\u3000\u3 Shengda Resources Co.Ltd(000603) 297 Ningbo Yong Xin Optics Co.Ltd(603297) )
コア結論
中国の光学顕微鏡の蛇口、五五五計画の厚い薄い髪。会社の歴史は1943年に設立された江南光学機器工場にさかのぼることができ、主な業務は顕微鏡と光学元コンポーネントをカバーし、21年の収入は37%/61%を占めている。20年会社は五五五戦略計画を制定し、すなわち5年間で5倍の生産額と5倍の効率を実現した。21年、同社の売上高と純利益は8.0/2.6億元で、前年同期比40%/62%だった。
顕微鏡:科学機器の国産化の確定性の趨勢を受益する。世界の顕微鏡市場は蔡司、顧客カード、ニコン、オリンパスを主とし、合計シェアは50%を超えた。中国のハイエンド顕微鏡は輸入に依存し、中米貿易紛争は科学機器の国産化を加速させた。会社は中国光学顕微鏡単項製造チャンピオンで、21年に顕微鏡の量産と小ロット販売を実現し、「首詰まり」技術を解決した。我々の試算によると、21年間の貯蔵量と増量共焦点顕微鏡市場の空間は21.2、4.2億元である。
車載光学:自動車インテリジェント化の波を享受する。1)レーザーレーダー:22年はレーザーレーダー量産元年であり、今後数年で浸透が加速する。我々の試算によると、22年のレーザーレーダー業界の規模は5億ドルで、25年に56億ドルに達すると予想され、22-25年のCAGRは120.2%だった。このうち、22年の光学ユニットの市場規模は6億元で、25年に62億元に達すると予想され、22-25年のCAGRは119.6%だった。会社はレーザーレーダーの分野で配置して先発優勢と技術優勢を備えて、機械/半固体/全固体方案に応用する光学メタコンポーネントを開発して、禾赛、Innovizなどの多くのメーカーと協力を創立して、そして業務を光学メタコンポーネントから全体の代行まで拡大します。2）車載レンズ：21年車載レンズの前編注文が80万枚/月を突破し、主にソニーに供給し、後続の車載レンズの組み立てに基礎を築く。
バーコードレンズ&機械視覚:疫情物流の管理制御需要の増加と工場のインテリジェント化改造の加速を受け、バーコードスキャナーの需要は急速に増加し、業務の成長は急速である。また、会社はハイエンドの液体レンズを配置し、世界初の液体レンズの量産を実現した企業であり、主に世界の機械視覚の竜頭康耐視を提供している。
利益予測と評価:会社の21-23年の純利益はそれぞれ2.62/2.81/3.79億元で、23年40倍のPEを与え、対応目標価格は137.2元で、初めてカバーし、「増持」格付けを与えた。
リスクヒント:レーザーレーダー業務は予想に及ばない。バーコード業務は予想に及ばない。為替レートの変動の影響。
