\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 597 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
核心的な観点.
サトウキビ糖の生産能力が新たに増加し、2021年に業績が大幅に向上した。会社は2021年の年度報告を発表し、2021年の年間営業収入は58.45億元を実現し、前年同期比59.44%増加した。帰母純利益は11億7700万元で、前年同期比63.82%増加した。第4四半期の第1四半期の営業収入は18.26億元で、前年同期比91.39%増加した。帰母純利益は4億6400万元で、前年同期比150.06%増加した。会社の基本1株当たり利益は2.1元/株です。報告期間内に、会社の5000トン/年のサトウキビ糖プロジェクトが完成して生産を開始し、会社の定遠生産基地-循環経済産業園の第1期プロジェクトの中で4500トン/年の佳楽麝香溶液、1000トン/年のフランアンモニウム塩プロジェクトが生産を開始し、塩化イットリウムの第2期はすでに建設を開始し、現在、主体工事は基本的に建設が完成した。会社の5000トン/年のメチルエチルマルトフェノールプロジェクトはすでに試作状態に入っており、各指標は基本的に予想に達し、できるだけ早くこのプロジェクトの全面的な生産達成、基準達成を推進する。また、同社は3万トンのDMFプロジェクトを計画し、現在審査・認可活動の推進過程にあり、プロジェクトが完成した後、原料コストの変動が会社の製品コストに与える影響をさらに削減し、産業チェーン一体化の優位性を利用して会社の利益能力を安定させる。
政策は新生産能力を制約し、サトウキビ糖は高値を維持している。現在、世界のサトウキビ糖の生産能力は2.73万トン、中国の生産能力は2.38万トンである。正常な排出企業は Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) 、康宝生化学、三和維信、科宏生物と河北速コーラ士を含み、生産能力は約1.58万トンである。2021年にサトウキビ糖は高汚染業界に分けられ、中国のエネルギー消費二重制御政策の全国各地での実行状況と関連政策に基づき、原則として中国企業はサトウキビ糖の新たな新築プロジェクトを獲得することが難しい。2009年-2018年、需要の年平均複合成長率は約15%だった。2018年の中国のサトウキビ市場の需要量は3000トンに近く、世界の総市場の需要量の30%前後を占めている。現在、世界のサトウキビ糖の需要量は1.5万トン前後と予想されている。現在、中国のサトウキビ糖業界の構造は基本的に需給のバランスがとれている。中国科学院の中国無糖飲料市場規模の試算と予測によると、2027年までに中国の無糖飲料市場の年平均成長率は12%で、海外のサトウキビ糖の成長率は10%前後を維持すると予想されている。エネルギー消費の二重制御政策の管理制御の下で、中国の短期的な生産能力の増加は難しく、サトウキビ糖は需要の持続的な放出に伴って需給が緊迫している時期に入ると予想されている。サトウキビ糖の価格は高位を維持し続けると考えられています。
リスク提示:疫病が下流の飲食需要の収縮を招くリスク;プロジェクトの生産開始が予想に及ばないリスク;製品価格が大幅に変動するリスク。
投資提案:会社の主な業務であるサトウキビ糖は「両高」政策の制限を受け、業界の新規生産能力が承認されにくく、代糖飲料の需要が持続的に放出され、サトウキビ糖の需給がバランスよく業界が高い景色を維持している。われわれは、会社が2021年にサトウキビ糖を追加することは年間業績に貢献し、5000トンのマルトフェノール生産能力を追加し、定遠二期計画を持続的に推進し、会社は代糖分野の配置を持続的に開拓し、世界の代糖のトップの地位を安定させると考えている。同社の22-24年の純利益は16.80/18.28/2.48億元で、前年同期比42.8%/8.8%/23.0%増と予想されている。対応するEPSは3/3.26/4.01元である。現在の株価はPE 13.4/12.3/10 Xに対応し、「購入」格付けを維持している。
