\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) Tsingtao Brewery Company Limited(600600) 600)
投資のポイント：
ビール業界の成長エネルギーは価格上昇に転換し、ハイエンド化の道はまだ遠い。2013年以降、中国のビールの生産販売台数はいずれも下落したが、ビールの販売平均価格は加速的に増加し、20132019年のビールの販売台数はCAGRが-1.6%、販売トンのCAGRが7.2%で、業界の成長駆動力はすでに量の増加から価格の上昇に変わった。業界はハイエンド化の発展の新しい時期に入って、主に需給の両側から駆動します:供給端、長時間の在庫ゲームはビール企業の利益が圧力を受けて、ビール企業は急いで新しい成長の突破点を見つけなければなりません;需要端、消費需要の品質化、ブランド化、消費能力の持続的な向上、消費のアップグレード傾向は明らかである。現在、ハイエンド化の発展経路はすでに業界の共通認識となっており、ヘッドビール企業はいずれもプラスコードでハイエンドビール市場を配置しており、私たちはビール業界のハイエンド化のプロセスは遠く終わっていないと考えており、少なくとも3-5年続くと考えている。構造アップグレードの主導的な役割の下で、2025年の業界規模は2100億元近くに達し、2020年より41%以上増加し、期間CAGRは約7.1%に達すると予想されている。
Tsingtao Brewery Company Limited(600600) はハイエンド化競争を突破する実力を備えている。製品の革新と品質のアップグレードはハイエンド競技場に進出する基礎条件であり、ブランド力とルート力の強い企業が業界をリードすることができる。 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) は製品、ブランド、ルートの上ですでに比較的に深い蓄積があって、ここ数年来内部の管理も更に改善があって、私達は Tsingtao Brewery Company Limited(600600) がハイエンド化の競争を突破する実力を備えて、そして革新を代表とする企業の遺伝子の指導の下で、絶えず自己最適化を実現することができて、引き続き業界の高品質の発展をリードすることができると思っています。
構造を調整して+効率を高めて、 Shanghai Pudong Development Bank Co.Ltd(600000) 正処の利益の上り周期。1.構造調整:会社は構造調整、ハイエンド化戦略を深く実施し、中高級製品の割合が持続的に向上すると平均価格が上昇する。また、新しい業界の競争環境の中で、ビール企業の常態化の値上げは継続し、平均価格の向上を加速させ、利益能力を強化する見込みだ。2.効率化:一方、業界の増加スペースは限られており、会社は引き続き過剰生産能力の解消を推進し、運営効率の向上を促進する。一方、精細化された費用投入戦略は、費用投入効率を向上させ、利益能力を強化する。同社の2023年の粗利率/純金利は2020年より4.1 pct/4.2 pct上昇する見通しだ。
構造最適化の重畳効率の向上は利益の弾力性、業績の弾力性と確定性の支持評価をもたらす。最近の感情の乱れの下で会社の推定値は下落して、現在すでに比較的に高い性の価格比を備えて、 Tsingtao Brewery Company Limited(600600) の“推薦”の格付けを維持します。20212023年の会社の営業総収入はそれぞれ298.1/327.2/353.2億元で、前年同期+7.4%/+9.8%/+7.9%だった。帰母純利益はそれぞれ31.5/32.1/42.1億元で、前年同期より+43.0%/+2.2%/+31.1%だった。EPSはそれぞれ2.31/2.36/3.09元/株である。1)会社は将来、製品構造のアップグレードと経営効率の向上を通じて利益改善の空間が依然として大きいことを考慮している。2)ビール業界のヘッドプレイヤーはすでに基本的に確定しており、ハイエンド化の波の下で600の利益能力が引き続き向上する確定性が高く、DCFの評価を通じて会社の株の内在価値は約117元/株を与えた。最近、疫病、インフレなどの懸念感情の乱れの下で、会社の株価は明らかに下落し、私たちは会社の成長の中長期論理がはっきりしていて、堅調で、現在の推定値は魅力を備え、「推薦」の格付けを維持していると考えています。
リスクのヒント:製品構造のアップグレードが予想に及ばない;業界競争が激化する。マクロ経済の下り圧力が増大した。コストが大幅に上昇した。
