\u3000\u3 China Vanke Co.Ltd(000002) 597 Anhui Jinhe Industrial Co.Ltd(002597) )
事件:同社は2021年報を発表した:2021年の売上高は58.45億元で、前年同期比59.44%増加し、帰母純利益は11.77億元で、前年同期比63.82%増加し、非帰母純利益は9.95億元で、前年同期比74.51%増加した。
コメント:
収益と利益がさらに段階的に上昇し、コスト管理が引き続き強化されている。単四半期、会社は売上高18.26億元を実現し、前月比18.19%増加し、帰母純利益4.64億元を実現し、前月比69.18%増加し、非帰母純利益4.03億元を実現し、前月比81.08%増加した。私たちは主に2つの原因(1)供給の最適化と需要の重なりが旺盛で、食品添加剤が景気を迎えると予想しています。(2)5000トン/年のサトウキビ糖などの精細化学工業プロジェクトの生産能力が徐々に放出され、会社の成長性が持続的に際立っている。2021社の期間費用率は合計7.26%で、前年同期比0.74 pct減少した。このうち、販売費用率は1.18%で、前年同期比0.29 pct減少し、管理費用(研究開発費用を含む、比較可能口径)率は5.69%で、前年同期比0.92 pct減少し、財務費用率は0.39%上昇し、前年同期比0.47 pct上昇し、会社はコスト管理を持続的に推進し、研究開発、生産、販売などの価値チェーン上の各段階のコスト削減と効率化を実現した。
供給の最適化が重なり需要が旺盛で、食品添加物は景気が続く見込みだ。百川情報によると、サトウキビ糖は8月20.5万元/トンから12月48万元/トンに上昇し続け、現在の市場オファーは38万元/トンである。安赛蜜は8月の6.2万元/トンから10月の9.5万元/トンに上昇し続け、現在のオファーは8万元/トンである。メチル麦芽粉は8月の9.5万元/トンから10月の15万元/トンに上昇し続け、現在のオファーは11万元/トンである。エチル麦芽粉は8月8.5万元/トンから10月18万元/トンに上昇し続け、現在のオファーは9.5万元/トンである。短期的には、春節休暇、冬季五輪、世界的な疫病などの影響で2月の甘味料の需要が弱く、製品の価格が下落し、天気が暖かくなるにつれて、飲料などの購入需要が解放される見通しだ。長期的に見ると、世界の代糖傾向は続いており、「健康中国飲料食品減糖行動白書(2021)」によると、今後数年、中国の無糖飲料業界は2桁の成長を維持できると予想されている。供給端業界の中小企業の着工率は影響を受け、会社の産業チェーンの組み合わせの優位性が際立っており、核心競争力はさらに向上する見込みだ。
株式インセンティブのために買い戻しを計画し、長期的な発展の自信を明らかにする。会社は人民元0.75-1.5億元の自己資金で会社の株式を買い戻す予定である。買い戻し価格が55元/株を超えない条件で上限金額で計算すると、買い戻し株式の数は約2727273株(総株価0.49%)と予想され、買い戻し下限金額で計算すると、買い戻し株式の数は約1363636株(総株価0.24%)と予想され、会社の長期的な自信を示している。
産業チェーンは上へ伸び続け、豊富な製品マトリクスを下へ伸ばしている。上方に伸びる部分は、(1)3万トン/年DMFプロジェクトを配置し、サトウキビ糖に原料を提供し、現在、関連行政審査・認可を積極的に推進している。(2)塩化イットリウム二期プロジェクトはすでに建設を開始し、現在主体プロジェクトはすでに建設が完了し、その後、プロジェクト建設を積極的に推進している。下に部分を伸ばして、ゲームのコレ1月21日の公衆号に基づいて、会社と戦略的な協力協定を達成して、天然甘味剤、食品原料の減糖などの多くの分野をめぐって戦略的なパートナー関係を創立して、合成生物学技術の食品の減糖分野の商業化に専念して、合成生物技術を利用して健康な減糖の新しい道を実現します。会社の年報によると、金禾化学材料研究所はすでに人員配置と最適化を完成し、会社の既存製品をめぐって技術最適化、フルオロアルデヒド下流製品の技術路線、生物発酵類製品などのプロジェクトの研究開発備蓄を行い、さらに生物基技術、材料及び関連産業チェーンを開発した。将来、会社は定遠基地の建設を通じて、発展空間をさらに開拓し、製品マトリクスを豊富にし、企業の堀を厚くすることが期待されている。
利益予測:製品価格の上昇を考慮して、20222024年の帰母純利益はそれぞれ18.1億元(元は16.2億元)、19.4億元(元は17.5億元)、18.6億元(新規)と予想され、PEは12.4倍、11.6倍、12.1倍に対応し、「購入」の格付けを維持している。
リスク提示:下流需要が予想に達しず、生産能力の投入が予想より低く、原材料価格が変動するリスク
