\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 899 Zijin Mining Group Company Limited(601899) )
事件:会社は3月18日に2021年の年報を発表し、2021年に2251億元の売上高を実現し、前年同期比31%増加した。上場企業に帰属する株主の純利益は156.7億元で、前年同期比141%増加し、上場企業に帰属する株主の非純利益は146.8億元で、前年同期比132%増加した。
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量価が一斉に上昇し、コストが下がって業績が大きく増加した。2021年の業績の増加は1)量に由来する:鉱物金の生産量は48トン(前年同期+17%)である。鉱物銅58万トン(前年同期+29%)。鉱物亜鉛(鉛)43万トン(前年同期+15%)鉱物銀309トン(前年同期+3%)、鉄精鉱425万トン(同+10%)。2)価格:鉱物銅単価5.4万元/トン(前年同期+44%)、鉱物亜鉛1.4万元/トン(前年同期+44%);鉱物銀単価は3.43元/g(前年同期+8%)、鉱物金単価は349元/g(前年同期-4.5%)であった。3)コスト:鉱物銅単位コスト1.8万元/トン(前年同期-9.5%);鉱物金単位のコストは176元/gで、前年同期比横ばいだった。4)指標:2021年にROE(薄くする)は22.1%に達し、2012年以来の高値を記録した。
2022年の鉱物銅の生産量は前年同期比47%増加し、鉱物金の生産量は前年同期比26%増加する見通しだ。会社は2022年に鉱物金60トン、鉱物銅86万トン、鉱物亜鉛(鉛)48万トン、鉱物銀310トン、鉄精鉱320万トンを生産する計画だ。このうち、鉱物の銅生産量は前年同期比47%増加し、鉱物金は前年同期比26%増加した。
リチウム資源の開発に足を踏み入れ、2万トンの炭酸リチウムは2023年末に生産を開始する計画だ。同社は2021年10月に9.6億カナダドル(約49.39億元)の現金買収NeoLithiumを発表し、NeoLithiumの核心資産は100%保有するアルゼンチンの3 Qリチウム塩湖プロジェクトである。年報によると、3 Qプロジェクトは炭酸リチウム当量総資源量約763万トン(リチウムイオン濃度境界品位400 mg/L)を有し、1期年間2万トンの電池級炭酸リチウムを2023年末に完成・生産する計画であり、2025年に年間5万トンの炭酸リチウム生産能力を形成する計画である。
2025年の銅生産量または計画を超えた。会社の重大な銅鉱建設には、黒竜江省銅山銅鉱、福建紫金山ロブ嶺銅(モリブデン)鉱、セルビアボル銅業JM銅鉱、セルビア丘カル・ペギー銅鉱下帯鉱など4つの地下大型斑岩型鉱床崩落法採鉱の実施が含まれ、年間20万トン以上の銅金属生産能力を形成することが期待されている。チベットの巨龍銅鉱の第2期プロジェクトは、年間20万トンの銅金属生産能力を新たに増加することが期待されている。コンゴ(金)カモア-カクラ銅鉱の2期工事と一部の3期工事は、年間12万トンの権益銅金属生産能力を追加し、2025年の鉱物銅生産量が予想されていた100110万トン計画を上回ることが期待されている。
利益予測、評価と格付け:金属価格の上昇を考慮し、20222023/2024年の上海金平均価格385380/g、上海銅平均価格7/6.8/6.5万元/トン、上海亜鉛平均価格2.5/2.4/2.2万元/トンを仮定すると、20222023年の帰母純利益はそれぞれ229255億元(前回の予測より+2%/-7%)と予想され、2024年の帰母純利益予測は312億元増加し、前年同期より46%/12%/22%増加した。現在の株価に対応するPEはそれぞれ12/11/9倍で、「増持」格付けを維持している。
リスク提示:金属価格の下落が予想を超え、銅金などのプロジェクトの建設が予想を下回った。海外運営リスク。
