\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 702 Shede Spirits Co.Ltd(600702) )
2021 Q 4の業績は引き続き急速に増加し、年間を通じて円満に終了した。2021年会社の売上高は49.7億元(+83.8%)、帰母純利益は12.5億元(+14.3%)、非帰母純利益は12.1億元(+120.9%)を差し引き、販売台数は3.9万キロリットル(+149.7%)で、主に会社の古い酒戦略が徐々に市場に受け入れられたおかげで、惜しくも第4四半期によると、2021 Q 4社の売上高は13.6億元(+44.9%)、帰母純利益は2.8億元(+2.1%)、非帰母純利益は2.5億元(-3.5%)で、利益の伸び率が収入の伸び率を下回ったのは主に4四半期の販売費用の確認が多かったことと関係がある。
製品構造はさらにアップグレードされ、年間利益率は着実に向上した。2021年の会社の中高級酒収入は38.7億元(+81.9%)で、量価はそれぞれ64.7%/10.4%増加した。低級酒収入は7.0億元(+218.7%)で、量価はそれぞれ218.5%/0.1%増加した。中高級酒の収入の割合は84.6%(-6.0 pct)に下がり、主に沱牌が古い市場と古いディーラーを回復した効果は著しく、年間惜しみと沱牌の販売台数はそれぞれ0.8/3.1万千リットル(+60.1%/+192.0%)だった。利益率は2021年の会社の粗金利と純金利がそれぞれ77.8%/25.6%(+1.9 pct/+3.1 pct)だった。このうち2021 Q 4の粗利率と純金利はそれぞれ77.1%/2.6%(+2.4 pct/-9.2 pct)で、粗利率の上昇は主に製品構造のアップグレードとトン価格の上昇から利益を得ており、純金利の下落は主に販売と管理費用率の上昇と関係があり、2021 Q 4の販売/管理費用率はそれぞれ19.7%/16.7%(+2.7 pct/+4.9 pct)であり、四半期間の費用確認リズムの変化は純金利の長期的な上昇傾向を変えないと考えている。会社の収入規模と製品構造が徐々に向上し、費用の投入がより正確になるにつれて、将来の販売費用率は徐々に下落する見通しだ。
全国化の企業誘致の配置は着実に推進され、中長期的に成長することができる。2021年に会社のディーラーは1036545社を追加/脱退し、省内/外純増加-24/515社、単一のディーラーの販売量は約203万元(2021 Q 3より33.5%増加)で、ディーラーの品質は絶えず向上している。同社は「川冀魯豫に焦点を当て、東北西北を向上させ、華東華南を突破する」という戦略に基づき、全国化の配置を加速させ、2021年の省内/外収入はそれぞれ11.8/29.9億元(+127.6%/+80.8%)で、占める割合はそれぞれ25.8%/65.4%(+3.7 pct/-5.0 pct)で、大本営市場の地位はさらに向上した。現在、会社は成熟した市場での販売雰囲気が日増しに向上し、市場端末を発展させる雰囲気が徐々に高まっており、ブランドとルートはすでに一定のポテンシャルを形成しており、外部のハイエンドのアップグレードとボーナスの拡大と内生の改善は会社の業績の安定した成長を後押しすることが期待されている。
リスクヒント:マクロ経済の変動;疫病は大面積に繰り返している。全国化の拡大は予想に及ばなかった。
投資提案:会社が次のハイエンド酒のアップグレードとボーナスを引き続き享受し、「購入」の格付けを維持することを期待する。
古い酒の戦略の支持の下で会社のブランドの成長の勢いは十分で、全国化の拡張の下で会社の中長期の業績の弾力性が持続的に釈放することを見て、20222023年を微調整して2024年の利益の予測を新たに増加して、20222024年のEPSは5.73/7.84/10.26元(20222023年のEPSの前値は5.57/7.66元)で、現在の株価はPEに対応して47/32/23 xで、
