\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 116 Jiangsu Cnano Technology Co.Ltd(688116) )
投資ロジック
電池材料システムのアップグレードは炭素管の浸透を加速させる。高ニッケル、シリコン負極、急速な充填傾向に伴い、カーボンナノチューブの需要はますます剛性を増し、カーボンチューブは世界で浸透を加速させることが期待されている。22年のカーボンチューブスラリーの需要は14.8万トン、2025年のカーボンチューブスラリーの需要は50万トンを超えると予想されている。20212025年の複合成長率は60%だった。
カーボンナノチューブは持続的に反復する技術的性質を有し,蛇口の優位性は絶えず強化される。
1)製品：反復を続け、業界の障壁をさらに高め、会社はリードを維持する。炭素管の将来の長径比はますます高くなり、触媒の開発&設備の更新&分散技術に対してより高い要求が提起され、蛇口の持続的な研究開発がリードし、製品端の優位性を強化する。天奈は現在、3世代製品の販売を実現し、第5世代単壁カーボンナノチューブに製品を開発し、製品端は業界のリードを維持し続けている。
2)コスト:規模化&回収コストの優位性をさらに強化する。会社の生産能力&販売規模は業界をリードして、現在粉体の生産能力は2000トンで、スラリー4万トンに対応して、私達は会社が2021年に導電スラリーの出荷量は3.3万トンで、市の占有率は約40%を占めると予想します。建粉体の生産能力は6000トン(生産後12万トンのスラリーに対応)で、規模化の優位性は持続的に強化されている。会社は4.5万トンのNMP回収プロジェクト(約4.8万トンのスラリーに対応)を建設し、徐々に放量を開始し、回収割合の向上に伴いスラリーコストをさらに低減し、会社のコスト優位性は持続的に強化されている。
カーボンナノチューブの応用分野は絶えず開拓され,成長空間をさらに開いている。カーボンチューブコースは延性が強く,導電性母粒においても導電性カーボンブラックの代替が期待される。導電性プラスチックは半導体、静電気防止材料の需要を受けて持続的に増加し、2025年の導電性母粒市場空間は93億元、複合成長率は約10%と予想され、会社は導電性母粒7000トンを建設し、生産開始後、新しい成長エネルギーを注入した。
投資提案と評価
会社は炭素管で反復し続け、リードの地位は絶えず強化され、下流の炭素管の浸透を加速させることが期待されている。20212023会社の帰母純利益はそれぞれ2.99、6.02、10.51億元で、EPSは1.29、2.59、4.52元で、PEは119.7、59.5、34.1倍で、会社に22年70倍の評価を与え、目標価格は182元で、初めてカバーし、「増持」の格付けを与えた。
リスク
下流需要は予想リスクに及ばず、業界競争構造の悪化リスク、会社の生産能力建設は予想リスクに及ばず、新しい顧客の開拓は予想リスクに及ばず、製品の反復はリードリスクを維持していない。株式販売制限解禁&転換可能債券転換リスク。
