Fangda Special Steel Technology Co.Ltd(600507) 2021年報コメント:配当案が予想を超え、株式激励草案が中期投資価値を高める

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事件:会社は2021年の年報を発表し、年間営業収入は216.79億元を実現し、前年同期比30.59%増加し、過去最高水準を記録した。帰母純利益は27.32億元で、前年同期比27.6%増加した。非後帰母純利益は26.53億元で、前年同期比29.15%増加した。

年間の鋼材と板ばねの総生産量は前年同期比でわずかに減少し、建材の毛利が大幅に上昇し、業績が過去最高を記録した:2021年の粗鋼生産量の平制御の背景の下で、会社の鋼材と板ばねの製品生産量は441.82万トン(前年同期-0.5%)で、そのうち鋼材生産量は424.79万トン(前年同期+0.01%)、板ばね生産量は17.03万トン(前年同期-11.76%)であった。製品構造の中で建材の生産量は82.15%を占め、建材の平均価格は4498元/トン(前年同期+34.7%)、板ばねの平均価格は8597元/トン(前年同期+17%)、ばね扁鋼の平均価格は2809元/トン(前年同期+21%)、年間営業収入は216.79億元で、過去最高レベルを記録した。建材トン鋼粗利益755元/トン(前年同期+23.09%)、板ばね粗利益960元/トン(前年同期-4%)、ばね扁鋼粗利益1221元/トン(前年同期比横ばい)、会社の年間帰母純利益は27.32億元で、過去最高水準を記録した。

2022年の会社の鋼材と板ばねの生産量は前年同期比4%減少する見通しだ。2022年の経営目標は鋼材の生産販売量405万トン(2021年の生産量より前年同期-4.6%)、板ばねの生産量18.8万トン(2021年の生産量より前年同期+10.4%)、鋼材と板ばねの生産量は423.8万トン(2021年の生産量より前年同期-4.0%)である。

会社の配当比率と配当率は上場鋼企業の前列に位置し、2021年の配当率は12.91%に達した。会社の2020年の現金配当比率は110.8%に達し、上場鋼企業のトップを占めている。2021年の現金配当率は87.6%に達し、3月18日の株価計算に対応し、配当率は12.91%に達した。

株式インセンティブ計画草案の行使条件は20222024年の業績が20、20.8、21.63億元である。会社は取締役、高級管理職、核心(管理、マーケティング、技術)人員及び中堅従業員を含む1230人に2.16億株の制限株を授与し、総株式の約10%を占め、授与価格は4.29元/株である。株式激励対応行権条件は(1)20222023年の加重平均純資産収益率が20%を下回らず、同業界の対標会社の同期70分位加重平均純資産収益率レベルを下回らない。(2)保留部分が2023年に授与された場合、対応する業績考課目標は、20232024年の加重平均純資産収益率が20%を下回らず、同業界の対標会社の同期70分位加重平均純資産収益率レベルを下回らないことである。同社の20222024年の純資産成長率は2021年の前年同期比4%と横ばい(4%)で、同社の帰母純利益はそれぞれ20.00、20.80、21.63億元で、3月18日の株価PEは9.3、8.9、8.6だった。

利益予測、評価と格付け:会社は「普特結合」の戦略を堅持し、製品の利益能力を絶えず向上させ、20222023年の帰母純利益予測28.50、29.07億元を維持し、対応EPSはそれぞれ1.32、1.35元であり、新規会社は2024年の帰母純利益予測は29.55億元であり、対応EPSは1.37元であり、「増持」格付けを維持している。

リスク提示:鋼材需要が大幅に下落した。原料価格が大幅に上昇した。

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