\u3000\u3 Guocheng Mining Co.Ltd(000688) 385 Shanghai Fudan Microelectronics Group Co.Ltd(688385) )
事件:会社は2021年の年報を発表し、2021年に収入25.77億元(+52.42%)を実現し、帰母純利益5.14億元(+287.20%)を実現し、非帰母純利益4.44億元(+101388%)を実現した。基本EPSは0.69元で,重み付け平均ROEは20.77%であった。
製品構造の最適化と値上げの着地のおかげで、会社の業績は大幅に増加した。集積回路の下流応用市場の需要は旺盛で、会社は業界の発展のチャンスをつかんで、積極的に市場と新しい取引先を開拓して、製品と取引先の構造を最適化して、各製品ラインの営業収入はすべて成長を実現しました。新製品の発売と一部の製品の単価の引き上げのおかげで、総合粗利率は前年より12.95ポイント増加した。
FPGA市場の優位性は明らかで、徐々に量を放出して業績のさらなる成長を牽引している。同社は中国で最も早く28 nmプロセスを発売した億門級FPGAメーカーで、中国の関連技術の空白を埋めた。2021年前の第3四半期のFPGA収入は約3.04億元で、5 G通信技術と人工知能技術の発展、および米国の中国関連企業に対する制裁に伴い、国産代替サプライチェーンに対する需要は次第に強まるだろう。現在、会社は積極的に14/16 nmプロセスFPGAを配置しており、2022年の14/16 nmプロセス製品は製品の初サンプルを提供し、2023年に製品の量産を実現する見込みである。
ストレージ業務は着実に推進され、市場占有率は着実に向上している。現在、会社のEEPROMプロセスは国際先進レベルと同期しており、現在、自動車工業、スマートメーター、携帯電話カメラモジュールなどで大量に運用されており、市場占有率が高い。同社のNORFlash/ANDFLashは電子通信、トップボックス、携帯電話モジュールなどの分野で広く使われており、市場占有率は着実に向上している。将来、会社は応用シーンを豊富にし、下流市場を深く耕し続ける。
技術の蓄積の優位性は明らかで、MCU業務の未来は期待できる。同社の2021年前の第3四半期のMCU収入は約1.90億元で、業務の発展は良好である。会社が持っているスマートメーターMCU、低消費電力汎用MCUの2大製品ラインで、その中のスマートメーターMCUは国家電力網同品類供給商の市場シェアの第一で、長年の豊富な設計経験を持っている。将来、MCU業務はスマートホーム、モノのインターネットなどの応用分野を積極的に開拓し、新たな利益成長点になる見込みだ。
利益予測:20222024年、会社の売上高はそれぞれ32.53/44.44/50.07億元(+26.2%/24.3%/23.8%)と予想されています。帰母純利益はそれぞれ6.71/8.87/10.28億元(+30.5%/32.1%/16.0%)だった。最新の終値はPEがそれぞれ57/43/37倍で、同社はFPGAとストレージ分野を深く耕し、軍車規級に進出し、業績は持続的な急速な成長を実現し、初めてカバーし、「購入」の格付けを与えた。
リスクのヒント:お客様の導入が予想に及ばない;新製品の研究開発は予想に及ばなかった。
