\u3000\u3 Bohai Water Industry Co.Ltd(000605) 111 Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) )
3月21日、 Wuxi Nce Power Co.Ltd(605111) は年報を発表し、会社は21年に14.98億元の売上高を実現し、前年同期比56.89%増加した。帰母純利益は4億1000万元で、前年同期比194.55%増加した。第4四半期の売上高は3.99億元で、前年同期比38.06%増加し、前月比5.55%減少した。帰母純利益は1.00億元で、前年同期比159.64%増加し、前月比26.82%減少した。
製品構造は持続的に最適化され、中高圧MOS+IGBT駆動は成長した。同社はすでにトレンチMOS、シールドゲートMOS、超接合MOS、IGBT、第3世代半導体の5大製品プラットフォームを形成し、現在、IGBT 650 V、1200 V高周波低飽和圧降下IGBTなどの新製品を引き続き発売している。構造的に見ると、会社のトレンチMOSの売上高の割合は20年の55.79%から21年の45.31%にさらに低下し、シールドゲートMOSとIGBTの割合はそれぞれ38.96%と5.39%に上昇し、コア不足と会社の製品のアップグレードの恩恵を受け、22年のトレンチMOSの割合はさらに低下すると予想されている。
また、同社はチップ製品の販売をさらに減らし、売上高の割合を18.39%から9.53%に下げた。
下流は自動車、太陽光発電にアップグレードされ、短期的には粗利率が安定して上昇し、長期的に収益空間を開くことを保障している。会社の純消費類の下流の売上高は20%以内に下がり、粗利率がより優れた新エネルギー車、無人機、工業電源、太陽光発電などの中・ハイエンド業界に切り込んだ。その中で、自動車側は重点的に Byd Company Limited(002594) を導入し、すでに十数種類の製品の大量供給を実現し、複数の自動車ブランドの機械全体の部品工場に入った。光伏エネルギーの方面、会社のIGBT、MOSはすでに3 Shandong Xiantan Co.Ltd(002746) 88390、徳業などの頭の企業で大量の販売を実現して、私達は22年の光伏+自動車の売上高の割合が30%以上に達することができると予想します。工業級の大顧客に切り込み、会社の粗利率が安定して上昇することを保障し、長期的な収益空間をさらに向上させることができる。
華虹と緊密に協力し、生産能力の供給が有効に保障される:22年の電力半導体の需給は依然として緊迫していると予想されているが、会社は華虹の最大の電力デバイスとして顧客を設計し、華虹の12インチの生産能力が坂を登るにつれて、生産能力が有効に保障される。同時に、会社はすでに国外のチップ代行工場と製品のリスクロット検証を行い、国内のあるチップ代行工場は最初の工事ロットを投入し、22年も生産能力の貢献を得ることが期待されている。また、製品競争力をさらに強化するため、会社は引き続き生産ラインの建設を推進し、21年の子会社の電気基盤集積は会社の4割近くの製品の自主的な密封需要を満たすことができ、子会社の金蘭半導体推進モジュールの研究開発を新たに設立した。
投資提案:当社は202223/24年の帰母純利益がそれぞれ5.44/7.47/10.16億元で、現価(2022.3.21終値)PEがそれぞれ50/37/27倍で、会社は中国のパワーデバイスのトップの一つとして、製品が豊富で、ブランド実力が際立っており、現在製品構造の最適化が続いており、IGBT、SiCなどの新製品は順調に進んでいる。現在、太陽光発電、自動車などの市場の景気度は引き続き上昇しており、中国の端末顧客は国産の代替力を強化しており、会社は急速な成長のチャンスを迎えている。推奨評価を維持します。
リスクヒント:業界の周期的な変動リスク;テクノロジーの反復が予想されるリスクに及ばない。生産能力の上昇と顧客の開拓が予想に及ばないリスク
