\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 332 Guangzhou Baiyunshan Pharmaceutical Holdings Company Limited(600332) )
結論と提案：
会社の業績:会社は2021年に690.1億元の売上高を実現し、YOY+1.9%、純利益37.2億元、YOY+27.6%、非後純利益YOY+25.8%を記録し、会社の業績は予想に合致し、急速な成長は主に疫病の影響で2020年の基期が相対的に低い。このうちQ 4単四半期の売上高は154.8億元、YOY+4.6%で、純利益は4.1億元、YOY+59.3%を記録した。また、会社は10株当たり6.87元の配当を予定しており、A株の配当率は約2.3%である。
疫病後、各プレートはいずれも回復し、年間キャッシュフローの表現は比較的に良い:分業事務によると、会社の大南薬プレートは売上高107.9億元、YOY+6%、粗金利44.1%を実現し、前年同期比7.9ポイント上昇した。大健康プレートの売上高は108.5億元、YOY+38.1%で、主に疫病が回復した後、飲食、即飲市場の需要が回復した。同社の大商業プレートは467.8億元の売上高を実現し、YOY+8.3%で、疫病後の回復は明らかで、粗利率は6.6%で、前年同期より0.2ポイント微増した。同社は年間56.7億元の経営キャッシュフローを実現し、YOY+869.5%で、2019年の非疫病期に比べて約13%増加し、好調だった。
粗利率の上昇が顕著で、販売費用率も増加した:会社の総合粗利率は19.2%で、前年同期より2.3ポイント増加し、収益規模の回復に伴い、粗利率の回復が顕著である。疫病が回復した後、販売の普及力は増加し、販売費用率は前年同期比1.2ポイント増の8.6%に達し、管理費用率は2.9%で、前年同期と変わらず、研究開発費用は1.3%増の0.3ポイント増の財務費用率は-0.2%増の0.2ポイント低下した。
利益予測と投資提案:当社は20222023年にそれぞれ純利益41.8億元、47.0億元を実現し、YOYはそれぞれ+12.3%、+12.5%、EPSはそれぞれ2.57元、2.89元で、A株の対応PEはそれぞれ12倍、10倍で、H株の対応PEはそれぞれ7倍、6倍であると予想している。会社の業績は疫病後に明らかに回復し、現在A、Hの推定値はいずれも低く、「購入」の投資提案を維持している。
リスク提示:王老吉涼茶の販売競争が激化し、南薬プレートの販売増加は予想に及ばなかった。
