\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 865 Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
事件:会社は2021年の新聞を発表し、21年の年間売上高は87.13億元で、前年同期比+39.18%だった。帰母純利益は21.20億元で、前年同期比30.15%増加した。このうち、第4四半期の営業収入は23億7600万元で、前月比+2.89%で、前年同期比+5.89%だった。帰母純利益は4.03億元、前月比-11.57%、前年同期-50.67%を実現し、業績は予想に合致した。
光起電力ガラスの利益能力は優れており、薄いガラスの割合は四半期ごとに向上している。21年の通年会社は光伏ガラスの出荷を2.65億平方メートル実現し、前年同期比43.17%増加し、そのうち薄いガラスの割合は第4四半期に50%前後に達し、四半期ごとに上昇した。第4四半期の上流純アルカリ価格は下落したが、燃料価格が上昇したため、会社のコストは依然として高いレベルを維持し、利益は圧迫された。しかし、会社のコスト管理能力が優れ、製品構造のアップグレードと大窯炉の生産能力が絶えず生産を開始し、利益能力は依然として高いレベルを維持している。
22年の下流需要が旺盛で、会社の出荷が大幅に上昇する見通しだ。22年の光伏の全世界の新装机は220 GWに达すると予想して、薄いガラスが50%を占めると仮定して、光伏ガラスの需要に対応するのは约4.53万トン/日で、21年に比べて40%近く増加して、会社は光伏ガラスのトップ企业として、十分に下流の需要の向上から利益を得ることができて、私达は会社の22年の光玻の出荷が大幅に増加すると予想します。
会社の生産能力は持続的に拡張し、長期契約は会社の将来の業績の増加を保障する。21年末までに同社の光伏ガラスの総生産能力は12200トン/日で、22年に7基の1200トン/日の光伏ガラスの生産能力を放出し、22年末までに生産能力は20600トン/日に大幅に向上する見込みだ。現在、安徽生産基地の3期と4期のプロジェクトはすでに建設中であり、江蘇南通の4つの日溶融量1200トンの光伏ガラス窯炉が審査・認可されている。生産能力の持続的な拡張に伴い、リーダーシップをさらに強固にする。
投資提案:22-24年の帰母純利益はそれぞれ29.10/39.86/52.18億元で、前年同期+37.3%/37.0%/30.9%、EPSは1.36/1.86/2.43元で、「増持」格付けを維持する。
リスク提示:下流需要が予想に及ばず、原材料価格が予想を上回った
