\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 806 Hangzhou First Applied Material Co.Ltd(603806) )
会社は2021年の年報を発表し、業績は予想をやや上回った。会社のフィルムのリーダーシップは安定しており、製品の価格が上昇し、良質な生産能力が持続的に拡張している。電子材料業務は急速に推進されている。増持格付けを維持する。
評価を支えるポイント
2021年の利益は前年同期比63%増加し、予想をやや上回った。会社は2021年の年報を発表し、年間収入は128.58億元を実現し、前年同期比53.20%増加した。帰母純利益は21.97億元で、前年同期比40.35%増加し、非純利益は21.40億元で、前年同期比40.67%増加した。2021 Q 4の帰母純利益は8.60億元で、前年同期比24.01%増加し、前月比98.83%増加した。会社の年報業績は市場の予想をやや上回った。同時に、会社は10株ごとに4株を増やし、現金配当は3.50元(税込)である。
竜頭優勢が顕著で、光起電力フィルムの価格が一斉に上昇した:EVA粒子の供給の緊張局面に直面して、会社の竜頭購買優勢が顕著で、年間出荷額は9.68億平米で、前年同期比11.85%増加し、平均決済価格は11.89元/平米で、前年同期比36.08%上昇した。同社のフィルム粗金利は前年同期比3.37 pcts減の25.66%だったが、業界の一般レベルを明らかに上回った。2022年のフィルム上流EVA粒子供給全体は依然としてややバランスがとれており、フィルム収益能力は高いレベルを維持することが期待されている。
電子材料は快速放量段階に入った:会社の感光乾膜はすでに量産出荷され、同時に中・ハイエンド製品は販売段階に入り、製品構造はさらに最適化され、年間感光乾膜は1.03億平方メートルを販売し、前年同期比136.79%増加した。収入は4億4600万元で、前年同期比143.42%増加した。また、FCLは現在、小規模な量産試用を完了しており、アルミニウムプラスチックフィルムは規模化して販売されている。
良質な生産能力は持続的に拡張し、年内の生産拡大は加速する見込みである:太陽光発電の面では、同社は楚州区の5億平方メートルのフィルム、嘉興の2億5000万平方メートルのフィルム、海外のフィルム基地と1億1000万平方メートルのバックプレートプロジェクトの建設を加速させ、報告期間中に楚州区の一部の生産能力が生産を開始し、バックプレートプロジェクトは前期の準備を完了した。会社は年内にコロイド膜の生産能力を3-4億平方メートル、背板の生産能力を6000万平方メートル増加させ、生産拡大のリズムを加速させることが期待されている。その他の新材料の面では、アルミニウムプラスチック複合膜はすでに1期2000万平方メートルの拡産を完了し、4.2億平方メートルの感光乾膜と2.4万トンのアルカリ溶性樹脂拡産プロジェクトはすでに前期の準備を展開している。
評価
現在の株式の下で、会社の年報と業界の需給状況を結びつけて、私達は会社の20222024年の予測1株当たりの収益を2.75/3.62/4.21元(元20222024年の予測は2.42/2.91/-元)に調整して、市場収益率の45.4/34.4/29.6倍に対応します;増持格付けを維持する。
評価が直面する主なリスク
価格競争が予想を上回った。原材料のコスト圧力が予想を超えた。新生産能力の拡張と新業務の開拓は予想に達していない。太陽光発電政策は予想に達していない。COVID-19疫病の影響は予想を超えた。
