\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 176 China Jushi Co.Ltd(600176) )
核心的な観点：
事件 China Jushi Co.Ltd(600176) は2021年の年報を発表し、営業収入/帰母純利益/控除後帰母純利益はそれぞれ197.7/6.28/51.50億元で、前年同期比68.92%/149.51%/165.22%増加した。このうち2021年Q 4単季の営業収入/帰母純利益/控除非後帰母純利益は58.71/17.24/12.04億元で、前年同期比54.87%/51.69%/51.01%増加した。
ガラス繊維の価格が一斉に上昇し、会社の業績はさらに高くなった。2021年、同社の売上高は197.7億元で、前年同期比68.92%増加し、そのうち主な業務であるガラス繊維とその製品業務の売上高は178.45億元(総売上高の90.55%)で、前年同期比61.55%増加した。2021年、ガラス業界は高景気で、量価が一斉に上昇し、会社の売上高の増加を牽引した。売上高では、21年に粗糸とその製品の売上高が235.28万トンで、前年同期比13%増加し、電子布の売上高は4.40億メートルで、前年同期比16%増加し、過去最高を記録した。販売台数の大幅な増加の一部は中国市場の新エネルギー自動車(自動車軽量化)とPCB産業の急速な発展から利益を得て、ガラス軽量化製品と電子布の需要の大幅な向上を牽引した。もう一部は海外市場の回復で、昨年第2四半期から対外貿易輸出が再び上昇通路に戻り、ガラス繊維の輸出量が著しく増加した。価格面では、21年の粗糸価格は全体的に高位で、卓創情報データによると、ガラス繊維の主流メーカー2400 texが直接糸を巻いた21年の出荷平均価格は6088元/トンで、前年同期比20年比33.13%上昇した。PCB産業の需要が旺盛で21年の電子糸価格の大幅な増加を牽引し、主流メーカーのG 75電子糸の21年平均価格は15570元/トンで、前年同期比87.31%増加した。また、巨石成都の工場全体の移転で資産処理収益が1.87億元、プラチナロジウム金属収益が6.9億元の非主な業務収入が確認され、会社の業績が過去最高を更新した。
効果的なコストコントロールは規模経済の優位性を重ねて会社の粗利率レベルを高める。2021年に会社は販売粗金利45.31%を実現し、前年同期比11.53ポイント増加し、そのうち主な業務のガラス繊維とその製品の粗金利は49.87%に達し、前年同期比14.73ポイント増加し、会社の粗金利レベルは著しく向上した。会社はガラス業界のトップ企業として、知能製造の加速とグレードアップを継続し、技術改造を通じて生産コストを下げ、「増節降工法」などのコストコントロール制度体系を形成した。また、会社は生産能力規模世界一の企業として、規模経済の優位性が明らかである。21年、会社は複数の知能製造生産ラインを生産し始めた:年間15万トンのガラス繊維池窯の糸引き生産ライン、年間15万トンの短切原糸生産ライン、年間6万トンの電子糸及び3億メートルの電子布プロジェクトを生産し、21年の会社の生産能力規模の拡大は各固定費用をさらに低減した。
22年の生産能力は引き続き拡大し、規模の優位性が強化され、業界のトップの地位はさらに強固になった。2022年に会社は引き続き生産を開始する予定である:巨石(桐郷)は年産10万トンの電子糸知能生産ライン、巨石エジプトは年産12万トンのガラス繊維池窯の糸引き生産ラインを生産する。会社の生産能力が次第に拡大するにつれて、規模の優位性は絶えず強化され、同時に会社が製品の供給能力と定価権の面でより有力な主導的な地位を占め、会社のガラス業界のトップの地位をさらに強固にした。
構造調整は依然として未来の発展方向であり、中ハイエンド下流の新しい応用分野の見通しは広い。会社は市場の需要の変化に基づいて製品の構造をタイムリーに調整し、高精鋭難、グリーン環境保護、特殊専用製品の生産販売割合を絶えず向上させる。「二重炭素」政策の影響を受け、省エネ・環境保護分野の需要の確定性はガラス製品の浸透を加速させる。風力発電産業の加速拡張は風力発電糸市場により大きな需要増加量をもたらすと予想されている。新エネルギー自動車の軽量化傾向は、ガラス短切原糸製品の見通しをさらに広げた。
投資提案はガラス繊維業界のトップ企業として、コスト、規模、技術、ブランドなどの面で明らかな優位性を持っている。ガラス製品の浸透率の向上と会社の製品構造の絶えず調整に伴い、会社の業務には大きな発展空間がある。同社の22-24年の純利益は65/71/79億元、22-24年の1株当たり利益は1.62/1.78/1.96元と予想され、対応市場収益率は9.77/8.86/8.04だった。会社の良好な発展予想に基づいて、「推薦」の格付けを維持します。
リスク提示業界の新規生産能力が予想を超えるリスク;下流応用分野の需要は予想されるリスクに及ばない。
