\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 588 Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) )
事項：
同社の公告2021年年報によると、2021年の営業収入は89.32億元で、前年同期比4.7%増加し、帰母純利益は7.08億元で、前年同期比28.2%減少し、EPSは0.22元だった。2021年の利益分配予案は、10株ごとに1元(税込)を派遣し、資本積立金で株式を増額しない。
平安の観点:
会社の売上高は安定的に増加し、金融サービス業務を剥離し、クラウドサービスとソフトウェア業務に焦点を当てている。2021年、会社は業務の転換と構造調整を揺るぎなく推進し、業務収入はより優れた品質の構造的な突破を実現した。会社は次々とスムーズな支払い、友金ホールディングスなどの金融サービス業務を剥離し、主なクラウドサービスとソフトウェア業務に焦点を当てている。2021年、会社は営業収入89.32億元を実現し、前年同期比4.7%増加し、売上高は安定的に増加した。このうち、クラウドサービスとソフトウェア業務の収入は86.41億元で、前年同期比15.7%増加し、会社の売上高に占める割合は96.74%だった。金融サービス業務の収入は2億9100万元で、前年同期比72.5%減少し、会社の売上高に占める割合は3.26%だった。会社は金融サービス業務の剥離を基本的に完了した。会社は帰母純利益7.08億元を実現し、同時に28.2%減少した。主に期間費用が前年同期比で増加幅が大きいためだ。
会社の粗利率は前年同期比ほぼ横ばいで、期間費用率は前年同期比で上昇し、研究開発への投入は持続的に増加している。同社の2021年の粗利率は61.25%で、2020年の61.05%の粗利率水準に比べてほぼ横ばいだった。同社の2021年期間の費用率は54.65%で、前年同期比6.97ポイント上昇した。主に、同社が販売組織体系をアップグレードし続け、顧客へのカバーと業務普及を増やし、同社の販売費用は前年同期比31.7%大幅に増加したからだ。会社は研究開発の投入を引き続き増やし、関連するハイエンドの研究開発人材を導入し、クラウドサービス製品のプラットフォーム能力と核心応用能力を強化し、製品性能を持続的に最適化する。同社の2021年の研究開発投資額は23億5400万元で、前年同期比40.7%増加し、研究開発投資の売上高は26.4%で、前年同期比6.8ポイント上昇した。会社の2021年の経営性キャッシュフローの純額は13.04億元で、同期の帰母純利益の5.96億元を超えた。
会社3.0-II戦略はすでに2年間実行され、クラウド購読業務の発展勢いは良好である。2021年は、会社の3.0-II戦略が定着した翌年です。会社のクラウドサービス業務の収入は53.21億元で、前年同期比55.5%増加し、クラウドサービスとソフトウェア業務の収入に占める割合は61.6%に達し、前年同期比15.8ポイント上昇し、すでに会社の収入の主な源となっている。また、会社は高品質の業務収入構造の突破を導きとし、購読優先戦略を全面的に貫徹し、公有クラウド購読業務を優先的に発展させ、私有クラウド顧客が購読方式で料金を支払うように導く。2021年、会社のクラウドサービス業務購読ARRは16.5億元を実現し、クラウド購読関連契約負債は8.47億元で、クラウド購読関連契約負債は前年同期比79.0%増加し、会社の購読収入の未来の高成長のために堅固な基礎を築いた。会社のクラウド購読業務の発展勢いは良好で、クラウドサービス業務の収入構造は持続的に最適化される。
会社の階層経営は持続的に推進され、効果は著しい。2021年、会社はクラウドの転換戦略を揺るぎなく推進し、引き続き階層化と的確な経営を実行している。大手企業の顧客市場に向けて、大手企業市場の数智化と信創国産化のチャンスをつかみ、500万以上の大型注文金額が前年同期比45%増加し、一部の顧客は億元を超え、大手企業のサービス市場でリードする地位をさらに拡大した。大手企業の顧客のクラウドサービスとソフトウェア業務の実現収入は58.70億元で、前年同期比17.0%増加し、そのうちクラウドサービス業務の実現収入は37.35億元で、前年同期比45.4%増加した。会社は中央企業の1級部門で10社以上の全体的な契約突破を実現し、金融、電信と広電、タバコ、自動車などの垂直業界の数知化ソリューションの業務普及が順調である。中型企業の顧客市場に向けて、会社は構造的に中型企業の市場業務を強化し、YonSuite、U 9 CとU 8 Cは強力な製品組み合わせを形成し、中型企業の顧客の異なる需要を満たし、中型企業市場の競争力は回復性を強化した。中型企業の顧客のクラウドサービスとソフトウェア業務の実現収入は9.07億元で、前年同期比13.0%増加し、そのうちクラウドサービス業務の実現収入は3.93億元で、前年同期比150.3%増加した。中小企業の顧客市場に向けて、会社の子会社は数智財税と数智商業分野に引き続き焦点を当て、公有クラウドサービス業務に全面的に転換し、中小企業の財税クラウドサービス分野で持続的に市場をリードしている。中小企業の顧客のクラウドサービスとソフトウェア業務の実現収入は5.96億元で、前年同期比15.7%増加し、そのうちクラウドサービス業務の実現収入は5.09億元で、前年同期比111.2%増加した。会社の階層経営の効果は著しく、市場競争力はさらに強化された。
利益予測と投資提案:会社の2021年年報によると、業績予測を調整し、20222024年の帰母純利益はそれぞれ9.28億元(前値14.56億元)、11.39億元(前値18.64億元)、14.29億元(新規)、EPSはそれぞれ0.27元、0.33元、0.42元と予想され、3月18日の終値に対応するPEはそれぞれ94.2、76.7、61.2倍だった。会社は34年間深く耕作して、中国最大の企業級応用ソフトウェアサービス商です。現在、会社はデジタル化、国産化、グローバル化の三波が重なる市場チャンスを把握し、3.0-II戦略をしっかりと実行し、クラウドサービス業務の転換をしっかりと行い、クラウドサービス業務の発展を向上させ、加速させる。会社のクラウドサービス業務の収入は持続的に増加し、収入構造は持続的に最適化されている。会社3.0-II戦略の持続的な推進に伴い、会社のクラウドサービス業務の核心的地位はさらに強化され、クラウドサービス業務の将来の持続的な高速成長は期待できる。会社の当期業績は圧迫されているが、私たちは会社の3.0-II戦略の未来の発展をよく見て、会社に対する「推薦」の格付けを維持することを堅持している。
リスクのヒント:(1)ソフトウェア業務の発展は予想に達していない。会社はERPを代表とする企業がソフトウェア業務を管理して、ずっと中国外の競争相手の激しい競争に直面して、もし会社が未来技術と製品のリードを維持することができないならば、あるいは一部の企業の取引先のIT支出が減速して、会社のソフトウェア業務は発展が予想に達しないリスクがあります。（2）大手企業の顧客開拓が予想より低い。YonBIPは会社の3.0-II戦略の核心製品であり、大手企業の顧客市場を開拓する重任を担っている。大手企業のお客様は製品に対する要求が高く、YonBIP製品が反復を維持できず、大手企業のお客様のニーズを持続的に満たすことができない場合、大手企業のお客様の開拓は予想を下回るリスクがあります。(3)中小・零細企業の顧客クラウドの転換は予想を下回った。会社は中型企業の取引先でソフトウェアからクラウドサービスへの業務転換と発展を加速させ、中小企業の取引先でクラウドサービス業務の優先、購読の優先戦略を全面的に推進する。しかし、中小企業の顧客のクラウド製品の顧客受け入れ度が予想を下回ると、中小企業の顧客のクラウド転換には予想を下回るリスクがある。
