\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 345 Guangdong Chj Industry Co.Ltd(002345) )
業績評価
同社は3.18年に21年の業績速報を発表し、売上高は46.51億元、同44.65%増加し、帰母純利益は3.53億元、同152.88%増加し、これまで予告された3.3-3.5億元をやや超え、非帰母純利益は3.42億元、同155.46%増加し、これまで予告された3.2-3.4億元をやや上回った。
21年純金利7.6%(+3.3 PCT)、控除非純金利7.4%(+3.4 PCT)、基本1株当たり利益0.4元、同150%増加、ROE 10.02%（+5.93PCT）。
経営分析
4 Q 21売上高の伸びが加速し、純利益の伸び率が収入を下回ったのは主に低毛利金の割合が上昇+多くの疫病の繰り返し+年末ボーナスの支給などである。四半期別に見ると、4 Q 21の売上高は12.02億元、1-4 Q 21+82.6%/47.6%/27.2%/33.9%で、19年の複合より8.2%/20.6%/12.9%/17.3%増加し、Q 4の成長は加速した。4 Q 21帰母純利益は0.68億元、1-4 Q 21+562.5%/167.3%/23.5%/15.3%で、19年の複合より9.2%/39.3%/16.6%/損益を黒字にした。4 Q 21非帰母純利益は0.66億元、1-4 Q 21の各四半期にそれぞれ黒字/同193.5%/同25.7%/同8.2%増加し、19年の複合より11.0%/48.6%/17.4%/黒字に増加した。4 Q 21純利益の伸び率は前月比で減速し、第4四半期の多くの疫病が店舗の経営効率に影響を及ぼすことと関係があると予想されている。1-4 Q 21の各四半期の純金利はそれぞれ9.4%/8.2%/7.2%/5.7%、控除非純金利はそれぞれ9.0%/8.1%/6.9%/5.5%であった。
1-2月の販売は美しく、3月の疫病が繰り返し、一部の消費需要が遅れて釈放される見込みだ。22年1-2月の金銀ジュエリー類小売額は高基数で同19.5%増加し、同期社の6.7%をはるかに上回った。金価格は1月/2月に前年同期比-4.2%/+0.7%で、端末小売の増加は主に量によって牽引されると推定され、1~2月の販売が好調と予想されている。3月に多くの疫病が繰り返し、オフラインの客流が制限され、会社のオフライン販売量は一定の影響を受ける。2月末にロシアとウクライナの戦争が勃発し、現在の情勢はまだ不明で、危険回避とインフレの影響の下で、金価格の変動が大きい。会社の伝統的な金アクセサリーの売上高は20%~30%を占め、金価格の上昇は粗金利にプラスの影響を及ぼし、ファッションジュエリー業務にはあまり影響を与えない。
投資アドバイス
会社の21年の業績は高速成長を実現し、将来加盟店の拡張を加速させ、ルートの沈下を加速させ、自分を喜ばせる+若年化消費需要の台頭を受け、発展動力は十分である。21~23年のEPSはそれぞれ0.39/0.46/0.54元と予想され、現在22年のPEに対応して12倍となり、「購入」格付けを維持している。
リスクのヒント
端末消費が弱く、加盟の拡大が予想に及ばず、金価格が変動している。
