\u3000\u30 Shaanxi Zhongtian Rocket Technology Co.Ltd(003009) 19 Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) )
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Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) Cngr Advanced Material Co.Ltd(300919) )最近公告を発表した:1)会社は2021年度報告を発表し、収入201億元/yoy+170%を実現し、帰母純利益9.4億元/yoy+123%を実現した。2)会社は制限的な株式インセンティブ計画を発表した。
投資のポイント
業績は予想に合致し、利益は中長期上り通路に入った。
同社は2021 Q 4の売上高62億元、yoy+162%/QoS+12%を実現し、帰母純利益1.74億元を実現し、yoy+24%/QoS-37.4%を実現し、2021 Q 4の環比の低下は主に補助材料の上昇と年末ボーナスなどの計上によるものである。会社は2021年に四酸化三コバルトの生産量が2.34万トン、粗利率が9.2%、三元前駆体の生産量が15.83万トン、粗利率が12.3%である。同社の2021年の正極前駆体の合計販売台数は17.57万トン/yoy+93%で、単トンの非利益0.44万元/トンに対応している。2021 Q 4は補助材料の上昇などの要因で年間非単トンの利益を牽引しているが、全体の会社は2020年の0.38万元/トンに比べて上昇しており、短期的な影響は長期的な傾向を変えないほうがよい。
当社は一体化配置を強化し、インドネシアの第1期ニッケルプロジェクトは2022 Q 3で生産を開始し、鉱物資源の加工→前駆体→循環回収を通じて産業チェーンの閉ループを作り、利益は中長期の上り通路に入ると考えています。
グローバルな地位が際立っており、積極的な資本支出とコード生産能力が増加している。
需要が旺盛で、会社はコード生産能力の配置をプラスして、2021年の資本支出は約50億元/yoy+377%です。2021年末現在、会社の建設工事は23億元/yoy+280%、固定資産は44億元/yoy+111%である。会社は湖南、貴州、広西、インドネシア、フィンランドなどの世界で生産能力を配置し、現在生産能力は約17万トン、建設中の生産能力は18万トンである。同社の2022年/2023年の前駆体生産能力は35万トン/50万トンに達すると予想されている。また、同社は生産能力構造を絶えず最適化し、2021年12月10日に開陽県政府と協力して100億元(うち50億元の流動資金)を投資し、20万トンのリン酸鉄とリン酸鉄リチウム一体化プロジェクトを建設すると発表した。お客様の面では、当社と当昇、厦タングステン、テスラ、LGCなど世界をリードするお客様と深い長期的な協力があり、生産能力が積極的に消化される見込みです。
世界の地位が際立っており、2021年に世界の3元前駆体材料の総生産量は75万トン/yoy+79%に達した。中国の三元前駆体の総生産量は62万トン/yoy+82%に達し、中国のコバルト酸リチウムの総生産量は9.2万トン/yoy+24%である。2021年、会社の三元前駆体の市場占有率は26%に上昇し、四酸化三コバルトの市場占有率は24%で、いずれも業界1位を維持した。
私たちは、会社のグローバルな地位が際立っており、世界の優秀な顧客とともに、韓国のSungEelHitech、中国の青山、フィンランドの鉱業などのプラスコードと協力して回収、ニッケル、前駆体などの分野で、利益能力が絶えず向上し、貸借対照表の最適化を牽引する見込みだと考えています。
株式激励考課の高い基準は、中長期成長の自信を示している。
会社は制限的な株式激励計画草案を発表し、605万株を授与する予定で、現在の総株式の1%を占め、授与対象は1113人で、2021年の従業員の15.6%を占め、価格は63.97元/株を授与する予定である。審査の面では、2022年の審査基準:収入260億元/yoy+30%または帰母純利益(株式激励コストを差し引く)が18億元/yoy+92%に達した。2023年の審査基準:20222023の累計収入は626億元または累計利益は48億元に達した。2024年の審査基準:20222024年の累計収入は1139億元または累計利益は98億元に達した。今回の審査収入は20222024年CAGRが37%で、利益は20222024年CAGRが75%で、会社の中長期的な自信を示している。
会社は上流ニッケルなどの資源端、前駆体、鉄リチウム、回収などの分野で全面的な配置を実現し、産業版図の配置がはっきりしており、電気自動車、エネルギー貯蔵の2大核心コースをめぐって、炭素中和を捧げ、コストを絶えず下げ、量、利益を上げている。会社は人材育成を重視し、優秀な人材を残し、中長期にわたって高速成長を続けることができる。
収益予測
20222023/2024年の会社帰母純利益はそれぞれ20/33/48億元、epsは3.15/5.12/7.45元、対応PEはそれぞれ41/25/17倍と予想されている。会社のカードポジションの良質なコースに基づき、Tesla、LGC、ATL、当昇、厦タングステンなどの良質な取引先を抱擁し、資本支出が積極的で、産業配置が未来の発展傾向に合致し、人材激励が行き届いており、私たちは会社の中長期的な発展機会をよく見て、「推薦」の格付けを維持している。
リスクのヒント
政策変動リスク;下流の需要は予想を下回った。製品の価格は予想に及ばない。競争構造の悪化リスク;生産能力の拡張と消化が予想に及ばない。
