\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 597 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
結論と提案：
会社は21年の年報を発表し、21年に売上高58.45億元、yoy+59.44%、帰母純利益11.77億元、yoy+63.82%を実現した。このうちQ 4単四半期の売上高は18.26億元、yoy+91.39%、qoq+18.19%、帰母純利益は4.64億元、yoy+150.06%、qoq+69.18%で、単四半期の業績はさらに高くなった。会社は同時に利益分配案を発表し、10株ごとに現金配当6.50元(税込)、配当率1.62%を配布した。
「制御糖」の流れはますます激しくなり、代糖産業の発展速度は加速し、会社は世界の甘味料産業のトップとして、世界最大のアンセ蜜とサトウキビ糖の生産能力を持ち、定価能力が強く、産業チェーンがそろっており、未来の成長は加速し、「購入」の格付けを維持することが期待されている。
甘味料の価格が上昇し、会社の業績が持続的に増加した:21年の会社の売上高の業績が増加し、主に主な製品の価格が上昇したことから利益を得た。21年8月から甘味料の価格が大幅に上昇し、21年に同社の主な製品であるサトウキビ糖の平均価格は27.39万元/トン、yoy+30%、安赛蜜の平均価格は8.96万元/トン、yoy+21%に達した。会社の5000トンのサトウキビ糖プロジェクトの上半期の建設が完成し、下半期の生産能力が持続的に放出され、甘味料分野における会社の業界地位を強固にした。現在のところ、甘味料の価格は依然として高位にあり、22年Q 1のサトウキビ糖の平均価格は46.31万元/トン、yoy+125%、安賽蜜の平均価格は8.96万元/トン、yoy+52%に達し、景気は持続する見込みだ。
粗金利は前年同期比上昇し、費用のコントロールは合理的である:会社の21年の食品添加剤プレートの売上高は30.29億元に達し、yoy+59.32%、大口化学品プレートの売上高は21.33億元に達し、yoy+61.68%である。基礎化学品価格の上昇により、食品添加剤プレートのコストが増加し、粗利率は前年同期比2.68 pctで33.57%下落し、基礎化学品プレートの粗利率は前年同期比5.84 pctで24.94%増加し、全体の粗利率は前年同期比1.11 pctで28.17%増加した。費用面では、会社の費用コントロールに明らかな効果があり、販売費用率は前年同期比0.29ポイント低下し1.18%に達した。管理費用率は前年同期比0.76ポイント減の2.56%に達した。財務費用は前年同期比0.26億元増加し、主に長期借入金による利息支出額の増加を増加した。
成長動力が十分で、一体化の優位性が明らかである:世界の減糖、低糖化の大趨勢の下で、会社は世界をリードする安賽蜜と三塩素スクロース甘味料製品の研究開発、生産、販売企業として、製品コストの絶えず最適化、生産能力の絶えず放出に基づいて、会社の業界地位の基礎を築いた。会社は現在、安賽蜜の生産能力が1.2万トン、サトウキビ糖の生産能力が0.8万トンを持っており、両製品の生産能力はいずれも世界一で、トップの優位性が明らかである。このほか、会社の後続の成長動力は十分で、4500トンの佳楽麝香溶液、1000トンのフランアンモニウム塩プロジェクトの建設が完了し、合格製品を生産し、後続の利益に貢献する見込みである。子会社の金沃科技は年産5000トンのメチルエチル麦芽フェノールプロジェクトを行い、すでに試作状態に入っており、今年は生産能力の放出が期待されている。定遠塩化イットリウム二期プロジェクトはすでに建設に着工し、現在、主体工事はすでに建設が完了している。年間3万トンのDMFプロジェクトの行政審査・認可が進められている。会社の強い周期の基礎化学工業産業と弱い周期の食品添加剤産業は協同して発展して、効果的に会社のリスク抵抗能力を高めることができます。
利益予測:我々は利益予測を修正し、20222023年に純利益15.86/17.11億元、yoy+35%/8%、EPS換算2.83/3.05元を実現する見通しで、現在A株の株価に対応するPEは14/13倍で、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:1、会社の製品価格が予想に及ばない;2、新生産能力の放出は予想に及ばない。
