衛星化学( Zhejiang Satellite Petrochemical Co.Ltd(002648) )
事件:会社は2021年報を発表し、報告期間内に営業収入285.57億元、前年同期+165.09%、帰母純利益60.07億元、前年同期+261.62%、単四半期はそれぞれ7.67/13.59/21.30/17.51億元を実現した。同時に、会社は10株ごとに現金配当金3.5元(税込)を配布し、10株ごとに4株増加する予定だ。
元C 3産業チェーンの高景気はC 2産業チェーンの生産を重ね、量価が上昇して業績の大幅な増加を推進した。C 3産業チェーンでは、2021年のアクリル酸とブチルアクリレートの平均価格はそれぞれ1319517859元/トンで、前年同期+55.5%/83.4%、価格差はそれぞれ77652459元/トンで、前年同期+102%/19.6%だった。会社は中国のC 3産業チェーンのトップ企業として業界の高景気から十分に利益を得ている。C 2産業チェーンについては、長年にわたって2021年5月20日に生産を開始し、生産販売台数の向上をもたらすと同時に、軽炭化水素化学工業分野でのリーダーシップをさらに強固にした。
米国のエタン供給は十分な価格で安定しており、C 2産業チェーンの利益能力は持続可能である。2021年のアメリカのエタンの供給量は1768キロバレル/日で、前年同期比+3%で、 Yanzhou Coal Mining Company Limited(600188) 化学に輸出されたNaderland埠頭から運営を開始し、2021年のアメリカのエタンの輸出量は404キロバレル/日に達し、前年同期+49%に達した。米国のエタンMB価格は2013年に原油価格を離脱して天然ガスと関連した後、全体的に20-50セント/ガロン区間で安定した。2021 Q 3から現在まで、中国の石炭価格と国際原油価格は供給の緊張と地政学などの要素の影響で大幅に上昇し、米国のエタンMB価格2021 Q 3/2021 Q 4/2022年初頭から3月21日までの平均価格はそれぞれ34.6/39.0/39.3セント/ガロンで、相対的に安定していると同時に、エチレンなどの製品価格は原油価格の上昇に伴い、会社のC 2産業チェーンの利益能力が強化された。
新しいプロジェクトは会社の成長性を強化する。2022年会社C 2産業チェーン二期、40万トン/年HDPE、73万トン/年エチレンオキシド、60万トン/年スチレン装置、及び下流セット10万トン/年エタノールアミン、15万トン/年炭酸エステル、40万トン/年ポリスチレン装置、C 3産業チェーン18万トン/年アクリル酸、30万トン/年アクリル酸エステル装置などが続々と生産開始され、2023年PDH三期、80万トン/年アクリル、80万トン/年ブチレングリコールを含む。12万トン/年の新ペンタジオールは続々と生産を開始し、長期会社はグリーン化学新材料産業園プロジェクトを計画し、強い成長性を示している。
投資提案:当社の20222024年の帰母純利益はそれぞれ82.98/10.58/11.12億元、EPSはそれぞれ4.82/5.91/6.47元で、対応PEはそれぞれ9/7/7倍で、会社が中国のC 2とC 3軽炭化水素分解のリーダーとして、新築プロジェクトが続々と生産を開始し、成長空間が大きく、確定性が強く、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えることを考慮している。
リスク提示:製品価格が大幅に下落し、新プロジェクトの進展は予想に及ばなかった。
