\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 036 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) )
イベント:3月19日、 China Merchants Bank Co.Ltd(600036) は2021年の年度報告書を発表した。売上高は3312.5億元、YoY+14.0%である。帰母純利益は1199.2億元、YoY+23.2%である。不良率0.91%(-2 BP)、調達カバー率483.9%(+40.7 pct)。
業績が高く、ROEがリードしている。2021年の帰母純利益の伸び率は前月比1.0 pctから23.2%上昇し、2012年以来の高値を記録し、売上高の伸び率は前月比0.5 pct上昇し、14.0%に達した。ROEは16.96%でリードを維持し続けた。
息差リング比はマイクロリットルで,規模の拡張は安定している。21 Q 4単四半期の純金利差は2.48%で、21 Q 3より1 BP上昇し、利子資産の平均残高YoY+10.4%で、2020年より0.1 pct上昇し、純金利収入の伸び率が回復する基本盤を構成している。
3.0モデルでは、富管理が異彩を放っています。2021年の小売AUMは10.8兆元に達し、YoY+0.3%に達し、民間銀行AUMの成長率は全体を著しく上回り、構造は持続的に最適化されている。富管理業務の収入は358.4億元に達し、YoY+25.7%で、前年同期比6.7 pct上昇した。営業収入のうち10.8%を占め、前年同期比1.0 pct上昇した。対公FPAの伸び率は総資産の伸び率より高く、非伝統融資の割合は持続的に向上している。総合金融法は、預金の堀を強固にし、普通預金の割合を前年同期比4.5 pctから64.5%に引き上げた。
資産の質がよく、住宅関連の影響は小さい。2021年の不良率は環比2 BPから0.91%に低下し、調達カバー率は環比40.7 pctから483.9%に上昇し、さらに高くなった。不動産業の不良率は21 H 1より34 BP上昇し、1.41%に達したが、全体の対公不良率は大幅に低下した。新しく発生した期限超過はほとんど注目され、古い期限超過は処置を加速させ、今後しばらくの間資産の品質が安定している。
投資の提案:大富の先駆者、推定値の低位は上昇します
優れた顧客構造は純利息収入の基本盤を維持し、3.0モデルは富管理の中で大いに異彩を放つことを駆動し、住宅企業の信用リスクは資産の品質を変えずに安定して大勢に向かい、ROEはリードを維持し、大富管理は基準に欠けている。22/23/24年のEPSはそれぞれ5.56元、6.69元、8.39元と予想され、3月19日の終値は22年PBの1.4倍に対応し、「推薦」の格付けを維持した。
リスクの提示:マクロ経済情勢は下りている。信用リスクの暴露;転換の進度は予想に及ばない。
