\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 893 Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) )
イベントの概要
会社は2021年の年報を発表し、報告期間内に、会社の営業総収入は271860212155元で、前年同期比45.90%増加した。上場企業の株主に帰属する純利益は Jinko Power Technology Co.Ltd(601778) 46915元で、前年同期比88.07%増加した。基本1株当たり利益は1.46元で、前年同期比84.81%増加した。
分析判断：
2021年に供給が不足し、トップクラスの旗艦チップRK 3588が正式に発表された。
2021年、会社は営業総収入27.19億元を実現し、前年同期比45.90%増加した。スマートアプリケーションプロセッサチップの営業収入の割合は83.74%で、前年同期比47.03%増加した。電源管理チップ及びその他のチップによる営業収入の割合は14.33%で、前年同期比43.37%増加した。同社は上場企業の株主に帰属する純利益6.02億元を実現し、前年同期比88.07%増加した。供給面から見ると、2021年に世界のウエハ代行の生産能力が緊張し、会社も同じ問題に直面し、供給不足の問題に直面した時、会社も積極的にサプライチェーンの再構築を行い、現在すでに複数のプロセスの上で配置を開始し、主なプロセスの均衡計画の配置は22 nm、14 nm/12 nm、8 nm/7 nmなどである。2021年の年報によると、2021年の集積回路製品の生産量は1859692万個で、前年同期比46.17%増加し、年間生産能力がこのように緊張している背景の下で、会社はより多くの生産量を得ることができ、会社のサプライチェーン管理能力を体現している。しかし、会社の一部の主な販売製品が供給の影響を受けているため、会社の一部の主な販売製品の年間供給は半分未満の需要しか満たしていない。インテリジェントアプリケーションプロセッサチップは下流製品の核心ハードウェアであり、主販売製品は会社全体の製品マトリクスの中で成熟し、長いライフサイクルを備えた製品に属しているため、主販売製品の供給制限は会社の収益成長に大きな影響を及ぼしている。価格面から、業界の大幅な値上げの背景の下で、会社は下流の取引先との生態関係を維持するために、値上げ幅は上流のコストの上昇に突き進むだけで、均衡を維持する粗利率は40%前後で、短期的な利益を得るために過度な値上げが最終的にエンドの取引先を傷つける状況はなく、上流の成熟したプロセスの生産拡大のリズムを考慮して、成熟したプロセスの生産能力の供給が緊迫している状態は2023年下半期まで続く可能性があると予想しています。そのため、2022年に会社の製品が値下げの圧力に直面すると予想されています。全体的に見ると、今後2年間、会社の収益に影響を与える主な要素はやはり上流チップの供給と下流の需要の開拓の2つの面にあり、主に「量」の要素に集中していると考えています。2021年、会社はトップクラスの旗艦チップRK 3588を発表して、私達は主に以下のいくつかの戦略意義があると思っています:1、トップクラスの旗艦チップは8 nmの先進的な技術を採用して、会社がここ2年重点的に研究開発に投入したプロジェクトで、製品のフローシートは成功して会社の研究開発実力を代表して1つのもっと高いプラットフォームに入りました;2、旗艦チップの発売は会社の製品の階段を豊富にし、会社が多くの分野で高、中、低端の製品配置を完成させ、これは会社の関連分野の市場開拓に大いに有利である。3、より先進的なプロセスに向かうことも生産能力の緊張を緩和する有効な手段の一つである。そのため、当社は多くの分野とお客様の継続的な開拓を期待しています。
多分野が一斉に突破し、多次元成長が到来した。
同社の2021年年報によると、世界で成熟したプロセスでのウエハ代行生産能力は今後2年間も厳しいが、「 Rockchip Electronics Co.Ltd(603893) に対し、2022年の供給は成熟したプロセスでも2021年より大幅に緩和される」とし、2021年の需給不足や同社製品のライフサイクルを考慮すると、2022年の関連製品の生産能力は前年同期比で増加し、急速な販売着地と収益成長を実現できると考えている。これは私たちが会社の今後2年間の売上高の増加を見ている点の一つです。増量製品では、機械視覚チップRV 1109/RV 1126シリーズやスマートアプリケーションプロセッサRK 3566/RK 3568シリーズなどの新製品が年間収入の20%近くに貢献し、2021年の売上高の大幅な増加をもたらした。下流の多くの分野、例えばセキュリティモニタリング、工業応用、自動車応用市場などの多くの方向で、会社は現在すでに基本的に製品マトリクスの構築を完成しており、2022年にこれらの分野での販売突破を見ることができ、後続のこれらの新規分野も需要側から会社の収益の成長を牽引すると予想されている。また、同社のモジュールハイブリッドチップ製品には電源管理チップ、速充プロトコルチップ、マルチメディアインタフェース、無線チップなどのチップが含まれており、2021年の同社の電源管理チップおよびその他のチップの営業収入を実現した割合は14.33%で、前年同期比43.37%増加した。全体的に見ると、会社は以下の優位性を備えていると思います:1、強大な研究開発実力;2、強大なサプライチェーン管理能力；3、豊富な製品ライン；4、巨大なターミナル顧客生態系。そのため、私たちは短、中、長期から会社の未来の発展と業績の成長を見ています。
投資アドバイス
2022年と2023年の業績予測を維持し、同社の20222023年の売上高はそれぞれ43.48億元、58.68億元で、帰母純利益はそれぞれ9.12億元、12.72億元と予想されている。2024年の売上高は73.35億元、帰母純利益は15.62億元と予想されている。20222024年のEPSはそれぞれ2.18元、3.05元、3.74元で、2022年3月22日の99.11元の終値に対応し、PEはそれぞれ45.36倍、32.51倍、26.48倍で、AIoTコースの長期市場が広く、会社の製品品類が市場を開拓し続ける顧客が持続的に開拓し、製品のプロセスがより高いレベルに向かうことによる供給状況が持続的に改善するなどの要素を考慮し、「購入」の格付けを維持した。
リスクのヒント
新製品の研究開発の進度と市場の受け入れ度は予想に及ばない。チップの需要が大幅に変動した。上流のウエハ代行の生産能力が緊張している。マクロ経済が悪化する。
