入131億元、前年同期+59%、帰母純利益86億元、前年同期+79%、基本1株当たり利益0.83元、前年同期+73%、加重平均純資産収益率22.11%を実現し、前年同期比4.22 pct上昇した。
当社のハイライトは主に:1)業績が革新的に高く、成長性が高いことを演じている:会社は2年連続で業績の新高を更新し、2021年に帰母純利益86億元を実現し、前年同期比+79%、3年複合増速+107%に達し、中国の富管理業界の急速な拡大と会社の強い市場競争力に由来している。2)利益能力の向上、規模効果の現れ:2021年会社のROEレベルは22.11%に達し、前年同期より4.22 pct上昇し、営業利益率は65.32%に達し、前年同期より7.32%上昇し、会社のインターネットプラットフォームモデルは徐々に規模効果を現している。3)証券、基金販売の二輪駆動:2021年に会社の二大核心業務証券と基金販売はそれぞれ76.9、50.7億ドルの収入を実現し、それぞれ前年同期+54.2%、+71.2%で、営業収入の58.7%、38.7%を占めた。
1)販売規模から見ると、2021年の会社の基金販売規模は2.24兆元に達し、前年同期+72.5%に達し、そのうち非貨物ベースの代理販売規模は1.24兆元に達し、前年同期+91.7%に達した。2)保有量の観点から見ると、基金業協会のデータによると、2021年末現在、毎日基金株+混合/非貨物基金保有量の規模は53716739億元で、四半期の環比+0.9%/+16.5%で、市の割合は6.22%/4.13%で、市場ランキングは業界3位に上昇し、保有量の伸び率は頭部機関の中で最も速い。その後、Cエンドトラフィックのユーザー転化と機関業務の開拓による保有量の増加を引き続き期待しています。販売収入の中で保有量を核心とする後続コミッション収入が主導的であることを考慮して、会社の基金の販売収入は強い靭性を持っており、依然として大きな成長潜在力があると考えています。
ブローカーと両融市の占有率は着実に向上し、資金募集は資本業務の効果を重視している。1)マネージメント業務のプレートは、2021年の全市場の日平均株価ベースの成約額が前年同期比+25%から1.1兆元に達し、同時期の会社の証券マネージメント業務の純収入が前年同期+52%から46.0億元に達した。2)両融業務のプレートは、2021年末に会社の両融業務の融出資金が417億元で、年初+41.7%より、市占有率が0.46 pctから2.27%上昇し、会社の融出資金の利息収入が前年同期+71%から24.7億元に達した。3)自営投資プレートは、2021年に同社が自営投資収益10億1000万元を実現し、前年同期比+228%だった。ここ数年来、会社は積極的に資金を募って資本実力を強化し、東財証券の重資本業務の規模の向上を牽引し、資金コストをさらに下げ、大きな業績貢献を実現した。
投資提案:私たちは会社が富管理コースの最も核心的な標的としての高成長性を見て、購入-A投資格付けを維持しています。当社は会社の利益予測を調整し、2022年-2024年に会社が帰母純利益99、118137億元を実現する見込みで、成長率はそれぞれ+15.9%、+18.6%、+16.2%で、目標価格は31元に達し、35 x 2022年のPEに対応する。
リスク提示:マクロ経済の下落、資本市場の大幅な変動、業界競争の激化
