\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 865 Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
イベント: Flat Glass Group Co.Ltd(601865) 2021年度報告』を発表。
業績は予想に合致し、利益能力の優位性は著しい。2021年会社は営業収入87.13億元を実現し、前年同期比39.18%増加し、帰母純利益21.20億元を実現し、前年同期比30.15%増加し、粗利率は35.50%(主に運賃が営業コストに計上された影響を受け、粗利率が低下した)、純金利は24.33%で、業界をリードし、高いレベルを維持している。単四半期から見ると、業界の新規生産能力の続々投入+下流コンポーネントの需要が予想に及ばない影響を受けて、光伏ガラス価格は低位を維持し、会社の単四半期の営業収入は23.76億元を実現し、帰母純利益は4.03億元を実現し、純金利は依然として16.96%に達し、利益能力の面で二三線メーカーと明らかな違いを開き、会社のコストリードの優位性は著しい。
生産ラインの建設を加速させ、2022年末に20600 t/dの生産能力を形成し、トップの地位を強固にする。2021年末までに、会社の総生産能力は12200 t/d(ベトナムの21000 t/d生産能力を含む)に達し、卓創情報の統計によると、2021年末、中国の太陽光発電ガラスの日融量は41260トンで、会社の中国の生産能力の割合は25%近くを占め、トップ企業のより高い生産良率と着工率を考慮すると、市の割合はより高いレベルに達するだろう。現在、同社の建設中の生産能力は安徽生産基地の3期/4期プロジェクト(鳳陽)、年間75万トン Cecep Solar Energy Co.Ltd(000591) 装備用超薄超高透パネル製造プロジェクト(嘉興)を含み、総投資額は101億元、合計11本の1200 t/d生産ラインで、2022年に7基の1200 t/d生産ラインを放出し、2022年末までに20600 t/dの光伏ガラス生産能力を形成する予定である。また、同社は南通に1期4基の1200 t/d生産ラインを建設する予定で、現在、このプロジェクトは審査・認可の過程で、建設後、2期2基の1200 t/d生産ラインの建設を推進する計画で、同社のすべての生産能力計画が着地した後、32600 t/dの生産能力規模を形成し、さらにリーダーシップを拡大し、リーダーシップを強固にする。
石英砂資源を買収し、コスト優位性を強化する。会社はすでに安徽大華東方鉱業、安徽三力鉱業の100%株式の買収を完了し、石英砂の採掘可能な埋蔵量に対応して合計4386万トン、取引価格は33.44億元である。近年、環境保護政策の厳しさに伴い、石英岩鉱石の生産量が低下しているが、下流の需要が拡大し続け、石英岩原鉱の価格が大幅に上昇している。安徽省ガラス業界協会が発行した「2017年-2021年の低鉄石英原鉱に関する価格説明」によると、石英岩原鉱の平均価格(税込)は2017年の95元/トンから2021年の200元/トンに上昇し、CAGR 20.46%は、現在の需給情勢が変わっていないことを考慮して、後続の石英岩原鉱の価格は依然として高位を維持し、価格がさらに上昇することを排除しないと予想している。3.2 mmのガラス石英砂の消耗量50万トン/億平に基づき計算し、採掘可能量は88億平の光起電力ガラスを生産することができ、対応部品は約1800 GWで、現在会社は今回買収を完了し、石英砂の自給率を大幅に向上させ、さらにコストを下げることが期待されている。
利益予測:会社は20222024年に帰母純利益32.51/45.5/47.56億元を実現し、推定値30.6/24.0/20.9倍に対応し、「増持」格付けを維持する見通しだ。
リスク提示:新規組立機の需要は予想に及ばず、超薄ガラスサイズはさらに低下し、透明バックプレートの代替効果が増強され、太陽光発電ガラスの需給構造が悪化し、競争が激化し、利益能力が圧迫された。
