Huali Industrial Group Company Limited(300979) 公司简评报告:21 Q 4业绩の伸び率は前月比で上升し、生产と贩売が両旺に駆动して伸びた。

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核心的な観点.

事件:会社は2021年度の業績速報を発表し、2021年の年間営業収入は174.7億元で、前年同期比25.4%増加した。帰母純利益は27.68億元で、前年同期比47.34%増加した。非帰母純利益27.61億元を実現し、前年同期比47.21%増加した。

コメント:

業績の伸び率は売上高の伸び率より速く、21 Q 4は美しい成長を続けている。会社の開発能力は比較的に強くて、工場の新築、拡張とリーン生産などを通じて生産能力を拡張して、ブランドの取引先の良質な注文を獲得します。2021年の会社の粗利率は例年より上昇し、主に(1)生産能力が上昇し、規模効果が現れた。(2)製品と顧客構造の最適化、利益空間の拡張;(3)主要顧客との販売価格はコスト協議に基づいて確定し、コスト上昇の伝導能力が強く、2021年の会社の業績の伸び率は売上高の伸び率より速く、純金利は15.8%に達した。第1四半期の売上高は前年同期比33.46%増の48.35億元だった。帰母純利益は7億7100万元で、前年同期比37.39%増加し、売上高と純利益の伸び率はいずれも前月比で上昇した。

良質な大顧客の注文が旺盛で、新規顧客の潜在力が期待できる。同社の顧客構造は多様で、集中度が高く、2021年度、同社の主要顧客からの収入は大幅に増加し、2021年前の第3四半期から見ると、Nike/Deckers/VF/Pema/UAからの収入はそれぞれ49.2%/57.7/9.4%/23.7%/69.5%(為替レートの影響を除く)増加し、上位2大顧客の注文の増加は強く、2018年に新たに増加した顧客UnderArmourの協力は急速に推進された。同社とNikeなどのコア顧客との協力が深まるにつれて、業績は急速に増加するだろう。2021年度、会社は新しい取引先Asics、On、NewBalanceからの注文はすでに量産出荷され、新しい取引先はすべてスニーカー分野の国際的な有名なブランドで、未来会社の発展の新しい運動エネルギーになることが期待されている。

生産能力の拡張は着実に推進され、北はますます生産空間を拡大している。2021年Q 1-Q 3会社はスニーカー1億5300万足を販売し、売上高の試算によると、年間スニーカーの販売台数は2億足を超える見通しだ。会社の疫病の予防とコントロールは良好で、北越工場は安定した運営を維持している。2022年に北ベトナムは引き続き工場の新設、古い工場の拡張と効率の向上を通じて生産能力の投入を実現する予定で、同時に会社はインドネシアの第1期工事を着実に推進し、プロジェクトは2022年に続々と生産能力に貢献する見込みである。

投資提案:スニーカー市場の持続的な景気、会社は製品開発の核心優位性によって良質な顧客資源を掌握し、生産能力の加速配置は業績の急速な成長を助力する。会社の生産能力拡張の進度を考慮して、私達は会社の利益予測を微調整して、20222023年の帰母純利益は35.5/43.06億元(元の予測値は35.47/43.303億元)で、現在の市場価値PEに対応してそれぞれ28/23倍で、“購入”の格付けを維持します。

リスク提示:原料コストが大幅に変動し、世界の「COVID-19」疫病は端末消費に繰り返し影響を及ぼしている。

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