\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 043 Dehua Tb New Decoration Material Co.Ltd(002043) )
装飾板材のトップブランドの影響力が際立っており、完成品を配置する家庭の効果は著しく業績が高い。 Dehua Tb New Decoration Material Co.Ltd(002043) は中国の装飾板材業界のトップサプライヤーであり、製品体系が豊富で、環境保護と物理性能が優れ、ブランドの影響力が際立っており、環境保護板材業界でリードしている。同時に、会社はカスタムホーム分野に進出し、全産業チェーンの業務配置の効果は著しい。会社は店舗の開設、ディーラーの発展及び買収などの方式を通じて、装飾板材とカスタムホーム業務に対して多元化のルートの開発建設を行い、同時に製品の革新とグレードアップを持続的に行い、総合実力は絶えず向上し、2つの業務は一斉に前進し、売上高の業績は急速に増加した。2021年の売上高は95.03億元で、前年同期比46.98%増加し、20162021年の売上高CAGRは28.84%に達し、2021年の純利益は7.16億元で、前年同期比77.82%増加し、20162021年のCAGRは22.47%だった。
良質な板材はブランドの美誉度を作り、多元化のルートの配置は市の占有率の向上を助力する。 Dehua Tb New Decoration Material Co.Ltd(002043) 板材製品の性能は際立って、持続的に製品のアップグレードを行って、極めて強いブランドの美誉度を持って、そしてOEM供給モードを採用して、生産能力と区域の制限を突破します。会社は伝統的なC端小売ルートに立脚して、多元化ルートの建設を行って、重点的に家装会社、家具工場などの“小さいB”端業務ルートの配置を推進して、工事代理店を通じて大きいB端業務を育成して、同時に全面的に支社の管理モデルを導入して、ディーラーの管理と市場の開発を助けて、詰めやすい業務モデルは穏健に実施します。会社のルート建設の効果は著しく、業績速報によると、2021年の装飾板材の売上高は前年同期比53.16%増加する見通しだ。現在、板材業界の競争構造は分散しており、会社が絶えず自分の製品の実力を強化し、多元ルートの配置を持続的に推進し、未来の市場シェアの向上が期待できる。
カスタマイズされた家庭の差別化に進出する優位性は著しく、「小売+工事」の二輪駆動戦略は効果的である。会社は2015年に全屋カスタマイズ戦略を提出し、正式にカスタマイズホーム分野に進出し、自身の良質な板材製品に頼って差別化競争を作り、「小売+工事」の二輪駆動発展戦略を採用し、同時に小売ホームと工事ホームプレートに力を入れた。小売端家庭店は絶えず統合・グレードアップし、外観設計、交付、設置サービス能力が絶えず向上するにつれて、経営規模は急速な発展を実現する見込みである。会社は2020年と2021年に良質な不動産家居工事会社の裕豊漢唐の70%と25%の株式を買収し、コード工事家居業務を継続し、裕豊漢唐の不動産家居のブランドと資源の優位性を借りて大B端工事家居業務の発展を開拓した。同社のカスタムホーム事業の規模は急速に増加し、売上高は2016年の2.98億元から2021年の26.87億元に増加し、CAGRは55.28%に達し、そのうち2020年と2021年はそれぞれ前年同期比327.86%と35.08%増加し、将来的には持続的な成長が期待されている。
精装率の向上と在庫住宅の装飾はカスタマイズされた家庭の需要を創造し、板材業界の集中度の向上は期待できる。精装化はすでに全国の不動産市場の必然的な趨勢となっており、現在、中国の精装住宅の浸透率は約30%で、向上空間は広く、最近の不動産業界の健全で安定した発展の声が強く、今後各年の精装住宅の開場数は増加する見込みで、不動産端工事の家居需要を持続的に創造している。同時に、古い家屋のリニューアル時代が間もなく到来し、中古住宅の取引規模は大きく、再組み立ての需要は強く、カスタマイズ住宅業界の空間は十分である。人工板は重要な装飾主材として、その生産量、販売量及び生産額は全体的に安定した持続的な成長態勢を維持し、不動産の精装率の向上及び在庫装飾需要の徐々に解放を背景に、未来の人工板材市場の規模は持続的に拡大する見込みである。現在、板材業界の競争構造は極めて分散しており、環境保護の要求が厳しくなり、消費者のブランド意識が強化され、顧客がB端に転換する傾向はいずれも市場シェアの頭部ブランドへの集中を助力する。
利益レベルが安定し、経営性のキャッシュフローが優れ、高現金配当の割合が長期投資価値を際立たせている。会社の利益レベルは比較的に安定して、経営性のキャッシュフローは優れていて、2020年に純フローは8.13億元に入って、C端業務の“キャッシュ牛”の優位性を体現して、2020年末に資金は7.03億元で、資金は余裕があって長期の発展を支えます。2021年に会社は制限株インセンティブ計画を発表し、ロック解除条件は会社の審査目標に対して2021年の非純利益控除を基数とし、20222023、2024年の純利益(調整後)の成長率はそれぞれ20%、45%、75%を下回らず、2018年以来、会社は続々と株式買い戻しを実施し、いずれも未来の発展自信を示している。会社が発表した「今後3年間(20212023年度)株主収益計画」によると、毎年現金分配利益の割合が50%に達し、会社の長期投資価値の優位性が明らかになった。
投資提案:会社は装飾板材分野のリーダー企業であり、ブランドの影響力が際立っており、経営規模が急速に拡大していると同時に、カスタムホーム分野に進出し、全産業チェーンの配置を行い、差別化の優位性が明らかである。会社は伝統的な販売小売に立脚し、ルートの多元化建設を行い、板材販売業務の成長を助力し、「小売+工事」の二輪駆動戦略を採用し、カスタマイズホーム業務プレートを大いに開拓し、効果は著しい。会社の装飾板材とカスタムホーム業務が並行し、業績が急速に向上した。精装浸透率の向上、在庫住宅の装飾需要が創造した住宅業界の市場空間を徐々に解放し、業界の集中度の向上傾向に伴い、会社は良質な板材のリーダーとカスタマイズ住宅の新秀として、十分な利益を得ることが期待されている。現在、同社の将来の成長空間と投資価値を評価すると、20212023年の総売上高はそれぞれ95.03億元、115.37億元、141.14億元で、それぞれ前年同期比46.97%、21.41%、22.33%増加し、帰母純利益7.16億元、8.32億元、10.56億元を実現し、それぞれ前年同期比77.8%、16.2%、26.9%増加した。EPSはそれぞれ0.93元、1.08元、1.37元で、ダイナミックPEはそれぞれ11.7倍、10.0倍、7.9倍で、PBはそれぞれ3.6倍、3.0倍、2.2倍で、初めて「購入-A」の格付けを与え、目標価格は15元だった。
リスクのヒント:疫病の予防とコントロールは予想に及ばない。政策の着地は予想に及ばない。チャネルの開拓管理は予想に及ばない。カスタムホーム業務の開拓は予想に及ばない。市場の開拓は予想に及ばない。業界競争が激化する。製品のアップグレードが予想に及ばない。原材料価格の大幅な上昇など
