\u3000\u3 Guangdong Shaoneng Group Co.Ltd(000601) 865 Flat Glass Group Co.Ltd(601865) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に営業収入87.13億元を実現し、前年同期比39.18%増加した。帰母純利益は21.20億元で、前年同期比30.15%増加した。
生産能力の拡張の背景の下で光伏ガラスの販売量が高く増加し、需給情勢が改善された後、光伏ガラスの価格は下落したが、会社の利益能力は業界をリードしている。光伏ガラスプレート:販売量の面では、安徽省第2期の4本の日融量1200トンの光伏ガラス生産ラインが順調に投入され、2021年の光伏ガラスの販売量は前年同期比43.17%増の2.65億平となった。価格の面では、光伏ガラスの需給情勢は業界内の複数の生産ラインの生産開始後に著しく改善され、光伏ガラスの価格は2021年3月から下落し、年内の価格(税込)の低点は22元/平(2020年末の高点は45元/平)に達し、会社は2021年のASP(税込み)は同比4.81%から26.90元/平方メートルに低下した。総合的に見ると、2021年の光伏ガラスの販売営業収入は前年同期比36.28%増の71.22億元、粗利率は前年同期比9.22 pct減の35.70%(運賃調整の影響を除いた)となり、業界のリードレベルにある。
また、2021年の工事ガラスプレートの営業収入は前年同期比+34.07%から7.11億元に達し、粗利率は前年同期比6.35 pctから33.02%に上昇した。住宅ガラスプレートの営業収入は前年同期比+16.60%から3.81億元で、粗利率は前年同期比6.46 pctから30.72%上昇した。フロートガラスプレートの営業収入は前年同期+420.18%から3.94億元で、粗利率は前年同期比7.03 pctから38.84%上昇した。
会社はトップの優位生産能力の拡張を把握してさらにコードを追加して、コスト&技術の優位は会社の利益能力を保障します。会社はコスト、原材料、規模などの多重優勢の保障の下で更に生産能力の拡産に力を入れて、南通の新しい1期の6基の日融量1200トンの光伏ガラスプロジェクトの投資計画を公表した後、会社は22-24年にそれぞれ84009600/2400トン/日の生産能力が生産を開始すると予想して、22-24年末の会社の光伏ガラスの設計生産能力はそれぞれ2.06/3.02/3.26万トン/日に達することが期待して、規模の優位は更に拡大します。また、同社の大型窯炉の持続的な生産開始は、同社の単位コストを効果的に削減すると同時に、三力鉱業、大華鉱業の株式買収を通じて上流の石英砂資源を配置し、2022年2.0 mmのワイドガラス需給情勢を重ねて、一部の四半期においても相対的な緊張価格を維持することが期待されている。
「購入」の格付けを維持する:会社の新しい生産能力拡張計画と2022年の2.0 mm幅版ガラスの需給段階的な不足による価格上昇の判断に基づき、私たちは22/23年の利益予測を引き上げ、24年の利益予測を追加し、会社は22-24年に純利益30.65/39.84/48.89億元(6%/22%/増加)を実現し、EPS 1に対応する予定である。43/1.86/2.28元で、現在の株価は22-24年のPEに対応して35/27/22倍である。会社は業界のトップとして持続的に生産を拡大し、出荷量の急速な増加を保証し、コストコントロールと大サイズガラス製造の優位性も会社が太陽光発電ガラス価格の下落を背景に依然として比較的良い利益能力を維持し、「購入」の格付けを維持することを保障する。
リスクのヒント:太陽光発電機は予想に及ばない;ガラス生産過程の環境汚染リスク;貿易紛争リスク;原材料や燃料動力価格の変動リスクなど。
