\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 993 China Molybdenum Co.Ltd(603993) )
事件:2022年3月18日、同社は2021年年報を発表した。2021年、会社は売上高173863億元を実現し、前年同期比53.9%増加した。帰母純利益は51.06億元で、前年同期比119.3%増加した。非帰母純利益は41.03億元で、前年同期比276.2%増加した。2021 Q 4、会社は売上高473.04億元を実現し、前年同期比44.8%、前月比13.3%増加した。帰母純利益は15.48億元で、前年同期比115.2%、前月比34.6%増加した。非帰母純利益は21.89億元で、前年同期比549.9%、前月比326.7%増加した。業績は私たちの予想に合っている。
2021年の業績は前年同期比で大幅に上昇し、主に主要金属品種の価格が一斉に増加したことから利益を得た。2021年、銅、コバルト、モリブデン、タングステン、ニオブ、リンの年平均価格はそれぞれ前年同期比50.61%、56.02%、82.76%、29.07%、71.6%、105.93%上昇し、同社の銅TFM、コバルト、モリブデン、タングステン、ニオブ、リンの生産量はそれぞれ前年同期比14.53%、19.86%、18.9%、-0.25%、-7.68%、2.41%増加し、そのうち10 Kプロジェクトは2021年9月に銅コバルトの生産量の向上を支援した。
第1四半期に見ると、2021 Q 4社の帰母純利益は前月比3.98億元増加した。成長は主に毛利(+19.48億元)と少数株主の損益(+5.71億元)から来ている。粗利益の増加は主に銅コバルトの価格が上昇することにあり、減利項目は主に所得税(-5.38億元)、費用と税金(-2.47億元)、減損損失(-0.18億元)、その他/投資収益(-1.38億元)、公正価値変動(-11.59億元)、営業外利益(-0.20億元)にある。
同社は2022年の生産ガイドラインを発表し、鉱物の銅、コバルト、ニオブの生産量を引き上げ、実物貿易量を増やす。
同社の2022年の生産計画は、TFM銅22.7-26.7万トン、コバルト金属1.75-2.05万トン、モリブデン金属48万トン、タングステン金属0.61-0.72万トン、ニオブ金属0.82-0.95万トン、リン肥料104122万トン、NPM銅2.25-2.62万トン、NPM金1.72-2.02万オンス、貿易770910万トンで、指導中値は前年同期比+18.11%、+2.7%、-15.78%、-23.19%、3.07%、0.89%、3.47%、-14.9%と29.29%です。
コンゴの金銅コバルトの生産量は3年で倍増し、資源の優位性は生産量の優位性に転換することを加速している。①10 Kプロジェクトは2021年9月に生産を終了し、銅コバルトの生産能力が8.85万トンと7280トン増加し、2022年に前年同期比で大きく増加した。2 TFM混合鉱プロジェクトは現在すでに研究が完了し、2023年下半期に生産を開始する予定で、生産に達した後、銅の年平均生産量は約20万トン増加し、コバルトの年平均生産量は約1.7万トン増加する予定である。③KFMプロジェクト：潜在力のある緑地プロジェクトは、着実に推進することができる。各プロジェクトの徐々に放出量に伴い、20222025年に会社の銅生産量は27.1/33.5/51.5/56万トンに達し、コバルト生産量は1.9/2.5/4.5/5.2万トンに達すると予想されている。
利益の予測と投資の提案:会社は国際鉱業の巨匠で、比較的に強い資源の素質とコストの優位性を持って、会社は次第に単純な鉱山投資企業から投資運営の2輪駆動企業への華麗な転換を完成すると予想しています。同社の利益予測を上方修正し、20222024年の帰母純利益は84.41、91.41、131.67億元、EPSはそれぞれ0.39、0.42、0.61元と予想され、最新株価(3月18日)に対応するPEはそれぞれ13 X、12 X、8 Xで、同社の「推薦」格付けを維持している。
リスク提示:プロジェクトの進度が予想に及ばず、銅コバルトなどの主要金属価格が下落し、地政学的リスクなどがある。
