\u3000\u3 Jointo Energy Investment Co.Ltd.Hebei(000600) 141 Hubei Xingfa Chemicals Group Co.Ltd(600141) )
核心的な観点.
2021年の業績は予想に合致し、利益は爆発的に増加した。2021年の年間売上高は236.07億元(+28.9%)、帰母純利益は42.47億元(+583.6)、非帰母純利益は44.87億元(+609.9%)を差し引いた。このうち、第4四半期の単四半期の売上高は70.27億元(前年同期+126.9%、環比+4.5%)、帰母純利益は17.59億元(前年同期+571.7%、環比+30.6%)、非帰母純利益は18.81億元(前年同期+617.9%、環比+26.3%)で、会社の年間収入、帰母純利益はいずれも四半期ごとに上昇し、年間粗金利は17.2 ppから33.4%、純金利は14.6 ppから18.0%上昇し、業績は予想に合致した。
主な製品の高景気、重点プロジェクトの建設と生産を受益し、業績が爆発的に増加した。会社の業績の爆発的な増加は(1)グリコホスフィン製品の高景気のおかげで、年間プレートの売上高は75.5億元(+71.1%)、粗利率は39.8%(+0.9 pp)、生産量は16.6万トン(+3.1%)、平均価格は37380元/トン(+95.9%、平均価格は製剤を含む)。子会社の泰盛化学工業の年間売上高は64.4億元(+41.3%)、純利益は13.3億元(+264.6%)である。(2)シリコン製品の高景気、年間プレートの売上高は52.2億元(+98.1%)、粗利率は33.7%(+7.6 pp)、生産量は16.8万トン(+24.1%)、平均価格は26326元/トン(+50.6%)である。子会社興瑞シリコン材料の年間売上高は69.7億元(+82.1%)、純利益は16.3億元(+31.1%)である。(3)年内に宜都興発二期プロジェクト(40万トン/年リンアンモニウム、120万トン/年硫酸、40万トン/年リン酸装置)が完成し、生産を開始する。参株会社の星興青空40万トン/年合成アンモニアプロジェクトは第2四半期末に一度に運転に成功した。興福電子1万トン/年電子級硫酸、参株企業興力電子1.5万トン/年電子級水素フッ素酸プロジェクトは上半期に早めに生産を開始した。
会社はリン酸鉄の生産能力を配置し、新しいプロジェクトの生産開始は業績の増加に貢献する見込みだ。会社は51%を出資して Zhejiang Huayou Cobalt Co.Ltd(603799) と合弁会社を設立して、宜都市で30万トン/年のリン酸鉄プロジェクトを建設して、1期の10万トン/年のリン酸鉄プロジェクトは2022年末に生産を開始する見込みです。内モンゴル興発有機シリコン新材料一体化循環プロジェクト(40万トン/年有機シリコン単体セット5万トン/年草甘ホスフィン、30万トン/年焼塩基)、後坪リン鉱200万トン/年採鉱プロジェクト、新疆興発5万トン/年ジメチルスルホキシド二期プロジェクト及び興福電子7万トン/年電子級硫酸、1万トン/年電子級二酸化水素水プロジェクトは着実に推進され、プロジェクトの生産開始後、会社の新たな利益成長点となる。
リスク提示:製品価格が大幅に変動し、新築生産能力の投入進度が予想に及ばない。
投資提案:利益予測を引き上げ、「購入」格付けを維持する。
利益予測を上方修正し、20222024年の純利益は60/64/66億元(元は49/52億元、2024年の利益予測を新たに増加)で、前年同期比41/6/3%増加する見通しだ。EPS=5.39/5.72/5.88元を薄くし、現在の株価はPE=6.1/6.1/6.0 xに対応している。会社は中国のリン化学工業、有機シリコンのトップ企業で、湿電子化学品、リン酸鉄などの新材料を配置し、会社の長期成長空間をよく見て、「購入」の格付けを維持している。
