\u3000\u30 China High-Speed Railway Technology Co.Ltd(000008) 10 Skyworth Digital Co.Ltd(000810) )
イベント: Skyworth Digital Co.Ltd(000810) 2021年年報を発表します。会社は2021年に収入108.5億元、YoY+27.5%を実現した。業績は4.2億元、YoY+9.9%を実現した。換算によると、2021 Q 4単四半期の収入は32.2億元、YoY+25.4%を実現した。業績は1億5000万元、YoY+48.9%を実現した。会社はトップボックス市場での地位が安定しており、世界の疫病が効果的にコントロールされるまで、トップボックス業務は持続的に回復する見込みだ。世界のIP化、ブロードバンド化、スマート車載表示、モノのインターネットの急速な発展を背景に、会社のネットワーク接続設備、仮想現実VR、自動車車載表示などの新興業務が急速に成長する見込みだ。
トップボックス業務の強力な回復:中国の疫病が徐々にコントロールされるにつれて、トップボックスの需要は持続的に回復している。2021 H 2社のスマート端末(主にトップボックス)の収入はYoY+34.1%で、2019 H 2に比べて16.8%増加した。長期的に見ると、海外のデジタルトップボックス業界はデジタル化、高清化、融合化の発展段階にあり、中国のトップボックス業界は4 Kを大いに発展させ、8 Kに超進化し、世界のトップボックスの更新と世代交代の需要は良好である。チップ不足の圧力に直面して、会社は強大なサプライチェーンシステムとグローバル化の製造能力を持っていて、耐圧能力は同業者より優れています。
ブロードバンド設備業務の高速成長:2021 H 2、会社のブロードバンド設備業務収入YoY+130.4%。「二千兆」政策は家庭インテリジェントゲートウェイ、グループネットワークの配置に対してより高い要求を提出し、中国のネットワーク通信接続設備の全面的なアップグレードと世代交代を推進した。2021年、会社は3大キャリアのホームゲートウェイの収集プロジェクトで大きな市場シェアを獲得し、PONゲートウェイの市場シェアの第1陣営を獲得した。会社EPON、GPON、家庭知能ゲートウェイは相次いで福建広電、 Beijing Gehua Catv Network Co.Ltd(600037) などのプロジェクトを落札し、中国広電市場の市場シェアをリードしている。世界のIP化、光ファイバ化、デジタル経済の波の下で、会社の中国と海外のブロードバンドネットワーク接続設備業務の発展の見通しは広い。
原材料の値上げ圧力は依然としてあり、Q 4の粗利率は前年同期比1.1 pct下落した。同社のトップボックスの重要部品DDR、Flashのストレージ価格は、前年同期に比べて依然として高い位置にある。2021 Q 4、DRAM現物価格は前年同期比60%以上上昇した。原材料の値上げで2021 H 2社のスマート端末事業の粗利率は前年同期比4.7 pct減少した。しかし、DDR価格は2021 Q 3から下落傾向にあり、将来、会社のコスト圧力は徐々に緩和されると予想されています。
Q 4収益力は前年同期比上昇:同社のQ 4第1四半期の純金利は前年同期比0.7 pct上昇した。主な原因は、1)会社が費用管理を強化し、Q 4管理、研究開発費用率は前年同期比それぞれ-1.8/-0.5 pctであった。2)会社の長期外貨の公正価値が増加し、Q 4公正価値の変動純収益は前年同期比0.3億元増加した。3)Q 4社の政府補助金は前年同期比0.1億元増加した。
Q 4経営活動の純キャッシュフローは前年同期比減少:会社のQ 4経営活動の純キャッシュフローは前年同期比5.9億元減少した。主な原因は、ストレージチップ、Wifiチップなどの原材料供給の判断に基づき、備品に力を入れ、Q 4社が商品を購入し、労務支払いを受ける現金が前年同期比10.4億元増加したことだと考えています。Q 4社の在庫規模は21.6億元に達し、前年同期比9.2億元増加した。
投資提案:会社は中国のトップボックスのトップ企業で、ブロードバンドネットワーク接続設備を大いに発展させ、技術優勢がリードしている。中長期的に見ると、会社はトップボックス市場での地位が安定しており、ブロードバンドネットワーク通信接続設備は発展のチャンスを迎え、マクロ環境の改善を待っており、景気の上昇サイクルを迎える見込みだ。当社は2022年~2024年のEPSがそれぞれ0.64/0.77/0.92元で、購入-Aの投資格付けを維持すると予想しています。
リスク提示:原材料価格が大幅に上昇し、政策の着地進度が予想より遅い
