\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 244 Hangzhou Binjiang Real Estate Group Co.Ltd(002244) )
2021年の新商品価値は十分で、純利益率は約10.04%
2021年、会社は合計38件の土地を取得し、合計741億元を取得した。このうち、杭州の土地取得額は298.86億元で、杭州の土地取得額ランキングの1位になった。
当社は2021年の土地取得プロジェクトの販売可能価値が1412億元で、純利益142億元、帰母純利益71億元を実現できると予想しています。プロジェクトの価格と建設コストは各種の要素の影響を受けやすく、利益率に影響を与えるため、私たちはそれに対して敏感性の測定を行った:一方のコストが変わらない前提の下で、全体の販売平均価格は0.5%上昇するごとに、純利益率は約0.3ポイント上昇し、権益純利益率は約0.2ポイント上昇した。販売平均価格が変わらない前提の下で、一方のコストは0.5%下がるごとに、純利益率は約0.3ポイント上昇し、権益純利益率は約0.2ポイント上昇した。純利益率および権益純利益率の中枢はそれぞれ10%および5%である。
省内の全面的な配置、土地取得権益の向上、利益率の安定維持
2018年以来、会社は積極的に土蔵を拡張し、杭州のトップの地位を維持すると同時に、浙江省内の他の都市に開拓した。2018年-2021年、同社の新たな計容建築面積はそれぞれ347295、432462万方で、そのうち杭州市の土地占有率はそれぞれ39%、54%、75%、39%だった。
2021年に会社は浙江省内の杭州市の外拿地の割合を増加した。新房の価格制限後、杭州の住宅地の価格差は縮小し、プロジェクトの利益率は圧迫された。省内の他の都市は制限価格の影響が小さく、他の都市の土地占有比を増やすことは粗金利の引き上げに有利である。2021年の杭州新規プロジェクトの全体粗金利は他の都市新規プロジェクトの粗金利より約7%低いと試算している。
また、会社は持地権益比を高め続け、規模と利益をバランスさせる。2017年から2020年までの会社の商品住宅販売における権益販売の割合は2018年の44.1%から2020年の51.3%に上昇し、2021年の会社の新規プロジェクト権益の割合は52.6%に上昇し続けた。
地域の深耕優位性が現れ、現金が十分な融資コストが革新的に低い。
浙江省の需要は相対的に強靭で、浙江を深く耕すことは会社の迅速な販売返金を実現するのに有利である。2021年、会社は売上高1691億元を実現し、前年同期比24%増加し、過去最高を記録した。売上高の返済額は683億元で、前年同期比30%増加した。また、小半径管理は会社に著しいコスト優位性を持たせ、期間費用と商品の販売、労務提供で受け取った現金(販売返済の代わりに)の比で費用率を測定し、管理費率は終始1%以下を維持し、販売費率は業界平均レベルを下回っている。
2021年、会社の融資コストは前年より0.3ポイント下がって4.9%になった。返金はタイムリーに融資を重ねてスムーズに会社の安定した経営能力を体現している。
収益予測と投資提案
プロジェクトの決算状況に基づいて、会社の利益予測を修正します。当社は2021年から2023年までに、営業収入370.2億、541.8億、672.1億(前値は500.8億、593.5億、723.3億)を実現し、前年同期比29.4%、46.4%、24.1%増加すると予想しています。親会社に帰属する純利益は26.0億元、33.4億元、41.4億元(前値は37.8億元、44.8億元、49.4億元)で、前年同期比11.7%、28.3%、24.1%増加した。償却後の1株当たり利益は0.84,1.07および1.33であり,対応PEは8.2倍,6.4倍および5.1倍であった。会社は基本面が絶えず改善する過程にあり、前期の高回転戦略は業績釈放期に入り、高品質の土蔵を積極的に拡張し続け、未来の利益が保障され、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:融資環境の引き締めが予想を超え、不動産コントロール政策が予想を超え、二重集中譲渡規則がさらに変更され、データの引用が遅れたり、タイムリーではない
