\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 588 Yonyou Network Technology Co.Ltd(600588) )
事件:3月y]18日夜、同社は2021年年報を発表した。報告期間中、営業収入は89.32億元で、前年同期比4.7%上昇し、そのうちクラウド業務収入は53.20億元で、前年同期比55.5%増加した。帰母純利益は7.08億元で、前年同期比28.2%減少し、非純利益は4.05億元で、前年同期比55.3%減少し、経営性キャッシュフローは13.03億元で、前年同期比19.2%減少し、収入の伸び率と利益の低下などは主にクラウドのモデルチェンジ収入の繰延、下半期の大型顧客の注文の増加と交付ビザの増加などによるものである。
クラウドのモデルチェンジは断固として、収入構造は持続的に最適化されている。報告期間中、会社は続々と金融サービス業務を剥離し、積極的にソフトウェア業務を縮小し、クラウドの転換を加速させ、構造的に購読業務を強化した。同社の主なクラウドサービスとソフトウェア業務の実現収入は86.41億元で、前年同期比15.7%増加し、そのうちソフトウェア業務の収入は18%減少し、クラウドサービスの実現収入は53.20億元で、前年同期比55.5%増加し、クラウドサービスの収入は61.6%で、前年より15.8%上昇し、同社の主な収入源となり、収入構造は持続的に向上した。粗利率では、クラウドサービスとソフトウェア事業の粗利率は60.2%で、前年より0.2ポイント増加した。また、クラウド業務の重要指標ARRは16.5億元に達し、クラウド購読関連契約負債は前年同期比79.0%増加し、会社の購読収入の持続的な高速成長と会社の業務収入構造の持続的なアップグレードに基礎を築いた。当社は、従来のライセンス型業務からクラウド購読業務への移行は、収入が段階的に確認されるため、収入の増加率と利益の一時的な下落をもたらすが、会社の業務収入を平滑化し、長期的な収入の増加に積極的な影響を与えると考えている。ARRとクラウド購読契約負債などの指標の急速な増加は、会社のクラウドモデルチェンジのリズムがさらに加速していることを示しており、会社のクラウドモデルチェンジの進展をよく見ている。
研究開発への投資は持続的に増加し、キャッシュフローは短期的に圧力を受けている。報告期間中、同社の研究開発投資は23億5300万元で、前年同期比40.7%増加し、売上高は26.4%で、前年より6.8ポイント増加した。同社はYonBIPの研究開発人員を大幅に増加し、報告期間の研究開発人員は7693人で、21年初めより1446人増加し、製品はさらに磨き込みが深く、用友BIPクラウドセンターはすでに10大分野をカバーし、2300以上の企業サービス応用モデルを構築し、50以上のスマートモデルを提供し、1000以上の分析応用シーンを提供した。キャッシュフローについては、研究開発者の支出費用の増加などの要因で、経営キャッシュフローは前年同期比19.2%減少し、13.03億元だった。当社は、YonBIPプラットフォームに対する研究開発への投資をさらに拡大することで、製品競争力を全面的に向上させ、長期的な発展の見通しを見ていると考えています。
「市場を奪う」戦略が開花し、生態系が徐々に完備している。報告期間内、会社は段階的に分割アウトソーシングの実施を推進し、直販システムと生態パートナーシステムの建設などの方式をアップグレードして市場を占領し、有料ユーザーの面で、会社はクラウドサービス有料顧客19.32万社を追加し、金融クラウドサービス業務の顧客を除いたクラウドサービスの累計有料顧客数は43.83万社で、会社は市場のチャンスをつかみ、顧客グループはさらに拡大した。生態建設の方面で、会社は“友BIPを使う”核心の生態建設の道を強化して、戦略連盟、集積と集積、クラウド市場、サービス一体化、プラットフォーム化運営の融合戦略を推進することを通じて、5大生態計画に着地して、協力商業パートナーは2200社を超えて、ISVパートナーは970社(スムーズなISVパートナー530社を含む)、協力銀行は1700社を超えて、クラウド市場応用商城YonStoreの入居パートナーは10000社を超え、入居製品は15000件を超え、融合製品126件を上場した。私達は会社が市場のチャンスをつかんで、持続的に各種類の市場競争力を強化して、クラウド料金の群体の増加は著しくて、そのほか“友BIPを使う”を核心とする生態建設を強化することを通じて、“プラットフォーム+生態”の組み合わせの拳をしっかりと打って、友BIPを使う認知度と影響力は着実に向上しますと思っています。
大手企業市場に焦点を当て、超大型顧客の契約金額は着実に上昇している。報告期間中、会社は大型顧客数のインテリジェント化と信創国産化のチャンスをつかみ、大型顧客市場の収入は58.70億元で、前年同期比17.0%増加し、そのうちクラウドサービスの収入は37.34億元で、前年同期比45.4%増加し、ソフトウェア業務の収入は前年同期比12.7%減少した。超大型企业の取引先の方面で、会社の500万元以上の大型の注文金额は前年同期比45%増加して、中央企业の1级の単位と超10社の全体的な契约の突破を実现して、金融、电信と広电、タバコ、自动车などの垂直な业界の数の知恵化の解决方案の业务の普及は顺调で、成功して Aerospace Hi-Tech Holding Group Co.Ltd(000901) 、国家开発の投资集団、 China Everbright Bank Company Limited Co.Ltd(601818) 、中国邮政の贮蓄银行、製品面では、同社は前後してYonBIP旗艦版202102202105202109202111バージョンを発表し、NCLCloudはすべての軽量化とアップグレードを実現した。われわれは、会社は引き続き自身のプラットフォームと製品を磨き続け、大型市場の地位を固め、中央企業数のインテリジェント化の転換傾向の下でハイエンド市場の安定性の成長を実現し、超大型企業のサービス市場の優位性の地位は明らかで、未来は大型市場の収入の着実な成長傾向を維持することが期待されていると考えている。
構造的に中型市場業務を強化し、製品の組み合わせの優位性が際立っている。報告期間中、会社は中型市場のクラウド転換を引き続き加速し、中型市場の収入は9.07億元で、前年同期比13.0%増加し、そのうちクラウドサービス収入は3.93億元で、前年同期比150.3%増加し、ソフトウェア業務収入は5.13億元で、前年同期比-20.4%減少した。製品の面では、YonSuite 202109標準版と専門版が発売に成功し、製品の性能が大幅に向上し、潜在的な顧客群に対して数量化カバーと普及を行い、年間3000社の顧客が増加した。U 9 Cloudは「専精特新」のトップ企業を奪い取り、常州ナコノール、南興装備株式、山東原子力発電設備など300社以上の小巨人企業との契約に成功し、規模化を突破し、収入が急速に増加し、2021製造クラウドERPの第1位を獲得した。U 8 Cloudは現代サービス業、貿易流通業、不動産建築業とプロセス製造業に焦点を当て、疆九鼎農業グループ、ダフニ投資(グループ)などの一連の有名企業と契約した。当社は、YonSuite+U 9 C+U 8 C製品の組み合わせを通じて中型顧客市場を奪い取り、直販、チャネル、生態パートナーシステムのアップグレードなどの方法で市場カバーを拡大し、将来の中型市場のクラウドサービス収入は高い成長率を維持する見込みだと考えています。
小微市場は全面的にクラウド業務の転換に向かい、有料ユーザーが増加している。会社はクラウド業務の優先、購読の優先戦略を貫徹し、持株子会社のスムーズなクラウド業務収入の割合は昨年の46%から86%に増加し、クラウド業務の全面的な転換を実現した。収入面では、報告期間中、会社の中小企業市場の収入は5.95億元で、前年同期比15.7%増加し、そのうちクラウドサービス収入は5.09億元で、前年同期比111.2%増加した。お客様において、クラウドサービス業務の新規料金ユーザーは18万人で、前年より201%増加し、クラウド業務の累計サービスユーザーは39.7万人に達した。また、易観が発表した「中国小微企業クラウド財税市場特別テーマ分析2021」によると、畅捷通はクラウド財税サービスメーカーの総合実力の中で総合得点が1位で、畅捷通は会計がクラウド財税市場でカバー率が1位だった。私たちは、会社が中小企業の顧客数の増加が明らかで、未来は中小企業市場の高成長率を維持することが期待され、クラウド購読制を利用して自身の優位性を強固にし、中小企業市場のトップの地位を安定させると考えています。
収益予測と評価格付け。会社のクラウドモデルチェンジの進度は安定しており、クラウド収入の核心指標は優れており、大型市場の成長は安定しており、中小企業の市場実力の増強は明らかである。当社の20222024年の営業収入はそれぞれ112.88/143.20/179.85億元、帰母純利益はそれぞれ8.16/10.06/12.13億元、PEは107/87/72と予想されています。「購入」の格付けを維持します。
リスクヒント:1.市場競争が激化する。2.クラウド業務の推進が予想より低い；3.マクロ経済の下落。
